10月经济数据:下行压力仍很大

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2021-11-17 10:12 1721 0 0
今天,统计局公布了10月份的宏观经济数据,数据好坏不一。

作者:李宗光

来源:经济机器(ID:EconomicMachine)

经济周期动态追踪系列之⑭

今天,统计局公布了10月份的宏观经济数据,数据好坏不一。积极的一面是,部分指标初步呈现一定企稳态势;但消极的一面是,剔除价格因素,周期下行压力仍然很大,逆周期稳增长措施应该果断出台,避免经济出现“硬着陆”风险。

1)保供下,电力公用事业景气提高,助推工业增加值增速企稳回升。10月份工业增加值当月同比增长3.5%,自上月的3.1%的低点回升,也好于市场3.2%的预期。分项来看,制造业增加值增长2.5%,和上月增速基本持平;采矿业增加值同比增长6%,较上月加速2.8pct;电力等公用事业同比增长11.0%,较上月加速1.4pct。在能源保供下,煤炭等采矿业和电力等公用事业部门开足马力生产,对于工业增加值的企稳回升起到了关键支撑作用。中下游制造业则受“限电”等影响,几乎没有改善。中下游多

图1、工业增加值当月同比:分项

以私营企业为主,10月份私营企业工业增加值继续恶化,与国有企业改善形成了鲜明对比(图2)。

图2、工业增加值:国有企业和私营企业


2)剔除价格因素后,社会零售销售增速进一步放缓。10月份,社会消费品零售总额同比增长4.9%,较9月回升0.5个百分点。但若剔除价格因素,社零总额实际同比增速为1.9%,较9月反而下滑0.6个百分点(图3)。

图3、社会零售销售:名义和实际值

具体看,可选消费中,汽车和建筑装潢保持疲弱,石油制品和家电增速改善。汽车消费下降,可能与供应链断裂下的“芯片危机”有关,更反映了周期下行下的需求疲弱。建筑装潢销售额下降与近期地产市场快速恶化趋势像吻合。石油及制品增速大幅上升,更多地是油价高企带来的价格效应。考虑到汽车销量的下降,剔除价格因素后,石油消费会弱的多(图4)。

图4、部分可选消费10月份同比

从最新的双十一数据,消费整体依然疲弱。阿里巴巴双十一期间商品交易总额5403亿元,同比增长8.45%,较去年同期同口径下26%的增速显著下滑。京东双十一表现也不及往年,商品下单金额3491亿元,同比增长29%,较去年同期33%的增速小幅下滑。根据星图数据,由于第一波预售占比提升,此次双十一当日全网销售额同比下滑5.5%。

3)固定资产投资增速进一步回落。10月份,固定资产投资累计同比增长6.1%,增速较上月回落1.2pct,已经是连续8个月回落。分项看,制造业投资增速小幅回落至14.2%,采矿业投资增速回落1.2pct至5%。基建投资增速则进一步回落至1%(图5)。在高景气下,采矿业投资增速仍然疲弱,表明供应端和企业对未来需求的信心方面存在分歧;基建投资疲弱,显示地产下行下,财政困难制约了“积极财政政策”的空间。

图5、固定资产投资:分项

4)房地产市场恶化态势继续。价格方面,70大中城市二手房价涨幅继续回落。一线、二线和三线城市同比分别上涨6.7%、2.5%和1.0%,涨幅较上月分别回落1pct、0.5pct和0.4pct,下滑趋势明显(图6)。

图6、70大中城市二手房价格指数

物量方面,房地产新开工和商品房销量当月同比去年分别下降33%和21.6%,房地产投资额当月同比下降5.4%,降幅均明显扩大(图7)。

图7:房地产销量、新开工量和投资:当月同比

土地市场方面,百城供地面积继续保持同比负增局面,土地溢价率进一步回落(图8)。在房地产信用环境持续恶化情况下,土地市场是最先感受到紧缩压力的环节。在信用条件无实质性改善情况下,土地市场短期不容乐观,未来或将压力传向地方财政。

图8:百城供地面积同比,及土地溢价率

除非11-12月份工业增加值出现实质性改善,否则四季度经济增速或将进一步下降,或将低于4.5%,甚至4%。由于上半年高增速,今年全年6%的目标完成毫无压力。但有关部门应该未雨绸缪,前瞻性地推出跨周期稳增长措施,力争在明年一季度压力最大的时候砸出响声,形成实物工作量,遏制住经济持续下滑的态势,否则困难会将倍增。

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原标题: 10月经济数据:下行压力仍很大

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    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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