“贵阳经开城投”负面舆情频发，短期偿债压力大

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

近年来，贵阳经开城投和贵合公司面临票据持续逾期、新增多起纳入被执行人和失信被执行人、限高消费、贵合公司利息逾期等负面舆情事项。

01纳入被执行人

10月29日，中诚信国际公告称，关注到贵阳经济开发区城市建设投资（集团）股份有限公司（以下简称“贵阳经开城投”）重要子公司贵合公司新增一起被执行案件，执行标的为1059.72万元。

子公司被纳入被执行人名单公告

公告显示，截至2025年6月末，贵阳经开城投账面货币资金仅212.62万元，短期债务达19.3亿元，总债务100.09亿元。

中诚信国际认为，该事项进一步反映出贵阳经开城投流动性紧张，将持续关注其后续进展及对公司再融资和偿债能力的影响。

近年来，贵阳经开城投和贵合公司面临票据持续逾期、新增多起纳入被执行人和失信被执行人、限高消费、贵合公司利息逾期等负面舆情事项。

《小债看市》统计，目前贵阳经开城投存续债券3只，存续规模7.86亿元，其中一年内到期规模有4.44亿元。

未来偿债现金流

值得注意的是，今年6月中诚信国际将贵阳经开城投评级展望由稳定调整为负面，维持其主体和相关债项AA-评级。

近年来，贵阳经开城投负面舆情事项增多，再融资能力将弱化；整体流动性紧张，短期偿债压力大。

另外，贵阳经开城投完工项目回款滞后，营收规模大幅下降，业务可持续性不足；资产质量较差；面临一定或有负债风险。

02财务状况

据公开资料，贵阳经开城投是贵阳经开区最主要的基础设施建设和土地整治主体，承担贵阳经开区城市基础设施建设、安置房建设及土地一级开发职能。

从股权结构看，贵阳经开城投的控股股东和实际控制人均是贵阳市经济技术开发区国有资产管理中心，持股比例为70%。

股权结构图

近年来，受区域化债及自身负担较重等因素影响，贵阳经开城投主业项目投资和结算放缓，相关收入均同比减少，商品销售等其他业务收缩，营业收入大幅下降。

2025年上半年，贵阳经开城投实现营收3.58亿元，同比下滑37.94%；实现归母净利润1060.67万元，同比下滑53.8%。

归母净利润

截至2025年中，贵阳经开城投总资产有592.91亿元，总负债276.78亿元，净资产316.14亿元，资产负债率为46.68%。

《小债看市》分析债务结构发现，贵阳经开城投主要以流动负债为主，占总债务的71%。

截至相同报告期，贵阳经开城投流动负债有195.87亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计18.82亿元，加上应付票据短期有息负债19.3亿元。

近年来，贵阳经开城投货币资金保有量持续大幅下降，截至2025年6月末仅为212.62万元，公司流动性压力巨大。

在备用资金方面，截至2024年末，贵阳经开城投银行授信总额为111.69亿元，且均已使用完毕，备用流动性严重不足。

银行授信

此外，贵阳经开城投还有非流动负债80.91亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有70.1亿元。

整体来看，贵阳经开城投刚性债务总规模有88.92亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为32%。

债务构成方面，贵阳经开城投债务主要为银行借款和债券融资，受区域融资环境不佳及债务风险事件影响，公司综合融资成本处于较高水平。

另外，贵阳经开城投外部融资环境不佳，无法通过债券发行和非标融资等方式筹集较大规模的资金，再融资渠道窄。

在资产质量方面，贵阳经开城投的存货和应收账款规模较大，分别为366.46亿和120.99亿元，公司资产流动性弱，且收益性不足，资产质量较差。

资产受限情况方面，截至2024年末贵阳经开城投受限资产规模为84.55亿元，占总资产的14.49%，包括借款抵押的土地、投资性房地产和部分固定资产、货币资金。

总得来看，贵阳经开城投资产流动性较弱，资本支出压力较大，EBITDA对利息支出的覆盖能力较弱，流动性较为紧张。

03区域环境

贵阳经开区位于贵阳市南部，处于泛珠经济合作区域腹地及国家确定的南贵昆经济带和贵州黔中产业带的核心区域。

财政方面，2024年贵阳经开区实现一般公共预算收入18.75亿元，较上年有所增长，但税收收入占比较上年有所下降。

同期，贵阳经开区财政平衡率维持在100%以上，财政自给能力强。

受土地市场影响，2024年贵阳经开区实现政府性基金收入1.02亿元，同比大幅增长，且政府性基金预算中上级补助收入同比亦有所提升。

再融资环境方面，2024年贵阳经开区地方政府债务规模有所增长，显性债务率同比上升，区域债务负担较重。

同时，区域内基投企业的融资主要依赖银行渠道，非标和直融有一定占比，2024年以来陆续出现债务负面舆情，流动性表现紧张，整体再融资环境受到影响。

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原标题： “贵阳经开城投”负面舆情频发，短期偿债压力大