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作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
除了担保逾期，小崧股份向国海建设提供的1642万财务资助也出现逾期。
01担保逾期
7月16日，小崧股份（002723.SZ）公告称，参股公司国海建设有限公司（以下简称“国海建设”）未能偿还江西国控商业保理有限责任公司（以下简称“江西国控保理”）的保理业务债务，导致公司为其提供的8552.25万元担保逾期。
担保逾期公告
公告显示，2025年10月小崧股份与江西国控保理签署了《保证协议》，为公司参股关联公司国海建设与江西国控保理签订的主协议项下债务提供保证担保，最高担保金额为8000万元。
上述贷款到期后，国海建设未及时偿还，被江西国控保理告上法庭。
目前，小崧股份已收到法院传票，案件尚未开庭。
截至公告日，小崧股份及控股子公司逾期担保累计金额为1.791亿元，占最近一期经审计净资产的23.55%。
小崧股份表示，将督促国海建设落实调解安排并加快回款，同时依据反担保措施维护上市公司权益。
值得注意的是，除了担保逾期，小崧股份向国海建设提供的1642万财务资助也出现逾期。
近年来，小崧股份业绩持续亏损，流动性紧张，担保逾期犹如雪上加霜。
02财务分析
据官网介绍，小崧股份2000年成立于侨都江门，是一家集研发、生产、销售于一体的电器领域专业制造商。
2014年1月，小崧股份在深圳证券交易所挂牌上市。
从股权结构看，小崧股份的控股股东是上海嘉晟时代企业管理合伙企业（有限合伙），持股比例为9.25%，公司实际控制人为罗明华、刘凌爽。
股权结构图
近年来，小崧股份的家电和工程施工两大核心业务同步收缩，2023年至2025年公司净利润分别亏损691.6万元、2.25亿元和2.52亿元 。
2026年上半年，小崧股份预计归母净利润为-8000万元至-4000万元；预计扣除非经常性损益后的净利润为-8100万元至-4100万元。
归母净利润
小崧股份称，公司产品订单减少导致收入下降及产能利用不足，固定费用较高，同时按持股比例确认参股公司亏损计入投资收益，致使利润下降。
截至2026年一季末，小崧股份总资产有14.8亿元，总负债7.44亿元，净资产7.36亿元，公司资产负债率为50.29%。
《小债看市》分析债务结构发现，小崧股份主要以流动负债为主，占总债务的88%，债务结构不合理。截至相同报告期，小崧股份流动负债有6.57亿元，主要为应付账款，公司一年内到期的短期债务合计有2.39亿元。
相较于短期压力，小崧股份的流动性吃紧，其账上货币资金有4898.84万元，无法覆盖短债，公司短期偿债压力较大。
负债方面，小崧股份还有非流动负债8714.93万元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有8274.23万元。
整体来看，小崧股份的刚性债务总规模有3.19亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为43%。
从融资渠道看，作为A股上市公司，小崧股份具有直接融资条件，此外其还通过租赁、应收账款等方式融资。
不过，近年来小崧股份的筹资性现金流持续净流出，公司再融资压力较大。
筹资性现金流
资产质量方面，小崧股份的应收账款和其他应收款项对营运资金形成一定占用，分别有2.51亿和1.17亿元。总得来看，小崧股份业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。
03频繁易主
2014年，小崧股份登陆资本市场，当时实控人是蒋小荣。
2017年12月，小崧股份进行了第一次控制权易主，蒋小荣将所持5599.13万股转让给华欣创力集团，转让价款为11.198亿元。
交易完成后，蔡小如成为小崧股份新实控人，随后公司主业方向进行了多次转型。
2019年，小崧股份"小家电+工程施工"双主业发展，投入大量资源进入建筑工程领域。
2020年后，小崧股份又布局电子烟、健康光、热泵等赛道，累计投入超2亿元。
然而，以上操作不但产出甚微，而且还进一步拉低小崧股份整体盈利水平。
更为严重的是，华欣创力集团向厦门国际信托质押的全部股份，随着小崧股份股价不断下跌，蔡小如的持股被大量冻结、拍卖，最终被列为失信被执行人。
债务危机下，蔡小如接连抛出资产处置与控制权转让的“组合拳”。
2025年12月，小崧股份以1.5亿元价格出售主营工程业务的子公司国海建设，后者由全资子公司变为参股公司。
随后，华欣创力集团以2.86亿元价格出售小崧股份9.25%股份，嘉晟时代成为小崧股份新控股股东。
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