小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
罚金千万、八年禁入。
01财务造假
近日，中信证券就“22西电01”发布临时受托管理事务报告披露，西湖电子集团有限公司重要子公司*ST数源（000909.SZ）收到浙江证监局《行政处罚事先告知书》。
收到《行政处罚事先告知书》公告
公告显示，2020年至2022年上半年期间，*ST数源通过虚假视音频业务、虚假贸易业务及虚假项目咨询服务，虚增营业收入合计约9.06亿元。
其一，2020年*ST数源与客户开展无真实货物流、合同和资金流转形成闭环的虚假购销业务。
通过虚假视音频业务，*ST数源虚增2020年年报营业收入约1.67亿元、利润总额约942万元，分别占当期披露金额的12.43%、12.10%。
其二，通过虚假贸易业务、贸易业务错误使用总额法进行造假。
2021年至2022年上半年，*ST数源及其子公司与客户数源久融等开展无商业实质、合同和资金流转形成闭环的白银、索尼相机及检测服务、超声波气体流量计虚假购销业务。
借此虚增2021年年报营收约6771万元、利润总额约76万元；虚增2022年半年报营收约1.29亿元、利润总额约53万元。
此外，2020年至2022年上半年，数源科技及其子公司开展黄金、白银、铝锭、电解铜、笔记本电脑及家电等贸易业务，并采用总额法确认收入。
在该贸易业务中，数源科技及其子公司不具有对商品的控制权，不应采用总额法确认收入。
*ST数源借此虚增2020年年报营收约1306万元，虚增2021年年报营收约1.68亿元，虚增2022年半年报营收约3.32亿元。
其三，2022年上半年，数源科技在未实际提供咨询服务的情况下，以项目咨询服务费名义向北京华清安平置业有限公司等9家公司合计收取服务费约2937万元，并确认为当期营业收入。
因此，*ST数源被责令改正、警告并处以800万元罚款，相关责任人拟被警告、罚款及采取证券市场禁入措施。
值得注意的是，这并非*ST数源首次被证监会立案调查，此前公司已多次因信披违规、内控缺陷收到监管警示、行政处罚。
2026年4月1日，由于被审计机构出具否定意见报告、2025年营收低于3亿元，数源科技已被叠加实施退市风险警示。
因财务造假被叠加实施其他风险警示，数源科技简称变更为"*ST数源”。
02财务分析
据官网介绍，数源科技是西湖电子集团控股的高科技国有企业，1999年在深圳证券交易所上市。作为集团核心企业，数源科技旗下拥有10余家子公司，主要以“数字经济”和“产业园区运营”为主业发展方向。从股权结构看，数源科技由西湖电子集团控股，持股比例为30.57%，公司实际控制人为杭州市人民政府。数源科技是浙江省首家实施股权分置改革的国有控股上市公司。
股权结构图
2025年，数源科技归母净利润亏损4.37亿元，同比下降562%，公司已连续四年亏损。
根据半年报，数源科技2026年上半年实现营业收入1.20亿元，同比下降17.79%；归属于上市公司股东的净利润-1471.69万元。
归母净利润
截至最新报告期，数源科技总资产有18.48亿，总负债11.98亿，股东权益6.50亿，公司资产负债率64.8%。
由于业绩持续亏损，数源科技的财务杠杆不断攀升。
《小债看市》分析债务结构发现，数源科技主要以流动负债为主，占总债务的93%。
数源科技长期负债占比很低，债务结构短期化，集中到期压力大，公司债务结构不合理。
截至2026年6月末，数源科技流动负债有11.16亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有8.46亿元。
相较于短债压力，数源科技的流动性紧张，其账上货币资金有6881万元，且其中1206万元受限，可动用资金与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力较大。
从短期偿债能力指标看，数源科技的流动比率小于1，短期偿债缺口明显。
此外，数源科技还有非流动负债8186万元，主要为预计非流动负债。
整体来看，数源科技的刚性债务全部为短期有息负债，带息债务比为70%。
有息负债占比过高，数源科技的财务费用对公司盈利空间形成较大侵蚀。
从融资渠道看，数源科技主要通过股权、股权质押、应收账款等方式融资。
资产质量方面，数源科技应收账款有4906万元，相比往年持续下降，回款在收缩。
数源科技存货有3.38亿元，占资产的18.26%，主要是房产项目存货，不仅变现慢还存在跌价计提压力。
另外，数源科技非流动资产占总资产七成以上，资产偏重变现难度大。
总得来看，数源科技业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。
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