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刘韬律师，现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士，中国政法大学在职研究生，美国注册管理会计师（CMA）、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域：公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今，先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业（有限合伙）、光大徳尚投资管理（深圳）有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务，为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计，不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼，公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域：企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。
作者：陌爷
来源：陌爷地产圈（ID:gh_6e6c6fd48723)
2015年开始抓住全国棚改红利，从三四线走出，开始全国化进程。仅用了三年时间便完成了销售额从100亿到1000亿的规模跨越。
祥生自上市以来，关于其投资价值与行业排名是否匹配的问题也一直被饱受争议。而对其未来发展也明显动力不足，不被看好。
祥生股价暴跌背后，只能说事出有因必有妖，即便当天官方针对“股价及成交量不寻常波动”紧急发文，但却仍然掀开了祥生在经营上的一些问题。
从招股说明书上看，祥生控股在招股说明书中列举的181个项目中，有92个项目，施工证到预售证间隔小于2个月，比例为51%。
花样年手握300亿元资金，却连“区区”2亿美元（约合人民币13.3亿元）债务都还不上。
祥生建设与祥生控股为关联方。其中，祥生建设由祥生实业全资拥有，而祥生实业由陈国祥拥有99%，其子陈弘倪拥有1%。
虽然祥生控股在招股书中对此做了说明和解释。但是，动辄百亿量级的关联交易，哪怕与市场公允价格相差10%，毛利就差了10亿。
先是上市前的招股说明书，在招股说明书中列出的10家主要附属公司中，有6家在历史上有过信托公司持股。
在资产负债表里，信托公司投入资本金，会被归于资产。但这些资本金，未来必须连本带息归还，其本质是负债。
祥生上半年的总负债是1530.93亿元，净负债率96.6%，控股股东权益为85.73亿元，而少数股东权益竟然高达109.9亿元，较上年激增50%
祥生目前的土储结构仍然是以三四线为主，而市场下行周期中，面临销售回款压力巨大。
作为一二线为数不多的明星项目，上海祥生中心又名蝶恋花，住宅建面约9万方，商办建面约7万方，从03年拿地至今尚未开盘，2016年获得银团百亿元的信贷额度，一时风光无限。
但令人费解的是，自蝶恋花动工一年多以来，该项目却始终没有传来入市消息。最新说是今年开盘，但目前仍未有实质性开盘动作。
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原标题： 祥生闪崩后，还能等到蝶恋花开吗？
