祥生闪崩后，还能等到蝶恋花开吗？

2015年开始抓住全国棚改红利，从三四线走出，开始全国化进程。仅用了三年时间便完成了销售额从100亿到1000亿的规模跨越。

祥生自上市以来，关于其投资价值与行业排名是否匹配的问题也一直被饱受争议。而对其未来发展也明显动力不足，不被看好。

祥生股价暴跌背后，只能说事出有因必有妖，即便当天官方针对“股价及成交量不寻常波动”紧急发文，但却仍然掀开了祥生在经营上的一些问题。

从招股说明书上看，祥生控股在招股说明书中列举的181个项目中，有92个项目，施工证到预售证间隔小于2个月，比例为51%。

祥生建设与祥生控股为关联方。其中，祥生建设由祥生实业全资拥有，而祥生实业由陈国祥拥有99%，其子陈弘倪拥有1%。

虽然祥生控股在招股书中对此做了说明和解释。但是，动辄百亿量级的关联交易，哪怕与市场公允价格相差10%，毛利就差了10亿。

先是上市前的招股说明书，在招股说明书中列出的10家主要附属公司中，有6家在历史上有过信托公司持股。

在资产负债表里，信托公司投入资本金，会被归于资产。但这些资本金，未来必须连本带息归还，其本质是负债。

祥生上半年的总负债是1530.93亿元，净负债率96.6%，控股股东权益为85.73亿元，而少数股东权益竟然高达109.9亿元，较上年激增50%

作为一二线为数不多的明星项目，上海祥生中心又名蝶恋花，住宅建面约9万方，商办建面约7万方，从03年拿地至今尚未开盘，2016年获得银团百亿元的信贷额度，一时风光无限。

但令人费解的是，自蝶恋花动工一年多以来，该项目却始终没有传来入市消息。最新说是今年开盘，但目前仍未有实质性开盘动作。