海南联合资产，半年净利增长419%

作者：Osyth

来源：资产界

不良资产增多，处置不良资产的机构，生意就一定更好做吗？

对资产管理公司（AMC）而言，机会与压力往往同时到来。

银行转让不良贷款，企业寻求纾困重整，为它们提供了业务空间；但资产价格变化、处置周期拉长，也在考验资金实力和经营能力。

收购规模最终能否转化为利润，要看资产买得如何、盘活得怎样、资金能否收回。

为此，资产界推出“AMC生意经”系列，从各家AMC公开披露的财报出发，寻找经营与利润增长的样本，逐家拆解它们的业务、项目和赚钱方式：增长来自哪里，做对了什么，又有哪些经验值得同行参考。

本期，我们关注海南联合资产：投资收益与资产估值收益支撑利润增长，华闻重整扩大投资版图。

这家地方AMC的中报，呈现出盈利与资金投入的双重变化。

01

营收只有1.07亿，净利润为何超过3亿？

营业收入1.07亿元，同比减少37.46%；归母净利润3.16亿元，同比增长419.79%。

海南联合资产2026年半年报，把两组方向相反的数字放在了一起：收入减少，利润却达到上年同期的五倍多。

答案主要在营业收入之外。

上半年，海南联合资产确认投资收益约2.12亿元、公允价值变动收益约2.70亿元，合计约4.81亿元，超过同期约4亿元的利润总额。

其中，公允价值变动收益反映所持资产的估值变化，资产尚未出售，估值增加也可能计入当期利润。

这两项收益，是本期利润的重要支撑。

与此同时，租赁收入及物业相关收入约8654.28万元，成为营业收入的主要组成部分。

海南联合资产的收入与利润，分别由不同业务和收益科目支撑，由此形成了营收减少、净利润大幅增长的局面。

这份中报呈现出的特点是：投资项目的收益确认和资产估值，对当期盈利具有较大影响。

后续项目处置进度及估值变化，也将影响公司的利润表现。

02

出手华闻重整，海南联合资产入主上市公司

海南联合资产今年一项重要投资，是参与华闻集团重整。

华闻集团此前陷入债务与经营困境。

重整方案中，海南联合资产与海南省国有资本运营有限公司作为产业投资人，以约6.10亿元取得5亿股资本公积转增股份，价格为每股1.2209元。

这笔投资参与化解企业债务，也重新安排了上市公司的股权和控制权。

截至2026年6月底，海南联合资产直接持有华闻集团约4.84亿股，占总股本的11.01%；加上旗下海南联瀚持有的股份，直接、间接合计持股比例约13.28%。

华闻集团随后纳入海南联合资产合并报表范围。

取得上市公司控制权，意味着海南联合资产需要参与公司治理、资产整合和经营修复。

重整能够调整债务和股权安排，但企业持续盈利的能力，决定了股权投资的后续价值。

华闻集团2026年半年报显示，公司上半年归母净利润5828.15万元，扣除非经常性损益后，归母净利润仍亏损5522.72万元。

海南联合资产取得的相关股份设有36个月限售期。

这笔投资需要经历较长的持有过程，回报取决于华闻后续经营、资产处置及股权价值。

入主华闻扩大了海南联合资产的投资版图，也增加了资产管理和企业修复的任务。

03

资产扩大44%，投资扩张需要多少资金？

海南联合资产成立于2003年，早期承担海南历史遗留房地产等资产的处置任务，后来逐步开展不良债权收购、企业重组和资产盘活业务。

公司披露，2025年收购债权本金约32亿元，并参与世贸大厦、寅鼎等项目处置。

截至2026年6月底，公司总资产约145.85亿元，较上年末的101.28亿元增加约44%。

华闻集团纳入合并范围，是资产规模扩大的重要因素，也使本期报表的统计范围发生变化。

投资扩张伴随着资金支出。

上半年，海南联合资产支付投资款约12.30亿元，取得投资回收款约6.70亿元，投资活动现金净流出约3.42亿元；同期经营活动现金净流出约9.94亿元。

经营和投资活动均为现金净流出，需要其他资金来源提供支持。

融资承担了其中一部分。

上半年，公司取得借款约13.90亿元，筹资活动现金净流入约8.20亿元。

期末现金及现金等价物余额约9.49亿元，较期初减少约5.15亿元。

同期财务费用约6954.50万元，上年同期约5245.75万元。

海南联合资产上半年归母净利润增长419%，主要由投资收益和公允价值变动收益支撑；同期经营和投资活动均出现现金净流出，融资提供了资金支持。

公司资产规模扩大后，项目回款能否覆盖持续投入与融资支出，将直接影响后续经营的稳定性。

资料来源：海南联合资产2026年半年度报告、华闻集团2026年半年度报告及相关重整公告。

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原标题： 海南联合资产，半年净利增长419%