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作者:小债看市
来源:小债看市(ID:little-bond)
近年来,受外部环境影响,炼石航空长期高负债经营导致财务成本高企、经营持续亏损。
01重整
9月25日,四川发展(控股)有限责任公司(以下简称“四川发展”)公告称,公司下属子公司炼石航空(000697.SZ)部分借款出现不能按时履行偿还的情况而申请重整及预重整,现成都中院已裁定其进入重整程序。
子公司进入重整程序公告
四川发展称,上述情况预计将不会对我公司日常管理、生产经营和偿债能力产生重大不利影响。
近年来,受外部环境影响,炼石航空长期高负债经营导致财务成本高企、经营持续亏损,流动性十分紧张。
2025年1月,炼石航空审议通过重整及预重整申请,9月初意向投资人提交了《重整投资方案》。
随后,炼石航空与六家重整投资人正式签署《预重整投资协议》。
截至2025年9月12日,炼石航空累计逾期债务金额合计约为14亿元,占公司2024年年末经审计的归属于上市公司股东的净资产的1391.59%。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定,炼石航空股票交易将被实施退市风险警示,股票简称由“ST炼石”变为“*ST炼石”。
02流动性紧张
据官网介绍,炼石航空是一家大型跨国航空类制造企业,深交所主板上市公司。
炼石航空主要从事飞机零部件及结构件、航空发动机及燃气轮机零部件、单晶涡轮叶片、小型航空发动机整机、无人机及系统的研发、制造、装配、销售、及维修服务;有色稀贵金属采选业务等。
炼石航空官网
从股权结构看,炼石航空的控股股东是四川发展航空产业投资集团有限公司,持股比例为23.08%,四川发展为公司间接控股股东,公司实际控制人是四川省国资委。
2019-2024年,炼石航空连续6年亏损,累计净亏损超39亿元。
2025年上半年,炼石航空营业总收入为9.01亿元;归母净利润为亏损1.01亿元,较去年同期减少亏损3215.68万元。
归母净利润
截至2025年中,炼石航空总资产有37.55亿元,总负债37.12亿元,净资产有4321万元,公司资产负债率高达98.85%。
《小债看市》分析债务结构发现,炼石航空主要以流动负债为主,占总债务的79%,债务结构不合理。
截至相同报告期,炼石航空流动负债有29.44亿元,主要为短期借款,其一年内到期的短期债务合计有20.54亿元。
此外,炼石航空还有非流动负债7.68亿元,主要为长期应付款,公司长期有息负债有1269万元。
从融资渠道看,作为上市公司,除了股权融资外,炼石航空还通过股权质押等方式融资,渠道并不多元。
现金流方面,2024年炼石航空的筹资性现金流净额为-5706万元,由净流入转为净流出状态,公司面临一定再融资压力。
另外,资产质量方面,炼石航空应收账款高达5.91亿元,不仅对资金形成占用,还存在一定回收风险。
整体来看,炼石航空业绩持续亏损,对债务和利息的保障能力恶化;流动性紧张,短期偿债压力大;再融资压力大,资产质量一般。
03资本运作
炼石航空的前身是炼石有色,更早则是咸阳偏转。
早期,作为彩虹厂配套产业,咸阳偏转曾是国内最重要偏转线圈生产基地。
但随着平板液晶对彩色显像管的技术替代,咸阳偏转走向衰败,2010年破产重整,昔日控股股东咸阳市国资委退出。
在此契机下,原实控人张政以陕西炼石矿业有限公司入主,咸阳偏转也更名炼石有色。
迎来新东家的炼石有色,头几年业绩不错,但从2015年起出现下滑,钼矿采选业务也在2016年4月暂停。
2017年,张政施展资本运作,通过借款方式筹集27.93亿元,收购欧洲空客零部件一级供应商加德纳,自有资金则没花一分钱。
炼石航空原实控人张政
转型航空业务并更名炼石航空后,四川国资开始入股。
在2018年定增中,出现了两家四川国资认购方。在这之后,张政选择减持或质押,并将部分股权转让给四川国资方面。
随后,炼石航空业务重心转向四川,虽然其注册地址仍在咸阳,但办公地址已迁至成都。
到了2023年底,炼石航空最终易主四川航投。不过,重获国资支持后,炼石航空仍未扭转业绩颓势。
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