2026年上半年退市上市公司全景回顾

作者：李坤泽

来源：睿博恩重生笔记

这一数字背后，折射出新“国九条”及新版上市规则落地后，资本市场“有进有出、优胜劣汰”的良性生态正加速成形。

从主动退市的德邦股份，到因市值持续低于5亿元而黯然离场的ST奥维；从因系统性财务造假被强制出清的长药退、立方退，到13家因财务指标全面恶化而触及退市红线的公司——各家退市路径虽异，但均指向同一个方向：监管正在以前所未有的力度，将“应退尽退”从制度文本变为市场现实。

本文系统梳理2026年上半年A股退市的主要案例、退市类型及风险警示，为投资者提供一份全景式的参考。

1️⃣退市新规：2026年全面落地的“四类红线”

2026年是退市新规全面实施的关键年份。去年，沪深交易所在《股票上市规则》中大幅提高了财务类退市门槛，自2026年起全面执行。新规的主要变化包括：

· 主板：净利润为负且营业收入低于3亿元，即触及退市风险警示。

· 创业板和科创板：净利润为负且营业收入低于1亿元，即可“披星戴帽”。

2026年4月，上交所进一步修订了《股票上市规则》，明确上市公司单年度出现净利润为负、营业收入不足3亿元的情形，即触及终止上市条件。退市制度从“宽进宽出”走向“严进严出”，执行力度前所未有。根据退市类型，2026年上半年的退市公司主要分布在四类情形中：

· 财务类强制退市（约13家，占比近六成）：净利润为负且营收低于规定红线

· 重大违法强制退市（4家）：因财务造假、信息披露违规等被强制出清

· 交易类强制退市（3家）：因市值持续低于5亿元

· 主动退市（1家）：德邦股份因产业整合主动申请退市

2️⃣主动退市：德邦股份——2026年首家主动退市案例

2026年2月26日，德邦股份（603056.SH）向上交所提交了终止上市申请，并于3月4日获得受理。3月31日，德邦股份正式摘牌，成为2026年首家主动退市的A股上市公司。

退市背景：2025年，德邦股份业绩预亏，预计归母净利润亏损4.39亿元至5.39亿元。公司将亏损原因归为外部环境及内部经营策略调整两个方面：外部方面，上游制造业、商贸企业等客户对物流成本控制诉求增强，行业整体面临较大的价格下行压力；内部方面，公司在2025年一季度加大了一线人员留岗和资源配置，三季度以来又在运力、人力等方面增加了战略性资源投入。

退市逻辑：德邦股份主动申请退市，主要是为了更好地顺应物流行业的发展趋势，更为高效地统筹协调与整合京东物流体系内的物流资源，同时也是为了积极践行公司间接控股股东宿迁京东卓风企业管理有限公司于收购德邦股份时作出的关于同业竞争的承诺。

德邦股份的主动退市，是产业整合驱动下的理性选择。与被动退市不同，主动退市的企业往往有明确的后续安排——德邦股份在A股退市后，申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。

3️⃣重大违法退市：财务造假是“头号杀手”

2026年上半年，4家公司因重大违法行为被强制退市，其中财务造假是最主要的“杀手”。

3.1 长药退（原*ST长药）：三年虚增营收超7.33亿。长药退（300391.SZ）是2026年重大违法退市的典型案例。2025年11月7日，因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，中国证监会对长药退进行立案调查。调查查明，公司在2021年至2023年连续三年虚增营业收入，合计超过7.33亿元，属于典型的“无中生有”式造假。

2026年3月12日，公司收到深交所终止上市决定。3月20日起进入退市整理期，4月10日退市整理期结束，4月13日正式摘牌。此次退市涉及1.423万名股东。截至2026年1月19日，公司股价已跌至0.44元/股，总市值仅剩约2.7亿元。

3.2 立方退（原*ST立方）：紧随其后摘牌。立方退（300344.SZ）同样因重大违法被强制退市。公司股票于2026年3月31日复牌并进入退市整理期，4月22日正式摘牌。

3.3 广道退：北交所首例重大违法退市。广道退（920680.BJ）于2026年1月5日退市，是北交所设立以来首例因重大违法被强制退市的案例，标志着多层次资本市场退出机制已全面覆盖。

3.4 *ST清越：重大违法退市锁定中。*ST清越（688496.SH）因涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，被中国证监会立案调查。公司已锁定重大违法强制退市，目前处于等待证监会正式行政处罚决定及后续交易所终止上市程序的阶段。

4️⃣交易类退市：市值退市成为新主流

2026年上半年，3家公司因交易类指标被强制退市，其中市值退市首次超过面值退市，成为交易类退市的主流路径。

4.1 *ST奥维：2026年首家市值退市公司。*ST奥维（002231.SZ）成为2026年A股首家市值退市公司。因总市值连续低于5亿元，触发交易类强制退市条件。3月27日正式摘牌。

4.2 *ST精伦：4月摘牌。*ST精伦（600355.SH）同样因市值持续低于5亿元退市，于4月27日摘牌。

4.3 *ST万方：市值退市，不设退市整理期。*ST万方（000638.SZ）因市值持续低于5亿元，于2026年5月25日收到深交所终止上市决定。根据相关规定，交易类强制退市不进入退市整理期。

交易类退市之所以成为新趋势，主要得益于2024年交易所将主板市值退市标准从3亿元提高至5亿元，自2025年1月1日起正式落地执行。市值退市直接锚定总市值，无法通过缩股等技术手段规避，是对劣质公司更精准的“出清工具”。

5️⃣财务类退市：占比超六成的“主力军”

财务类退市是2026年上半年退市公司中数量最多的类别，共13家，占比近六成。这些公司触及退市红线的方式高度集中于两类情形：一是扣非净利润为负且营业收入低于3亿元；二是财报或内控被出具无法表示意见或否定意见。

5.1 退市岩石：33年A股生涯终结。退市岩石（600696.SH）是2026年沪市首家因财务类指标被强制退市的公司。2025年年报显示，公司净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见，内部控制被出具否定意见——三项指标全部触线。

退市岩石曾是资本市场的“妖股”，自1993年上市以来历经11次更名（福建豪盛→利嘉股份→多伦股份→匹凸匹→岩石股份→上海贵酒→*ST岩石等），实控人多次变更、主业反复切换，被称为“A股不死鸟”。巅峰时期市值一度高达170亿元，退市整理期最后一日（2026年6月22日），股价仅剩0.74元/股，总市值仅2.48亿元。2024年，上交所查明公司2017年至2020年的年度报告存在虚假记载，对公司及实控人韩啸予以公开谴责，韩啸后因其旗下公司涉嫌非法集资犯罪立案侦查，被采取刑事强制措施。退市整理期已于6月22日结束，6月29日正式摘牌。

5.2 退市国化：央企背景也难逃退市。退市国化（600636.SH）主营教育信息化和职业教育业务，具有央企背景。2025年年报显示，公司2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，内部控制被出具否定意见。5月22日收到终止上市决定，6月1日进入退市整理期。退市整理期已于6月22日结束，6月29日正式摘牌。退市整理期最后一日股价报收1.71元/股，总市值7.5亿元。

5.3 退市熊猫：“烟花第一股”陨落。退市熊猫（600599.SH）曾是“烟花第一股”，主营烟花爆竹出口贸易，核心市场聚焦美国。公司曾谋求转型至互联网金融服务，但最终宣告失败。2025年度财务报告被出具无法表示意见、内部控制被出具否定意见。5月22日收到终止上市决定，6月1日进入退市整理期。退市整理期已于6月22日结束，6月26日正式摘牌。退市整理期最后一日股价报收0.43元/股，总市值仅7138万元。

5.4 退市华嵘：A股“涨停王”的坠落。退市华嵘（600421.SH）主营业务为PC模具、模台、桁架筋、楼承板加工制造及工程项目承接。公司2025年度经审计的归母净利润为-158.56万元，扣除与主营业务无关的业务收入后的营业收入仅为1.46亿元，低于3亿元。自前一年度因业绩不达标被实施退市风险警示后，公司未能有效改善经营困境，最终无力扭转退市结局。5月22日收到终止上市决定，6月1日进入退市整理期。退市整理期已于6月22日结束，6月26日正式摘牌。退市整理期最后一日股价报收0.24元/股，总市值仅4694万元。

值得一提的是，退市华嵘堪称A股“涨停王”，一年内涨停次数高达33次。然而公司在2026年4月21日突然将净利润由预盈650万至800万元修正为亏损120万至180万元，股价从涨停骤变为次日开盘跌停。

5.5 退市观典：“转板第一股”陨落。退市观典（688287.SH）曾被市场称为“转板第一股”——一家成功从北交所转至上交所科创板的公司，主营飞行服务与数据处理、无人飞行系统及智能防务装备。

退市路径始于2024年度经审计净利润为负值且扣除后营业收入低于1亿元，2025年4月30日起被实施退市风险警示。2025年7月8日，因财务造假被北京证监局行政处罚，被叠加实施其他风险警示（ST）。2026年4月29日，公司披露2025年年报，财务报告被出具保留意见、内部控制被出具否定意见。5月11日收到终止上市决定。5月19日进入退市整理期，6月8日为最后交易日。退市整理期最后一日，股价报收0.37元/股，总市值仅1.37亿元。从“转板第一股”的荣耀到退市，仅用了不到四年时间——2022年5月转板科创板时风光无限，2026年6月黯然退市。

5.6 退市太和、退市创兴、退市沪科。退市太和（605081.SH）、退市创兴（600193.SH）、退市沪科（600608.SH）三家公司均因2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，于2026年6月8日同步进入退市整理期。

其中，退市沪科拥有34年上市历史，是一家老牌A股公司，因2025年业绩指标、财务审计报告、内控审计报告三项指标全部触及退市红线而退出市场。

6️⃣还有一批公司“排队退市”

除了已经正式摘牌和完成退市整理期的公司外，还有一批公司已锁定退市或收到终止上市事先告知书。

截至2026年6月28日，ST国华（000004.SZ）、ST天龙（300029.SZ）、ST赛隆（002898.SZ）、ST恒久（002808.SZ）等公司已收到交易所下发的《终止上市事先告知书》。

其中，*ST天龙因2025年度经审计的期末净资产为负值且财务报告内部控制被出具否定意见，触及终止上市情形，已于2026年6月18日复牌并进入退市整理期。

此外，*ST元道（301139.SZ）也因触及重大违法强制退市标准已锁定退市。该股历史最高价一度高达约45元/股，如今已跌至约5元/股。

7️⃣6月26日四家公司同日被查被罚

就在2026年上半年即将收官之际，6月26日晚间，四家上市公司接连公告监管动态。

· 巨力索具：在互动易平台上用“捕获臂”“可回收火箭”等说法撩拨市场神经，实际订单金额占比不足0.5%。从立案到收到行政处罚事先告知书仅约44天。

· 荃银高科：2024年年报少计提信用减值损失1871.51万元，虚增利润总额1871.51万元，占当期披露利润总额的10.86%。公司股票将于6月29日停牌，6月30日起变更为“ST荃银”。四名责任人合计被罚730万元。

· ST长园：原董事长吴启权安排上市公司通过预付款通道将10.87亿元资金辗转腾挪至自己口袋，用于偿还个人债务。

· ST金鸿顺：实控人刘栩自2025年9月起不到岗、12月彻底失联，留下一笔1.06亿元至今未清偿的资金占用，公司因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

四家公司四种打法，但核心指向同一类问题——信息披露违法违规。这也透露出监管趋势：财务造假不论是否主动更正，一律追查到底；资金占用即使全额归还，罚单照开不误；互动易平台不是法外之地。

8️⃣五大病灶：退市公司的共同特征

梳理2026年上半年退市公司的违规与经营脉络，五大类问题集中浮现，勾勒出当前监管的重点打击方向：

第一，财务造假。 以长药退为代表，连续三年虚增营收超7.33亿元。财务造假是退市的“头号杀手”，一旦被查实，几乎难逃退市命运。

第二，营收萎缩+持续亏损。 13家财务类退市公司中，绝大多数同时存在“营收不足3亿元+净利润为负”的问题。主业失血、规模萎缩，是企业滑向退市深渊的最常见路径。

第三，内控失守+审计非标。 多家退市公司同时被出具保留意见/无法表示意见的财务审计报告和否定意见的内控审计报告。内控失效意味着公司治理的基础已经崩塌。

第四，治理混乱+实控人问题。 退市观典因实控人资金占用、违规担保等问题退市。退市岩石实控人韩啸因涉嫌非法集资被采取刑事强制措施。ST金鸿顺实控人失联。当实控人把上市公司当成“提款机”，退市只是时间问题。

第五，壳价值消亡+市值崩塌。 3家市值退市公司中，ST奥维、ST精伦、*ST万方均因总市值持续低于5亿元而退市。随着“壳价值”日益消亡，劣质公司不再能靠“保壳”续命。

9️⃣风险警示：投资者需要警惕的三个信号

2026年上半年的退市潮，为投资者提供了几个必须警惕的信号：

9.1 关注“营收+利润”双指标。2026年新规实施后，主板公司净利润为负且营业收入低于3亿元即触及退市风险警示。投资者应密切关注上市公司年报中的这两个核心指标，一旦出现“双低”信号，应审慎评估持仓风险。

9.2 警惕内控被出具否定意见。多家退市公司的共同特征是内控被出具否定意见。当审计机构对公司的内部控制不再信任，意味着公司治理的基础已经动摇。这种信号比单纯的业绩亏损更值得警惕——因为它指向的是系统性风险，而非周期性问题。

9.3 回避市值持续低于5亿元的公司。主板市值退市标准已从3亿元提高至5亿元。市值退市不设退市整理期——一旦连续20个交易日市值低于5亿元，公司会直接停牌、收到终止上市决定，投资者没有任何“缓冲期”可以卖出。对于总市值长期在5亿元以下徘徊的公司，投资者应高度警惕。

结语【睿博恩观点提炼】

· 退市数量：2026年上半年超20家公司退市或锁定退市；截至6月28日，13家公司已正式退市或完成退市整理期。

· 最新摘牌：退市华嵘、退市熊猫已于6月26日摘牌；退市国化、退市岩石将于6月29日摘牌。

· 主动退市：德邦股份成为2026年首家主动退市公司，3月31日摘牌。

· 重大违法退市：4家公司因重大违法退市，长药退连续三年虚增营收超7.33亿元。广道退成为北交所首例重大违法退市案例。

· 交易类退市：3家公司因市值退市，*ST奥维成为2026年首家市值退市公司。市值退市不设退市整理期。

· 财务类退市：13家公司因财务类指标退市，核心触发条件为“净利润为负+营收低于3亿元”及“审计非标+内控否定”。

· 退市岩石：33年A股生涯终结，历经11次更名，从170亿市值跌至2.48亿，6月29日摘牌。

· 退市熊猫：“烟花第一股”陨落，市值仅剩7138万元，6月26日摘牌。

· 退市华嵘：市值仅剩4694万元，A股“涨停王”坠落，6月26日摘牌。

· 最新监管动态：6月26日四家公司被查被罚（巨力索具、荃银高科、ST长园、ST金鸿顺），ST荃银将于6月30日正式戴帽。

· 风险警示：关注“营收+利润”双指标、警惕内控否定意见、回避市值持续低于5亿元的公司。

2026年上半年，超过20家公司退市或锁定退市，覆盖主动退市、重大违法退市、交易类退市和财务类退市四大类型。截至6月28日，退市华嵘、退市熊猫已于6月26日摘牌，退市国化、退市岩石将于6月29日摘牌。退市岩石从170亿市值跌至2.48亿，退市熊猫总市值仅剩7138万元。

从“转板第一股”到“烟花第一股”，从170亿市值到千万级别——这些曾经风光无限的上市公司，最终因财务造假、业绩恶化、内控失守或市值崩塌而黯然退场。它们的退市，既是监管“应退尽退”政策落地的必然结果，也是投资者必须正视的市场现实。

正如国浩律师（上海）事务所合伙人黄江东所言：“随着资本市场优胜劣汰、有序出清的良性生态形成，未来劣质公司很难通过单一指标‘钻空子’，将加速出清。”

退市不是终点，而是市场生态净化的起点。 对于投资者而言，在退市常态化的新环境下，远离“炒差”“炒壳”的投机逻辑，聚焦基本面扎实、治理规范的公司，才是穿越周期的根本之道。

风险提示： 本文基于Wind数据及公开媒体报道整理，数据截至2026年6月28日。文中涉及的退市案例、股价、市值等数据均引自公开披露信息，文中分析仅作行业案例复盘与实务观点分享，不构成任何投资建议。退市公司的后续发展存在不确定性，请投资者独立判断，审慎决策。

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原标题： 2026年上半年退市上市公司全景回顾