王文学的接盘兄弟会有谁?

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2021-02-23 17:20 148 0 0
谈利益不香吗。

作者:好猫

来源:好猫财经(ID:haomaocaijing)

春节假期之前,王学文内部讲话坦陈债务危机,并恳请兄弟们与他一起共患难。

老实说,在资本世界,这一招最没有用。尽管成立了债委会,尽管有司法集中管辖,尽管有平安大金主,但资本世界依然在全面抛弃王文学。

2月19日,华夏幸福在终止一宗注定会失败的并购后复牌,股价没有太多悬念的跌停,并且未来几日仍可能继续跌停。

这种情况下,光大证券名义持有的华夏控股(华夏幸福控股股东)可交换债仍然执行换股,以9.2元/股交换0.687亿股,占华夏幸福总股份的1.75%。

华夏控股2020年3月底发行的24亿元可交换债为私募债,发行结束6个月后即可以执行换股。

这一动作可以从两方面解读,一个是大股东华夏控股的债务可能违约,债券持有者选择进行换股,这样做有很大风险,股价可能继续下跌受损。

同时,在破产清算中,股权受偿顺序低于债券,如华夏幸福最终破产清算,所有股权可能最终会清零。

当然,债券换股也有机会,如果华夏幸福最终可以挺过来,股权价值可能高于债券。

这是一个多难选择,即时损失、慢慢等待损失、长期收益机会,到底选择哪一个能够尽可能多的挽回损失,只能赌上一把。

光大证券名义持有可交换债券质押股份高达4.25亿股,占华夏幸福总股份的10.86%。

如果这些股份全部换股,王文学及其一致行动人持股比例下跌至26.34%,与平安25.05%的持股相差无几。

好在可交换债换股也需遵守减持规定,换股不会在短时间内全部完成,王文学的第一大股东地位仍将保持。

商场即战场,最忌讳该谈利益的时候谈感情。从目前王学文执行的资产出售的例子来看,他的兄弟们不多。

债务危机爆发后,华夏控股仍然进行了股票质押融资,质权人为顽石(天津)科贸有限公司,穿透后最终控制人为自然人史永恒,后者没有任何公开资料,大概率为不良资产处理机构的代持人或私募基金代持人

这看起来是以小搏大的生意。

如果说王文学春节前的坦陈是透底,吓坏了大多数人,那么王文学前两天的开工讲话,则试图安慰所有利益相关者:

该我扛的还是我来扛。

华夏幸福目前能够尽快变现的方式是出售优质资产,封闭管理项目进行风险隔离。

南京、固安、大厂的三个项目,出售给了地产基金大佬章华的鼎信长城。

鼎信是华夏幸福的老朋友,上一次资产出售中,鼎信接手了部分股权,这一次是接手项目全部股权。

这些项目是挑选后的优质住宅项目,足够保证私募基金的收益率。

大厂另一个项目股权出售给了本地合作伙伴,邯郸、江门项目70%的股权出售给了北京荣达胜翔公司,后者大概率也是不良资产机构代持人或私募基金代持人。

在南京,华夏幸福退出了与金茂、美的共同投资的上秦淮项目,金茂接手了华夏幸福的股权。

这些出售股权的项目,全部都是2020年拿地,且其中大部分是第四季度拿地。

按照王文学的说法,华夏幸福去年第四季度偿还债务将近500亿元,加上疫情下城市封锁,引爆了华夏幸福的债务危机。

为何一边大规模偿债,一边大规模拿地?从目前的信息来看,王文学的坦陈还是不能全部解释华夏幸福的债务危机。

试着复盘一下,第一次出售股权给平安后,王文学拿着那笔钱缓解了华夏控股的债务危机,上市公司华夏幸福继续加杠杆,试图以时间换空间。

但本质不变的是华夏幸福产业新城模式,高周转的住宅项目也必须拿,用以顺滑现金流,“平安系”吴向东主导的商业地产又是一个重资产投资,华夏幸福不堪重负。

这样看起来,华夏幸福的危机根源在于严格楼市调控下的产业新城模式,同时在第一次危机后,王文学继续赌博失败。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 王文学的接盘兄弟会有谁?

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