特殊机遇投资之道 
铛煮山川，粟藏世界，有明月清风知此音。呵呵笑，笑酿成白酒，散尽黄金。
来源：财法知秋（ID：ganbuliangdeCPA）
当劣后遇到好项目，资金不足时会想到更高杠杆比例的配资，这时夹层的重要价值就凸显出来；但因夹层的收益、风险、专业性要求都高，所以市场中能做夹层的并不多。
夹层收益：前端固息+后端超额
夹层风险：往往资产实际处置操盘在劣后，资产所有权又在优先，夹层会有点缺少抓手，流程中如何把控风险是重点！
不同的投资架构模式下，所签署合同要素和各主体对应的风险有着巨大差别，下面分享几种常见的带夹层的投资结构：
第一种：优先和夹层成立基金，劣后以保证金形式付给基金，基金去收购债权；劣后一旦违约，可能先直接被擦除掉出资，再亏损，就会亏到夹层本金；
第二种：劣后持股模式，实操中劣后可能自己持股，也可能仍由夹层代持，只签合伙协议，但不工商变更，如果劣后自己持股并进行工商变更，发生逾期纠纷，夹层就只能通过诉讼擦除掉劣后份额；
第三种：劣后以保证金形式转给夹层，夹层再以保证金形式转给优先，一旦劣后逾期，很容易被擦除掉劣后份额；
对夹层来说，其专业性和资源要求丝毫不应比劣后差，虽然项目是劣后来做的，但万一处置不及预期，为防止自己份额被擦除，夹层应该具备挑起大梁能力，既要为优先垫付资金，又要能继续推进得了项目。
还有一些夹层参与进项目是为集团其他产业整合业务资源。这个合作模式就比较新颖：
因为业内共识，不良资产往往只是被放在了错误的场景。甲之砒霜，乙之蜜糖，不良资产处置的过程，也是生产要素被重新配置的过程。企业的资产、业务网络、特许经营资格等，经过处置团队的价值挖掘、梳理及重新配置，往往可以在新场景下焕发新生。
不良从业者看不良，往往很难发现其真正价值，为降低自己的风险，竭尽全力压低收购预算，但也此失去了若干机会，如果能提前和产业资本相结合，对资产价值有一个更清醒地认识，练就火眼金睛，发现沙中黄金，拿下更多的业务。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“特殊机遇投资之道”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
原标题： 关关雎鸠，在河之洲；不良资产，夹层难求？
