富力,又给投资者出了道难题

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2021-12-22 16:43 1513 0 0
富力,曾经的华南五虎之首,在经历了一波接一波的生死局后,在12月15日,无奈的向投资者抛出了一道致命的选择题。

作者:陌爷

来源:陌爷地产圈(ID:gh_6e6c6fd48723)

富力,曾经的华南五虎之首,在经历了一波接一波的生死局后,在12月15日,无奈的向投资者抛出了一道致命的选择题。

总结起来,该则公告传达了三个关键词。

第一, 美元债票据即将到期,存在较大违约风险。

到期的美元债合计两笔,有息票率同为5.75%的2.65亿美元和4.6亿美元,到期时间为2022年1月13日。

第二,给投资者提供两个方案:Plan A:债权打折、Plan B:展期。

具体如下:

Plan A 债务打折:债券持有人可选择以折扣价(83%)出售所持票据;

Plan B展期,债券持有人可按原定价格卖出变现,但只可出售所持票据的50%,剩余部分债券展期半年至2022年7月13日偿还。

第三,隐晦地摊牌,如投资者无法在Plan A和Plan B中做出选择,富力可能无法全额赎回票据。

言外之意,富力可能将发生实质性违约。

NO. 1

对投资者而言,这并非一道选择题,而是一道必选题,因为无论选A还是选B,结果似乎都不太令人满意。

但是对于富力而言,如果能够与投资者达成票据的修订,那么将会获得更多的喘息时间。

但是富力的债务压力并不会因此得到明显的缓解。

除了上述提到将于1月到期的7.25亿美元债,富力于2022年到期的美元债还有两笔。

分别为7月到期票息率9.1%的2.88亿美元债;

11月到期票息率12.4%的3.66亿美元债;

除境外美元债外,境内债务也将会在明年达到偿偿债高位,合计80.2亿元。

而富力也并非近期给投资者出难题的第一家房企,阳光城早有先例。

高杠杆房企倒戈后,买单的却只有投资者。

NO. 2

富力如今的境地最直接的导火索还得追溯到与万达的世纪交易。

199亿元的对价,大约6折的低价拿下了万达的77家酒店。

彼时,这对富力来说是一笔只赚不赔的交易,相当于富力以2.58亿的对价就将一家酒店收入囊中(而当时富力一家酒店的成本都要4.3亿)。

一时高光的富力却显然低估了重资产投入对于资金与现金流的拖累程度。

在完成收购后的第二年,酒店业务亏损便高达4.59亿元,成为拖累集团营收的短板业务。

“趁火打劫”来的香饽饽一时成为了烫手的山芋。

而富力快速衰败的重要原因还有其“无序”的多元化。

例如学恒大建富力足球俱乐部;

仿万达、万科涉足医疗;

步碧桂园在马来西亚森林城市的后尘,推出富力公主湾;

跟雅居乐进军旅游地产;

多元化固然可以分散单一业务的投资风险,但是前提需要对盈利模式具有清晰化的认识。

否则更多得是在消耗现金流。

NO. 3

富力的自救也是十分积极的。

优质资产处置方面:

先是去年11月,出售广州富力物流园70%股权给黑石。

再到今年12再次出售其仅剩的30%股权。

最后连压箱底的富力物业也作价100亿元的出售给碧桂园服务。

而大股东的态度也是积极鲜明的。

9月20日,李思廉和张力两大股东合计将提供约80亿港元股东资金支持集团。

该行为也很好的增强了投资者的信心。

但这些投入在富力地产的巨额债务面前仍显得杯水车薪。

即便投资者选择展期,但对于财务状况并没有得到明显改善的富力而言。

叠加22年偿债高峰的富力而言,富力可能仍会故技重施。

治标不治本,只能寄希望于明年融资环境的进一步宽松,但现时点看来,仍是小概率事件。

是否及时止损离场,是投资者需要作出的艰难抉择。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

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原标题: 富力,又给投资者出了道难题

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    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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