违约后重整,债券打几折?

固收彬法 固收彬法 作者:孙彬彬 谭逸鸣
2019-12-02 14:04 1047 0 0
违约后重整,债券打几折?

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摘要:

2014年以来共有31家公司宣告破产重整。理论上来说,五种清偿方式均适用于破产重整,但实际中通过对此前已经出具的破产重整草案提到的清偿方式进行梳理,并结合近期盐湖股份、沈阳机床、丹东港集团等公司的破产重整方案,可以看到:经营性债务大多以现金偿还(可能分期偿还),金融类债务最常见的是部分现金清偿+债转股。
 
对于债券来说,一般属于金融类普通债务,一方面债券持有人更倾向于持有债权而非转股,另一方面在目前的重整方案中,公司公开市场债券清偿要被大幅打折,整体来看对于债券机构投资者的保护力度较弱。
 
进一步具体对比公布破产重整方案的10家公司(其中富贵鸟已经破产清算)对债券持有人的清偿情况来看:东北特钢及柳州化工的重整清偿方案对债券持有人保护相对较好,清偿水平与目前实际回收率均相对较高,而近日公布的丹东港破产重整方案却对债券持有人的清偿水平较低(金额超过30万的个人债券类普通债权现金清偿10%、机构债券类普通债权按照7:1比例以股权进行抵偿)。

重要声明

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注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《违约后重整,债券打几折?》

对外发布时间     2019年12月01日

报告发布机构     天风证券股份有限公司 

(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师

  孙彬彬 SAC 执业证书编号:S1110516090003

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