360数科、乐信、信也二季报完整对比：继续发力小企业贷款，未来增长战略现分歧

作者：姚丽

来源：零壹财经

截至8月底，3家头部上市线上助贷平台， 360数科（NASDAQ：QFIN）、乐信（NASDAQ：LX）及信也科技（NYSE：FINV，以下简称“信也”）均发布了未经审计2021年二季报。

二季度，3家平台业绩继续高增长。其中，信也的业务规模同比增速最高，二季度撮合贷款394亿元，同比增长86.7%，贷款余额394亿元，同比增长86.7%。360数科在规模上继续领先，二季度撮合贷款885亿元，贷款余额1176亿元，实现营业收入40亿元，净利润15.5亿元

二季度，360数科及信也的90天+逾期率环比下降，乐信的90天+逾期率环比略升；在轻资本转型方面，360数科继续深化，轻资本模式下撮合贷款496亿元，占比56.1%，环比增加5.9个百分点，平台业务收入16亿元，占比39.9%，环比增加8个百分点；乐信的平台服务收入为6.2亿元，占比19%，环比略降。二季度各平台小企业贷款占比继续增加，其中信也促成小企业贷款62亿元，占比最高，达18.6%。在未来发展上，乐信战略降速，360数科继续保持乐观。

一、受整个中概股市场环境影响，3家平台的股价近期均出现下滑，目前市盈率4倍上下

在二级市场上，受近期中概股市场环境影响，3家平台的股价自7月以来均出现较为明显的下滑，跌幅在40%左右甚至50%以上，与此相对应，与较高的业绩增速不相匹配的是，目前估值较低，截至8月28日，3家平台的市盈率在4倍上下。其中，信也的市盈率最高，为4.69倍，360数科的市值最高，为33.86亿美元。    

 表1  3家企业市盈率及市值情况（截至2021年8月28日收盘）

资料来源：东方财富网，零壹智库

二、3家平台业绩均实现同比两位数增长，360数科实现营业收入40亿元，净利润15.5亿元

二季度3家平台业绩继续高增长，360数科及乐信实现了营业收入，净利润及经调整净利润的同比和环比两位数增长。360数科依旧领先，实现营业收入40亿元，同比增长19.8%，环比增长11.2%；实现净利润15.5亿元，同比增长76.6%，环比增长14.9%。乐信实现收入32.7亿元，同比增长10.5%，环比增长11%；实现净利润7.9亿元，同比增长87.7%，环比增长10.7%。

信也的营业收入实现了两位数同比及环比增长，为23.8亿元，同比增长31.7%，环比增长12.3%；实现净利润6.2亿元，同比增长36.7%，环比增长4.7%。

表2  3家企业2021年Q2业绩及变化情况（亿元）

资料来源：3家企业2021年二季报及一季报，零壹智库

三、3家平台二季度撮合贷款规模及贷款余额均实现两位数同比增长，360数科贷款余额达1176亿元

二季度仍然是一个高增长的季度，3家平台的撮合贷款规模及贷款余额均实现了两位数的同比增长；除了乐信的贷款余额之外，也全部实现了两位数的环比增长。

二季度，360数科继续遥遥领先，撮合贷款885亿元，同比增长50.2%，环比增长19.4%；贷款余额1176亿元，同比增长49.8%，环比增长15.4%。乐信撮合贷款606亿元，同比增长47.6%，环比增长12.6%；贷款余额905亿元，同比增长46.2%，环比增长9.8%。信也科技撮合贷款394亿元，同比增长86.7%，环比增长21.2%；贷款余额394亿元，同比增长86.7%，环比增长21.2%。

表3 3家平台2021年Q2撮合贷款规模、期末贷款余额（亿元）

资料来源：各企业2021年二季报及一季报，零壹智库

四、轻资本转型：360数科环比继续深化，乐信的轻资本业务收入环比略降

向不承担信用风险的轻资本化转型是目前的行业趋势。与一季度相比，二季度360数科的轻资本业务规模及占比，以及贡献收入的规模及占比均有所增长；乐信未披露轻资本业务规模及占比，而轻资本业务收入及占比略降。

360数科在二季报中披露，金融机构出资的贷款中，轻资本模式及其他技术解决方案下促成的贷款为496亿元，占比56.1%，而一季度为372亿元，占比50.2%。从业务结构上看，360数科的轻资本转型在向纵深推进。

从收入规模及占比上看，2021年二季度乐信的平台服务收入（不承担信用风险）环保略有减少，为6.2亿元，占比19%，而一季度为6.4亿元，占比21.6%；二季度360数科的平台服务收入（包括轻资本模式下贷款服务收入、推介服务收入及其他服务收入）16亿元，占比39.9%，而一季度平台服务收入为11.5亿元，占比31.9%，二季度占比环比增加了8个百分点。

信也未在二季报中披露是否开展轻资本转型。

五、以90天+逾期率衡量，3家平台的资产质量环比改善或保持稳定

截至二季度末，3家平台中，信也继续受益于客群“上浮”的策略，90天+逾期率最低，为1.01%，环比降低0.12个百分点。而乐信的90天+逾期率为1.85%，环比微增0.01个百分点，是3家平台中最高的。360数科的90天+逾期率为1.29%，环比降低了0.1个百分点。

表 4  3家企业逾期率情况（截至二季度末）

资料来源：各企业2021年二季报及一季报，零壹智库

六、继续发力小企业贷款，信也的业务占比最大，达18.6%

二季度，3家平台继续发力小企业贷款。 

二季度，信也促成小企业贷款环比增长40.9%至62亿元，占所有撮合贷款的18.6%；而一季度促成的小企业贷款为44亿元，占比16.4%，据此计算，二季度的小企业贷款占比增加了2.2个百分点。 

360数科披露，二季度金融机构为小微企业提供贷款额度为71亿元，环比增长22.4%，与二季度促成贷款规模885亿元相比，不到一成。

乐信二季度促成小微企业贷款40亿元，较一季度的21亿元增加9%，占比也由一季度的3.9%增加至6.6%。

七、未来发展：乐信战略降速，360数科继续保持乐观

对于未来的发展，经历了多年高增长的头部平台开始出现分歧，乐信战略降速，360数科保持乐观。

乐信CEO肖文杰在二季报中表示：“近来的监管变化致力于重构金融机构与其技术合作伙伴的经营环境。我们因此已经决定降低全年撮合贷款规模的业绩指引，从2400-2500亿元降至2300亿元”，他还表示：“我们将降低我们的速度，并更专注于资产质量及业务模式的盈利能力。”

360数科CEO吴海生介绍，“嵌入式金融模式”在业务伙伴中更受欢迎，与22家头部流量平台建立了合作（上个季度为17家），贡献了约39%的获得授信额度的新客户。他表示：“进入下半年，尽管宏观环境有一些不确定性，但我们的客户需求保持强劲。我们坚信近期的监管动作将带来更多的政策透明度，以及更为稳健的行业环境”；他还介绍，压力测试显示，即便在更为严格的监管下，360数科仍然能够在未来数个季度以及数年内保持健康的增长及盈利。

在二季报中，信也CEO章峰表示：“二季度，随着我们有效地利用技术能力来获取更高质量的新客户，以及持续增加我们的获客渠道，我们在全球范围内获得的更高质量的新客户超过了标志性的100万达到记录新高118万，同比增长500.5%，环比增长17.7%。”

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原标题： 360数科、乐信、信也二季报完整对比：继续发力小企业贷款，未来增长战略现分歧