财视中国 
一位债市从业人员的市场观察，仅为个人总结，不代表所在机构任何意见。微信号: bond_bang
作者：财视中国
来源：财视（ID:caishiv）
低利率时代，固收类资产收益下降，投资者需接受更高波动换取长期收益。
债券收益下行了，股市进入4100点上方激烈博弈区间，降准降息已经在路上，银行存款利率已经跌破2%……
进入2026年，伴随着全球地缘政治波动和宏观经济的不确定性增加，无论是我国还是全球的资产配置都面临非常大的挑战：一方面是固定收益类产品越来越稀少；另一方面风险资产的价格水涨船高。前者表现为以大额定存、国债收益率的曲线向下降，并且大趋势不会改变，后者则表现为以黄金、股票、债券、私募股权等品类定价持续增高。无风险资产下行叠加风险资产高企并存的局面，对于当下国内财富人群的资产配置和机构投资人的策略方向是双重考验。
如何破局？如何寻找新的配置路径？这既是一个重要的话题，也是投资者必须作出的抉择。第十九届HED中国峰会·深圳关于‘低利率时代资产配置突围’的探讨让市场得以窥见头部机构代表们的探寻之路。
01 现状
在圆桌论坛上，作为主持人的中益仁资本合伙人梁月抛出话题：过去一年，美国进入降息通道，中国等地区也处于低利率环境中，原本被视为稳健投资的资产已经发生了变化，又有哪些稳健资产可以替代国内传统固收？
安放基金总经理肖思源回答指出，作为资管行业从业人员，近两年深刻感受到利率下行给财富管理行业带来的冲击，安放基金也正主动应对这一市场变化。
在肖思源看来，外界所理解的低利率时代只是一个表象，低利率的核心问题，更多还是高收益资产的缺失，或者底层投资逻辑发生了根本性变化。比如围绕房地产和基建行业，随着对投资驱动模式的正本清源，过去十来年固收的核心投资标的经历了从非标到地产债，再到城投债的演变，最后到当前高收益票息资产的供给不断收缩，正是这些高收益资产的逐步流失或转化，才导致了当下的低利率时代。
进益资本CEO范响回答这一问题时指出，当前全球都在迈入低利率环境，但是放眼全球，海外的融资成本仍然处在过去几年的高位，中国仅针对个体的融资成本相对偏低。在全球高融资成本的大环境下，市场投资工具更为丰富，可挖掘的投资机会也相对更多。
02 谋变
从现状来看，固收类资产收益空间在下降，在这个背景下机构如何重新评估收益与风险波动之间的关系，是否已经接受更高的波动来换取长期收益？这是大咖论道时给出的答案。
对于未来的投资策略，肖思源表示，“为适应低利率时代的投资特征，我们过去两年一直在积极配置‘固收+’资产，当下我们自己的‘固收+’策略已经完成了好几次大的迭代和优化。过程中我们做了很多尝试，不管是我们自己管理的‘固收+’产品，还是观察同业机构的‘固收+’产品。目前我们经验比较成熟的组合策略还是以70%-80%的固收类资产来打底，10%-20%的资产投向可转债、REITs、ETF等资产。我们也有一些产品比如说全球多资产策略，会适当通过TRS、ETF等方式参与全球的资产配置当中，这些都是当下我们已经在进行的尝试。”
肖思源直言，未来哪些资产能够在‘固收+’行业长期配置，仍需持续探索。尽管投资的范围仍然很大，但是财富管理行业必然要接受收益较过往收窄、波动被动加大的现状。“固收+”的配置可能涉及到不同的资产，同时也会因为“+”的那一部分比例变化产生一些影响，投资机构应该把视野放得更宽一些，如果有很好的策略或者契合这类资产适应的周期，这类资产都可以纳入配置范围。
作为管理着百亿规模资产的进益资本负责人，范响在圆桌论坛上进一步表示，公司成立 11年来，始终以境内外固定收益类资产作为投资的“压舱石”，其中80%的资产布局于安全稳健的固收资产。
“我觉得‘固收+’概念应该是投资人考虑的，这应该是一个多策略基金，而不是只宣扬‘固收+’策略，通过配置，让投资人在低利率环境下仍能够获得跑赢通胀的收益率。如果怎么安排配置或者投资，我相信任何一个高净值人士不会把权益放在自己资产组合占绝对大头，一定是相对稳健投资做打底安排；当大家觉得自己的钱贬值越来越快，或者大家担心美元贬值或者人民币的问题，不妨跟着大的资金方向走，做相关的配置决策”范响建议。
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