联合资信 作者：工商评级一部
来源：联合资信
摘要
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2026年作为“十五五”规划开局之年，股权投资行业迎来监管政策集中落地窗口期，在国办54号文等顶层文件引导下，行业告别规模扩张模式，迈向合规提质、服务新质生产力的新阶段。本文总结了2026年上半年国内股权投资“募、投、退”各环节运行特征，梳理了上半年重点监管与支持政策，并对下半年行业发展情况做出展望。
一、股权投资市场运行概况
（一）市场概况
截至2026年上半年末，新备案基金数量同比大幅增长，国资背景管理人管理规模占比高，虹吸效应突出。
从基金数量来看，截至2026年上半年末，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）存续备案的股权投资类基金较2025年末增长2525只至61043只，其中，2026年上半年新备案的股权投资基金3859只，同比增长73.5%。
管理人方面，高度集中的特征仍十分鲜明，虹吸效应明显。截至2026年上半年，在存续的股权投资基金管理人中，国资背景管理人占比为35.2%，其中国资控股管理人数量占比为32.7%。从在管基金（含母基金）的认缴规模来看，35.2%的国资背景管理人管理了行业内超过70%的资金。
（二）募资端
2026年上半年，中国股权投资募资市场持续回暖。分币种看，人民币基金新募集规模占比小幅下滑，外币基金新募集金额同比显著回升，国资类平台仍然是中国股权投资市场募资端的最重要出资主体。
根据清科研究中心数据，2026年上半年中国股权投资市场新募集基金数量和规模分别为3981只和10494.64亿元，同比分别上升95.8%和49.6%。其中，新募集规模在1亿元以下基金数量和金额分别为2303只和891.57亿元，同比增长128.0%和134.1%，占比分别上升8.2个百分点和3.1个百分点，受此影响，2026年上半年基金平均募集规模为2.64亿元，较去年同期下降23.6%。
分币种看，人民币基金募资仍占主导地位，2026年上半年共有3962只人民币基金完成新一轮募集，同比上升96.9%；募资规模为10042.03亿元人民币，同比上升47.4%，其数量及规模占比达到99.5%和95.7%，同比增加0.6个百分点、下降1.4个百分点。外币基金募资数量不及去年同期，仅有19只外币基金完成新一轮募集，同比下降9.5%；但新募集金额约合452.60亿元人民币，同比上升122.5%。
出资人类型方面，国资类平台仍然是中国股权投资市场募资端的主力军。根据投中嘉川CVSource数据，2026年上半年，国资类平台出资金额占比为41%，出资金额同比增加141%；企业投资者LP出资金额占比增至21%，出资金额同比增加130%；FOF出资金额同比增加177%最为突出，市场占比8%。
（三）投资端
2026年上半年，中国股权投资市场投资活跃度加速回暖，投资案例数和投资金额同比均有增长，大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等领域投资热度高涨，上海、北京、江苏、浙江、深圳五地投资活跃度仍保持前列。
根据清科研究中心数据，2026年上半年，中国股权投资市场投资案例数和金额分别为5944起和5654.00亿元，同比分别上升14.7%和31.9%，维持增长态势。大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等领域投资热度高涨。其中，大额融资案例显著推高全市场金额，包括DeepSeek A轮融资在内的TOP5融资案例的金额占比接近15%。
分币种来看，人民币投资仍占据主导地位，投资金额4000亿元，同比上升7.5%；投资案例数5496起，同比上升11.0%。另一方面，外币投资额和投资案例数保持增长，分别为1600亿元和448起，同比分别上升195.1%和95.6%。
行业分布方面，2026年上半年，大模型、物理AI、算力、机器人、航空航天等领域投资热度高涨。从投资案例数来看，2026年上半年，IT行业的投资案例数最多，达到1957起，同比增长73.3%；半导体及电子设备行业的投资案例数仍列第二位，但数量小幅下降2.9%；生物技术/医疗健康行业和机械制造行业的投资案例数分别位列第三和第四位，分别为911起和794起，同比分别增长1.0%和5.4%。从投资金额来看，受AI大模型领域部分企业发生大额融资的影响，IT行业投资金额同比大幅增长313.6%至2155.33亿元；半导体及电子设备行业的投资金额为1112.82亿元，同比回落11.0%；机械制造行业和生物技术/医疗健康行业的投资金额分别为664.77亿元和556.52亿元，分列第三和第四位，同比分别增长4.7%和4.8%。
从区域分布来看，2026年上半年，上海、北京、江苏、浙江、深圳五个区域仍是中国股权投资市场活跃度最高的区域，其中上海的投资案例数（1020起）排在首位，北京的投资金额（1327.42亿元）排在首位。
（四）退出端
2026年上半年，中国股权投资市场被投企业IPO及并购退出活跃，推动市场退出总量同比上升。其中A股IPO稳步提升，港股IPO活跃度尤为明显。
2026年上半年，中国股权投资市场共发生2503笔退出案例，同比增加8.3%。其中，被投企业IPO案例数为1732笔，同比上升198.6%，在各类交易中占比约为69.2%；并购退出案例数为368笔，同比上升94.7%，在各类交易中占比约为14.7%；股权转让、回购退出案例数合计403笔，同比下降73.2%。分市场来看，近七成的被投企业IPO案例数由境外市场贡献，共发生1204笔，是2025年同期的4.1倍。
机构方面，2026年上半年，VC/PE支持的中国企业IPO背后共涉及828家机构，收获IPO的机构数同比上升140.0%；被投中国企业IPO的机构所持有的新增IPO企业的账面股份价值（按发行价）总计约合人民币3188.34亿元，同比增长207.5%。
2026年上半年，中国企业境内外IPO市场保持较高的活跃度，数量和首发融资总额同比分别增长41.3%和92.1%。境内市场方面，受益于北交所扩容提速，创业板增设第四套上市标准，科创板第五套标准扩围至人工智能领域，A股IPO数量及规模同步上升，其中，科创板融资额同比上升248.4%，占比为8.4%，创业板融资额同比下降9.6%，占比为4.6%。境外市场方面，港股市场活跃度尤为明显，带动境外IPO数量及规模同比分别增加43.1%和94.2%。
二、行业政策
2026年为“十五五”规划开局起步之年，股权投资行业步入政策体系迭代完善的关键时期。2026年上半年，中央高层统筹部署，发改委、财政部、证监会、中基协等多部委及自律组织相继出台政策，覆盖创投支持、政府基金管控、私募基金合规监管等多个维度，行业规范化发展的制度基础进一步夯实。
2026年1月，国家发改委出台《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》建立全国政府投资基金投向评价体系；2月证监会发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，以部门规章确立差异化信息披露规则，要求股权基金强制披露项目、对赌、关联交易等事项；3月《政府工作报告》提出拓展私募股权、创投基金多元化退出渠道，强化硬科技、未来产业领域创业投资支持；4月多部委联合印发政府投资基金布局规划相关办法，规范基金设立审批，严控同质化重复设立，推动存量基金整合；证监会出台深化创业板改革相关意见，新增第四套上市审核标准，进一步畅通创投项目IPO退出渠道；6月国务院办公厅印发私募投资基金高质量发展指导意见，实施多部门会商准入，严禁名股实债、抽屉协议，县区原则上不得新设政府投资基金，鼓励通过并购、S基金、份额转让拓宽退出路径，压实国企出资基金出资人责任。
《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）是继《私募投资基金监督管理条例》之后私募行业又一纲领性顶层文件，构建起私募基金从准入、存续监管到风险处置、行业发展的全周期监管闭环，推动行业由规模扩张转向合规提质、服务实体经济的新阶段。
在源头防控层面，《指导意见》提出落实企业登记前综合研判会商+私募基金登记备案双重把关机制，抬高准入门槛，同时规范政府及国企投资基金，县区原则上不得新设政府投资基金。
在持续监管层面，《指导意见》要求补齐信息披露、募集、强制托管规则短板，实施分级分类、穿透式监管，压实管理人、托管、中介机构责任，严厉打击侵占挪用、利益输送等违法违规行为，同时强化国资基金运行监测，防止偏离定位、国有资产流失。
在风险处置层面，《指导意见》要求推动不合格产品、问题管理人“双出清”，建立央地协同风险处置机制，既处置合法机构风险，也坚决打击非法私募活动。
在行业发展支持层面，《指导意见》坚持扶优限劣，重点支持“投早、投小、投长期、投硬科技”的股权创投基金，引导私募证券基金践行长期价值投资，发挥私募作为创新资本、耐心资本的作用，服务新质生产力建设。
三、行业展望
预计2026年下半年股权投资行业将呈现“募资结构优化、投资聚焦前沿、退出路径多元”的特征，行业进入从规模扩张向质量提升转变的新发展周期，真正具备硬科技投研、产业赋能能力的机构将迎来发展机遇。
募资端，随着中长期资金入市机制的不断完善，耐心资本将加速向股权投资领域渗透，成为市场核心增量资金来源。人民币基金的主导地位将进一步巩固，行业募资结构仍延续“内资主导、长期资本驱动”的格局。
投资端，资金将深度聚焦符合新质生产力导向的硬科技领域，在人工智能、半导体持续保持高景气度的基础上，商业航天、低空经济、生物制造及具身智能等未来产业有望进一步吸引头部机构提前布局。
退出端，IPO注册制改革与并购重组政策优化推动退出多渠道优化，科创板、创业板及北交所上市通道更加畅通，产业并购活跃度显著提升；S基金交易活跃度大幅提升，多元化退出路径日趋成熟。
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