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2018年ABS最全答疑汇编100问

来源:资产界整理 2018-11-02 15:59 #实务

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专题一:基础资产及交易结构类


问题1:应收账款证券化业务,若应收账款已出商业承兑汇票,作为基础资产是否合适?基础资产转让后拟把商业承兑汇票质押给专项计划。

问题2:请教万群,三线城市商业物业是否可以做CMBS?

问题3:请教,原始权益人自己购买次级是否需要认定合格投资者?

问题4:为何这几年没有外资行发行信贷ABS?

问题5:双SPV结构,为什么大多构造的是信托受益权呢而不是委贷债权呢?

问题6:财政补贴是否可以作为基础资产?

问题7:请教老师,在双SPV结构下,信托计划作为通道设立单一资金信托,过桥资金怎么解决呢?

问题8:供应链ABS中,各方开票金额应如何判断?

问题9:委贷新规对ABS有哪些影响?

问题10:请教万群,如果ABS是过手摊还,是不是无法安排差额支付了?

问题11:物业费ABS中,没有签订物业合同如何处理?

问题12:请教,CMBS的产品期限一般是如何确定的,大多数案例是3+3+3…=18年,是基于什么考虑?

问题13:请教老师,目前CMBS在发行时,投资人相对集中一些好,还是分散一些比较好?

问题14:2018年8月份刚发的一笔世纪海翔CMBN,不依赖强主体,期限10+8,10年不要求回售,这单产品有什么特别之处?

问题15:收益权类ABS,基础资产是选择毛收入还是净收入?

问题16:委贷新规后,类REITs的交易结构应如何设计?如何办理物业抵押?

问题17:汽车金融债权资产质押给银行进行资产支持融资,那么这些资产质押需要在什么机构登记吗?原始权益人也有可能在完成融资之后换成别的资产进行替代或者其他进行其他道德风险的做法,请问专家有什么好的建议么?

问题18:请教,目前审批机构是否有要求ABS发起人必须做次级或垂直自持吗?

问题19:设计循环结构的时候,可否设计成优A、优B不循环,优C循环?

问题20:收益权或不动产ABS中,抵质押能否落实给担保公司?

问题21:ABS是否需要承销资格?例如在银行间发债或者在交易所发债,主承销需要资格。

问题22:ABS验资应在募集户验,还是托管户验?

问题23:请教,资金信托及财产权信托在ABS结构中的使用有什么区别?

问题24:划重点,资管新规对ABS的影响主要有哪些?


专题二:实际案例探讨及监管关注要点


问题25:老师您好,我目前就职于某基金子公司,目前公司正在运作一个租赁ABS项目,基础资产主要是租赁公司的委贷资产,我发现之前交易所通过的项目主要是租赁债权,那么对于委贷债权这方面,监管机构在审核时是否有关注的要点?

问题26:老师您好,我现就职于证券公司。公司在开展融资租赁方面证券化业务时,有些主体是净资产主体,但是其资产比较分散,我们想挑选一些优质资产。假设在主体没有增信的情况下,操作该项目的可行性大吗?

问题27:老师您好,我现就职于证券公司,主要负责ABS的质控问题。在应收账款的证券化业务中,就关联交易而言,目前有没有建议的量化标准?如果允许入池,那么在尽调、信披方面,作为券商管理人,我们应当重点关注哪些问题?

问题28:有些应收账款以票据进行结算,那么在做ABS业务时,以应收账款入池更优还是以票据收益权入池更优?现在市场中有些票据类ABS业务以应收账款作为基础资产、以票据进行结算,可能有一些瑕疵,因为票据收益权现在还没有明确的法律地位,如果以应收账款作为基础资产、以票据进行结算,票据已经支付,应收账款已经不存在,实际上也有一些法律瑕疵。在实际操作中有什么建议?

问题29:在保理ABS业务,对于保理公司成立时间是否有硬性要求?保理公司尚未成立,想了解一下是否可以通过ABS业务进行前期融资?

问题30:老师您好,我来自融资租赁公司,负责发行ABS产品。去年我们发行了第一期,今年准备发行第二期。在实务中我们遇到一些困难,比如在两个分配期内会出现大额的资金沉淀,还有一些资金雄厚的租赁人会提前偿款进而造成更大程度的资金沉淀。在第一期我们缺乏经验,没有设计循环购买,请问第二期操作中有没有好的建议?

问题31:请问老师,现在信托主导的信托收益权ABS基本是在中证报价系统发行成功,目前交易所对于信托收益权ABS持有何种态度?

问题32:学校的学费ABS问题。由于历史原因,学校没有土地证、消防和环评,但是学校招生情况特别好,在某市教学质量排名靠前,这种情况是否影响学费ABS的审核及发行?

问题33:2018年5月,融资租赁、保理及典当公司均划入银保监会监管,对ABS业务影响几何?


资产证券化的有趣问答(1-18)


1.问:“企业资产证券化(ABS)审核为什么会比较关注资金归集和实现过程?”

2.问:“为什么有的专项计划结构要加入信托设计?例如保障房销售款作为底层资产时。”

3.问:“ABS转让基础资产后,原始权益人现金流减少,但有的仍要负责后续运营,所以会比较关注主体的相关情况,现实生活中有什么比较贴切的例子吗?”

4.问:“为什么公司债券项目标准相对比较好制定,而ABS审核标准一般不好定,偶尔要个案沟通?”

5.问:“为什么有的基础资产不用每笔都尽调?”

6.问:“风险自留是什么意思?”

7.问:“用一句话概括一下ABS主要功能或功能?”

8.问:“出现不合格资产入池的情形应如何处置?”

9.问:“基础资产现金流来源于物业服务费收入的资产证券化项目,由开发商付费的前期物业服务合同,若开发商与物业服务公司存在关联关系,要注意些什么?”

10.问:“基础资产涉及循环购买的,计划说明书要披露基础资产不足购买时的防范和处理机制,是基于什么考虑?”

11.问:“基础资产界定为门票等权利凭证,是如何实现现金流特定化的?”

12.问:“大学的学费拿来做资产证券化的动因是什么?”

13.问:“目前ABS主要私募发行,什么是资产支持证券的协议回购?”

14.问:“小贷债权ABS,用循环购买方式,有什么好处?”

15.问:“专项计划成立前发生的费用,可以在计划资产中列支么?”

16.问:“原始权益人希望获得更多融资,甚至降低入池标准,而专项计划管理人会严格把关入池资产,如何理解这种冲突?”

17.问:“ABS构造信托受益权时,有人说银行或某个主体往往是昙花一现,怎么理解?”

18.问:“对于以运营稳定的、成熟的物业或其租金为基础资产的资产证券化,要求标的物业权属清晰,相关证照齐备,不存在经济或法律纠纷,否则会存在什么后果?”


资产证券化的有趣问答(19-34)


19.问:“有人说应收账款ABS,就是盘活存量,怎么理解?”

20.问:“公司债券要求发行人审计报告为总所出具,abs对于原始权益人有这个要求吗?基础资产为应收账款。”

21.问:“ABS的封卷材料是可以寄送吗?不用本人现场去是吧?”

22.问:“供水、供热、公交车运营公司等发行资产证券化,如果原始权益人处于亏损状态,审核会有限制吗?”

23.问:“基础资产中包括飞机的出租收益和市政基础设施管网的收益,有没有问题?”

24.问:“ABS抽样尽调,如何注意样本的科学性?”

25.问:“什么是ABS的风险缓释措施?”

26.问:“ABS现金流经常要特定化,为什么那么重要?”

27.问:“专项计划成立前发生的费用,可以在计划资产中列支么?”

28.问:“一家民营企业,跟大型国企A有稳定的业务合作,持续产生应收账款。企业计划用这个应收账款做供应链ABS,大型国企A可以对应收账款出确认函,评级公司这边债项可以给到AAA,但债权人只有一个,不满足债权人分散的条件,由债权人的实际控制人提供担保,请问这种情况可以申报供应链ABS吗?”

29.问:“区块链+供应链ABS,你觉得未来会有什么变化?”

30.问:“托管账户、收款账户(监管账户/归集账户)有什么区别?”

31.问:“商业保理公司已在交易所储架50亿元供应链abs,现只发行10亿元,保理公司对券商有点不满意,想让另一券商发行。现在能怎么做?是不是必须待储架的剩余40亿元发行完毕后,才能换券商发行?是否需要重新申报呀?”

32.问:“为什么说ABS的律师挺辛苦的?”

33.问:“现在物业费ABS项目是否还可以设计成委贷模式进行申报?”

34.问:“ABS项目和私募债项目,取得无异议函后,需要完成发行的时间有差异,是什么原因?”


资产证券化的有趣问答(35-51)


35.问:“对于供应链ABS来说,核心债务人的评级有要求吗?比如核心债务人是AA,找一个外部担保这种模式可行吗?”

36.问:“一个国有百货超市,近几年经营非常稳定,每年有几个亿的零售商品收入,包括购物卡和刷卡现金流,能否用这个超市的日常收入做基础资产发行ABS?拟由AA级股东提供担保。”

37.问:“供应链ABS核心企业评级AA+,是否可采取储架发行模式?新设保理公司参与核心企业供应链金融ABS是否有资质问题?”

38.问:“证券公司从事资产证券化业务,可以采取包销形式吗?”

39.问:“某保理公司已持续开展业务2年以上,现计划变更控股股东、公司形式、公司名称和注册地址(跨省市),请问保理公司以上事项变更后,是否可继续视为已持续经营2年以上?”

40.问:“学费做ABS的意义是什么?”

41.问:“目前购房尾款ABS的入池资产可不可以包含部分非网签合同产生的应收账款?我们如果设定条款约定如果非网签的入池资产如果出现不合格或者灭失的情况,立刻用合格的资产进行替换。这种思路,有可行性吗?”

42.问:“生活中有什么差额补足和风险缓释措施的好例子?”

43.问:“请问供应链ABS融资,债务人已经开具了商票并交付给供应商,但商票未到期。在这种情况下,是否仍能算作供应链ABS的合格资产呢?”

44.问:“ABS产品申请代码时,如果产品的简称和另一交易所的某个产品简称重复,有影响吗?”

45.问:“发电集团想依据跟电网公司签订的《购售电合同》形成的电费应收账款为基础资产发行ABS,《购售电合同》是由发电集团下属电厂与电网公司下属单位分别签署的,下属单位都是独立法人。《购售电合同》规定,未经对方书面同意,不得转让权利。关于同意函,由于涉及的电网下属单位较多,由电网总公司出具同意转让的函,是否可以?”

46.问:“现金流不能特定化,为什么比较麻烦?”

47.问:“可以将不同景区的区间车乘坐凭证和入园凭证,两个基础资产可一起打包发行吗?”

48.问:“ABS产品,为什么常需要担保,不是以资产信用为主吗?”

49.问:“专项计划基础资产抽样尽调,为什么需要有科学的方法及覆盖面?”

50.问:“ABS盘活存量,具体是什么意思?”

51.问:“为什么供应链ABS项目中,常出现保理公司的影子?”


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