债券民工 作者：债券民工在路上
来源：债券民工（ID：zhaiquanmg）
关于规范城投公司融资的新规之所以引起市场这么大的关注，其实从一定程度上体现出了城投公司目前的融资难度，一点风吹草动都会让市场风声鹤唳。而大家之所以对城投公司如此关注，也是因为城投公司的野蛮成长阶段已经过去了。事实上，从43号文出台之后，城投公司已经开始步入了规范发展阶段，业务和融资都越来越规范，这也意味着，城投公司需要逐渐进行业务和融资的转型来适应市场的变化。随着城市化程度的进一步提高，城投公司的基础业务委托代建和土地整理未来会逐渐萎缩，公用事业业务存在一定的可持续性，但很难支撑城投公司的成本（尤其是债务成本）。因此，城投公司的转型势在必行。
但是，融资新规直接反应了一个问题，那就是如果城投公司转型，融资问题到底如何解决呢？现在其实没有标准答案。从实践来看，城投公司转型的融资主要是需要解决两个问题：
第一，城投公司的存量债务如何兑付。贷款、信托和融资租赁没有找到公开的数据，但是城投债的数据是公开的。目前城投债的存量超过10万亿，这些债务都是刚性的，如果加上规模庞大的间接融资，这个数字最少会翻翻。如果进行城投公司转型，那这些存量规模巨大的存量债务应该如何解决呢？需要以什么作为偿债来源呢？这是城投公司转型需要首先考虑的问题。
第二，城投公司的新增债务如何增加。目前金融机构（包括间接融资和直接融资）对于城投公司提供资金支持时，更多的考虑的城投公司在当地的定位、地位、城投业务和政府支持，这些要素直接决定了城投公司的融资规模和融资成本。如果城投公司进行市场化转型之后，那金融机构提供资金支持的底层逻辑完全变了，需要重新构建投资评价体系，城投公司的融资难度可能会增加。而且这个问题，估计金融机构也没有答案，因为这是一个全新的课题。
从根本上来讲，个人认为城投公司的转型肯定是不可以一蹴而就。从城投公司的业务、财务、人员、公司治理等各个方面来看，城投公司的转型必须要慎重，如果节奏没有把握好，很可能会因为业务转型造成损失，给城投公司的发展带来较大风险。
从城投公司的实践来看，由于区域、定位、综合实力等因素差异巨大，城投公司的转型也需要因地制宜，按计划、分步骤、控制节奏进行。尤其是面对城投公司的债务问题，更是需要慎重。
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原标题： 需要特别关注的城投公司转型融资问题！
