申购倍数成了发行人新的比拼战场！

作者：债券民工在路上

      自从江苏大丰海港控股集团有限公司2022年度第二期短期融资券的有效申购金额为298.50亿元，申购倍数高达59.7倍之后，申购倍数成为了信用债券市场上一个新的关注要素，成为了发行人新的比拼战场，尤其是对城投公司来说。

      从目前信用债券的披露实践来看，国家发改委的企业债券产品和交易所的公司债券产品不需要公布申购本倍数，目前会要求公布申购倍数的债券产品主要是中期票据、短期融资券和超短期融资券，所以比拼的主要就是协会的公开产品。因为近期以来很多债券的申购倍数的确是很高，因此包括各种财经网站或者APP，在披露发行结果时，均会披露申购倍数

      在媒体和舆论的多方关注下，在债券发行票面利率之外，发行人和主承销商又开辟了利率申购倍数这一新的比拼战场。尤其是同城的城投公司，对于申购倍数的关注可能会更加关注，互相在进行比较。

       目前城投债的发行利率下行且申购倍数较高的情况，对于城投公司来说肯定是好事，这种市场水平不仅可以缓解城投公司的资金状况，还可以降低公司的融资成本。但是个人认为，目前市场上对于城投公司债券的抢购或者所谓的“资产荒”，实际上是不可持续的。逻辑很简单，之前投资者关注的城投公司的风险问题并没有解决或者改变，依然还是存在的，只是短期内没有那么明显了而已。

      也就是说，现有的信用债券市场状况只会在短期内改变城投公司的资金状况，但是并不会改变城投公司的发展规划或者发展逻辑。还有一个很重要的原因，就是从募集资金用途来看，2022年以来发行的城投债券，募集资金主要是用于偿还借款。在这种情况下，新增的信用债券额度，只会对发行人的资金状况产生影响，并不会对公司的经营状况产生影响。因为债券资金没有投向于固定资产项目，所以不会直接形成资产或者在未来产生营业收入。

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