ATFX：通胀拐点预期破碎，美国CPI再飙高至8.6

美国宏观经济：

通胀愈演愈烈，美国民众、企业和白宫都在关注着CPI数据的表现。三月份CPI为8.5%，四月份CPI为8.3%，市场本来以为美国高通胀问题迎来拐点，却不料5月份CPI再冲高，达到8.6%，创出1981年以来最高值，令“拐点论”彻底破产。

分项目看，食品平均价格增速10.1%，能源平均价格增福34.6%，除食品和能源之外的价格增速为6%，该数据也被称为核心CPI。温和通胀的标准线是2%，所以无论是从CPI-U还是核心通胀率数据来看，美国都处于恶性通胀的状态中。

逻辑上讲，恶性通胀的源头来自于2020年为应对突发的新冠疫情，美联储毫无节制的降息和大肆资产购买。在疫情的冲击消退后，涌动在市场中过量的美元导致泡沫出现。所以美国民众和白宫对美联储主席鲍威尔特别不满，认为是他一手造就了高通胀。考虑到去年美国CPI走高迹象初现时，鲍威尔盲目自信、持续不作为，存在严重失职问题，所以上述不满合情合理。

但是，我们要提醒投资者，美国的高通胀或许并非美元泛滥导致的。一个显而易见的特征是：美元指数正处于2003年以来的高位区间，市价在105附近。如果说市场的美元泛滥，那么美元指数就不可能维持在这么高的状态，而应当保持贬值态势。

食品和能源：

食品和能源的飙涨，才是导致美国出现恶性通胀的根本原因，而非美联储的货币政策。核心CPI可以剔除当期食品和能源价格这两个类目，但无法剔除这两个类目涨价后对其它类目的价格传导作用。服装、住房、二手车、新车等的价格上涨，都与食品价格和运输成本（依靠能源）提高有一定关系。

美国CPI拐点的出现，并不依赖于美联储加息与否，而依赖于俄乌冲突何时结束、OPEC+何时超量扩产、粮食危机何时解除。对于这三大因素来讲，我们尚未观察到任何显著改变的迹象。我们预计，6月份的CPI数据还将进一步走高，至今年底，CPI有可能冲上9%高位。

黄金和美股：

黄金具有规避通胀风险的作用，所以在美国CPI数据公布当天，金价由低点1826涨至1879，涨幅2.9%。但是，美联储的激进加息会对金价涨势构成严重阻碍，长期来看黄金持续震荡的可能更高。美股对CPI数据也较为敏感，数据公布当日纳斯达克100指数大跌2.74%，最新市价处于本月最低点附近，本周极有可能创出月内新低。另外，美国十年期国债收益率达到3.227%，再创新高。这意味着美联储最终的加息目标位重新上升。紧缩的货币政策会导致企业融资成本上升，这提高了上市公司债务违约的可能性。

纳斯达克100指数分析图表：

▲ATFX供图

▋总结：

ATFX分析师团队认为：美元指数已连涨四日，预计将会在本周突破105.3高位。这将对所有非美货币形成压制，尤其以欧元和英镑最为显著。不过，造成美国恶性通胀的元凶——WTI——仍处于多有趋势，近今日跌幅有限。这也证明了我们前文所说的：美联储加息并非CPI数据拐点出现决定因素的论断。

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