小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
龙大美食2025年前三季度业绩亏损，偿债能力弱化及控股股东部分股份被司法冻结。
01降级
11月13日，联合资信公告称，将龙大美食（002726.SZ）主体长期信用等级由A+下调至A，个体信用等级由a+下调至a，同时将其发行的“龙大转债”信用等级由A+下调至A，评级展望为负面。
下调评级公告
公告显示，此次调整基于龙大美食2025年前三季度业绩亏损、偿债能力弱化及控股股东部分股份被司法冻结等因素。
截至2025年9月底，龙大美食现金短期债务比降至0.3倍，经营活动现金流量净额为-0.13亿元，货币资金较上年底减少4.52亿元。
《小债看市》统计，目前龙大美食仅存续一只“龙大转债”，截至2025年11月，尚未转股余额9.46亿元，转股比例较低，且将于2026年7月到期。
“龙大转债”资料
龙大美食短期偿债能力指标弱化，对“龙大转债”的偿付存在不利影响。
02业绩亏损
据官网介绍，龙大美食前身创办于1996年，公司业务板块主要包括食品业务、屠宰业务和养殖业务。
2014年，龙大美食于深交所挂牌上市，正式登陆资本市场。
从股权结构看，龙大美食的控股股东为蓝润发展控股集团有限公司，持股比例为27.23%，戴学斌、 董翔夫妇为公司实际控制人。
截至2025年9月，龙大美食控股股东所持股份累计被冻结751.34万股，占其所持股份的2.56%，对公司融资环境产生不利影响。
股权结构图
近年来，屠宰行业竞争加剧导致售价偏低，龙大美食部分低附加值的产品出库销售拉低毛利率，加之部分养殖场项目转固导致利息费用化及折旧费用的增加，公司业绩承压。
经过2023年巨额亏损后，2024年龙大美食利润总额扭亏但规模很小，各项盈利指标表现很弱。
2025年前三季度，龙大美食再次亏损1.83亿元，指标表现较上年末进一步趋弱。
归母净利润
截至2025年9月末，龙大美食总资产有54.63亿元，总负债40.2亿元，净资产14.44亿元，资产负债率为73.58%。
2023年以来，由于业绩亏损，龙大美食的财务杠杆大幅走高，债务负担不断加重，存在一定杠杆风险。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，龙大美食主要由流动负债为主，占总债务的64%。
截至相同报告期，龙大美食流动负债有25.71亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短债合计有15.5亿元。
如再加上1.64亿应付票据，龙大美食的短期有息负债总规模有17.14亿元。
相较于短债压力，龙大美食流动性紧张，其账上货币资金有5.18亿元，无法覆盖短债，公司存在较大短期偿债压力。
另外，在备用资金方面，截至2025年3月末，龙大美食银行授信有27.74亿元，未使用授信额度为6.94亿元，公司财务弹性一般。
银行授信
在负债方面，龙大美食还有14.49亿非流动负债，主要为应付债券，其长期有息负债合计有12.27亿元。
整体来看，龙大美食刚性债务总规模有29.41亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为73%。
从融资渠道看，除了发债和借款，龙大美食还通过股权、股权质押等方式融资，渠道多元化。
不过，2024年和今年前三季度，龙大美食筹资性现金流均为净流出，分别为-4.88亿和-2.25亿元，公司存在较大再融资压力。
筹资性现金流
值得注意的是，在股权质押方面，龙大美食控股股东质押比例较高。
截至2025年9月，蓝润发展质押龙大美食股份9229万股，占其所持公司股份的31.4%。
在资产质量方面，大额存货和应收账款对龙大美食营运资金形成占用。
截至2025年9月，龙大美食存货和应收账款分别为9.62亿和4.89亿元，公司应收账款规模大，集中度高，存在一定坏账风险。
龙大美食存货主要由以冷冻肉和食品为主的库存商品、消耗性生物资产（存栏育肥猪）、原材料以及在产品构成。
总得来看，龙大美食业绩亏损，对债务和利息保障能力下滑；债务负担不断加重，存在一定杠杆风险；资产质量一般，控股股东股权质押率较高。
03果蔬加工大王
龙大创始人宫学斌农村出身，从小就是一个胆子大、敢想敢干的人。
1975年，还是砖瓦厂会计的宫学斌，因为一场意外接手了半死不活的砖瓦厂。令人惊讶的是，在他的带领之下，砖瓦厂很快就实现扭亏为盈。
当年年底，宫学斌就给镇上交了25万元的利润。
1986年，宫学斌去深圳考察寻找机会，他发现很多进口的蔬菜水果卖得很贵，而烟台苹果、莱阳梨在全国有着鼎鼎大名，他就产生了做蔬菜水果的想法。
回到山东后，宫学斌毅然炸掉砖瓦场，成立莱阳市果菜保鲜总公司，大力发展食品加工业务，产品出口日本等国家。
1993年，宫学斌带头组建了龙大食品集团，开始了真正的创业之旅。
此后数年，宫学斌不遗余力的投资设备以及产品加工的科技升级，龙大集团一步步做大，后逐渐进入肉食加工、养猪等行业，他也被行业人士称为“果蔬加工大王”。
2014年，龙大肉食在深交所中小板上市，迎来发展的高光时刻。
上市后，宫学斌将公司交给儿子宫明杰，自己跑去种果树，一度还成为当地的“核桃大王”。
2018年6月至2019年6月，龙大集团将所持龙大肉食部分股权分三次转让给蓝润发展，2019年公司控股股东和实控人发生变更，宫氏父子退出上市公司。
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