小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
由于票据涉及多方持票人之间的清偿纠纷，导致昆明轨交逾期记录无法销项。
01情况说明
近日，网络出现有关昆明轨道交通集团有限公司（以下简称“昆明轨交”） 商票逾期的信息，引发社会关注。
10月20日，昆明轨交发布情况说明称，公司所有商业承兑汇票均已足额完成现金兑付，不存在拖欠票款、逾期未付的情形。
情况说明
情况说明显示，目前票交所逾期清单中剩余60万元记录未移除，核心原因是该笔票据涉及多方持票人之间的清偿纠纷，导致逾期记录无法销项。
针对该事项，昆明轨交称已依法向属地人民法院提起诉讼，要求相关持票人履行配合义务，尽快完成票据核销流程，清除不实公示信息。
02财务分析
据官网介绍，昆明轨交成立于2009年，公司以轨道交通建设、运营、资源开发为核心。
昆明轨交是昆明市轨道交通投资建设和运营管理的最主要主体，并对政府配置的土地进行一级开发。
从股权结构看，昆明市国资委占股82.19%，云南省财政厅占股10%，昆明市国资委为昆明轨交实际控制人。
股权结构图
昆明轨交营业收入主要来源于轨道交通运营收入，由于正式运营线路较少，公司收入规模不多；另外受限于轨道交通运营的公益性，其主业盈利能力较弱。
今年上半年，昆明轨交实现营业总收入4.16亿元，同比增长12.13%；实现净利润3085.89万元，同比下降0.39%。
值得注意的是，昆明轨交净利润对政府补贴依赖度高，2022-2025年公司分别获得政府运营补助9.93亿、23.78亿、23亿以及26.74亿元。
政府补助收入
近年来，随着轨道交通项目建设和土地开发持续投入，昆明轨交刚性债务不断扩张，其债务负担沉重，且集中到期债务规模大，公司面临较大偿债压力。
截至2026年二季末，昆明轨交总负债1074.59亿元，其中一年内到期的短债合计有85.52亿元。
相较于短债压力，昆明轨交流动性异常紧张，其账上货币资金仅剩0.61亿元，公司面临较大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2025年9月末，昆明轨交银行授信总额有1640.7亿元，未使用授信额度718.66亿元，可见公司财务弹性尚可。
授信额度
从融资渠道看，昆明轨交主要依赖于银行借款和融资租赁，还通过发债、应收账款以及信托等方式融资。
昆明轨交融资租赁物主要为轨道交通建设形成的路桥、隧道和购置的设备等资产，并以应收账款和土地应收款质押作为保证措施。
值得注意的是，昆明轨交筹资性现金流均为净流出状态，说明公司面临较大再融资压力。
目前，昆明轨交在建及拟建轨道交通项目后续资金投入需求较大，公司债务规模将持续增加。
在资产质量方面，昆明轨交存货和其他应收款项规模较大，主要为土地开发成本和应收昆明市财政局首轮轨道交通项目代垫款，对资金形成大量占用。
总得来看，昆明轨交盈利能力较弱，净利润对政府补贴较为依赖；债务负担沉重，公司面临短期偿债压力较大；筹资性现金流净流出，再融资压力大。
03区域环境
昆明市是云南省会，下辖7个区、3个县，代管1个县级市和3个自治县，近年来昆明市各项经济指标均排在云南省前列。
2025年，昆明市经济总量和一般公共预算收入同比均有所增长，固定资产投资增速继续为负，政府性基金收入有所改善，政府债务负担很重。
2025年，昆明市地区生产总值同比增长4.2%，增速较2025年全国GDP增速低0.8 个百分点。
同期，受基础设施投资、工业投资和房地产投资下行影响，固定资产投资（不含农户）增速仍为负，降幅同比收窄2.1个百分点。
2025年，昆明市一般公共预算收入同比增长5.1%，在云南省下辖地市（州）中排名第1 位。
同期，昆明市一般公共预算收入质量较好，财政自给能力尚可。
2025年，受国有土地使用权出让收入增加影响，昆明市政府性基金收入同比增长74.7%。
近年来，昆明市政府债务规模不断增加，2025年底已增至3132.1亿元，叠加区域内融资平台较多，区域债务负担很重。
再融资环境方面，2025年以来，随着“一揽子化债方案”持续深入推进，叠加特殊再融资债发行，使得昆明市债务付息压力有所缓解。
但昆明市部分城投企业仍有票据、非标逾期等负面舆情事项发生，对区域融资环境造成一定负面影响。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“小债看市”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
