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中国开发商争抢不良房地产债务

来源:英国《金融时报》 作者:唐•温兰 何黎
2019-03-14 14:14 437 0 0
房地产开发商在中国房地产市场找到了一种新玩法:收购竞争对手的不良债务

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导读:

中国楼市陷入低迷,部分大型房地产开发商开始收购同行的不良债务,此举正在推动中国房地产行业的整合。

房地产开发商在中国房地产市场找到了一种新玩法:收购竞争对手的不良债务。

房地产市场是中国经济的关键一环。一些大城市的房地产销售放缓和房价下跌引发了担忧,即如果经济增长继续磕磕绊绊,楼市将陷入更深度的低迷。瑞银(UBS)的研究显示,尽管近期货币政策有所放松,但对住房的需求一直没有起色。

中国经济放缓还导致了创纪录的不良债务出售。去年被出售给不良资产投资者的不良债务达1.75万亿元人民币(合2590亿美元),为近20年来的最高水平。

在这些堆积如山的债务中,以房地产作为抵押品的贷款已成为不良资产市场上的热门商品,其售价往往远高于以其他资产作为抵押品的贷款。房地产开发商是中国负债最高的一类企业,2019年将有3850亿元人民币的债券到期。

中国部分大型房地产开发商竞相收购同行不良债务的举动,正在推动该行业的整合。

帕拉丁资本管理有限公司(Paladin Capital Management)首席执行官Khoon Ng表示:“当我们买下(一家)小型开发商的不良债务时,我们通常是在收购整个小型开发商。这将大大加快整合的速度。”帕拉丁资本管理是以销售额计的中国最大房企碧桂园(Country Garden)的关联投资公司。

作为中国最大的与开发商关联的不良债务投资者之一,帕拉丁近期与房地产投资者基汇资本(Gaw Capital)共同推出了一只10亿美元的基金。同时,帕拉丁还管理着另外几只基金,聘用了约280名员工。

该公司在约两年前开始收购房地产公司的不良债务。它通常以较大折扣购入问题债务,重启陷入困境的项目,然后将其出售给碧桂园或其他开发商。Khoon Ng表示:“这是它们买地的另一种方式,我们是在为它们干脏活。”

其他投资者也纷纷效仿。去年12月,美国私募股权公司华平投资(Warburg Pincus)表示,将与总部位于北京的大型综合性企业翰德集团(Hande Group)合作,斥资至多50亿美元收购房企不良债务。翰德集团旗下拥有庞大的房地产开发业务。

另一大型开发商万科(China Vanke)已与中国工商银行(ICBC)合作,推出一只专注于房企不良债务的基金。

这种操作已成为房地产行业整合的强大推动力。虽然黄金地段的土地拍卖价格仍然很高,但当规模较小的开发商破产时,此类资产便可以便宜地拿到。

晨星(Morningstar)驻香港分析师Phillip Zhong表示:“在放缓时期,它们往往更愿意从小型开发商手中收购,而非进入土地市场。”

Khoon Ng表示,现在中国仍有约9万家房地产开发公司,但排名前100的开发商占到总销售额的67%。他表示,开发商的数量势必将大幅减少,并预计最大的100家开发商将在未来几年内控制大部分市场。

但法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)新兴市场企业债务主管阿拉•布谢里(Alaa Bushehri)指出,较大的开发商需要时间来找到与其商业模式相符的中小型项目。她表示:“我们认为整合不可避免,但过程将是缓慢的。”(译者 |  何黎 )

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