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前有阿里巴巴带头,现有百度、网易欲跟进,中概股赴港“二次上市”潮将现!

来源:跨境投资圈 作者:宏sir
2020-02-20 15:07 246 0 0
一文读懂中概股如何赴港“二次上市”。

背景


近日有媒体报道,在美上市的网易、携程等多家中国内地科技公司均有意回港二次上市,并且已经与港交所进行洽谈,而百度也对赴港二次上市进行了内部评估。

尽管上述三家公司相关负责人均表示不可置评,但仍然引起业界的广泛关注。

百度、网易和携程均是中国互联网头部企业,位列美国上市的中概股TOP10榜单内。截止1月8日美股收盘,三家公司市值分别达447.58亿美元(约3479亿港元)、427.65亿美元(约3324亿港元)、219.95亿美元(约1710亿港元)。

根据港交所发布的第二上市新规要求,市值400亿港元的海外上市公司可以到香港二次上市。如此看来,百度、网易和携程完全满足这一要求。

1、闻风而动:阿里巴巴有重大示范作用

很显然,中概股对赴港二次上市兴趣盎然,主要是受到了阿里巴巴的积极影响。

2019年11月26日,阿里巴巴在香港二次上市,投资者超额认购,市场反应积极。截至2020年1月8日收盘,阿里巴巴港股已累计涨幅超过20%。

在港股强劲走势带动下,阿里巴巴美股屡创新高,自2019年11月26日以来,阿里巴巴美股累计上涨13.94%,美股总市值5822亿美元。


前有阿里巴巴的探路成功,那么,其他中概股举一反三、群起效仿,也是很自然的事情。目前在美挂牌的中概股数量有240家,如果用400亿港元市值作为测算标准,符合港交所二次上市要求的中概股约21家(如下),累计总市值超过3万亿港元。

京东、拼多多、百度、网易、好未来、携程、腾讯音乐、新东方、中通快递、爱奇艺、百济神州、微博、58同城、唯品会、汽车之家、瑞星咖啡、万国数据、陌陌、哔哩哔哩、前程无忧、跟谁学

中概股到香港二次上市,不仅可以拓宽融资渠道,同时也有利于提升自身估值,而且距离中国内地这一最为核心的市场也更加贴近。

2、分散风险:到香港“二次上市”值得一试

值得一提的是,中概股到香港二次上市,还是一个分散风险、不把鸡蛋放在美股一个篮子里的绝佳选择。

在做空机构逐利驱动下,加之中美之间法律差异,阿里巴巴、新东方、好未来、拼多多等中概股近年来遭到了频繁的做空指控。

2016年,阿里巴巴阿里曾遭到一家名为Pacific Square Research的机构做空,其认为:阿里的会计核算过于复杂,公司早在IPO之初就应该向投资者公开菜鸟网络等业务和交易情况等。阿里也曾因这一事件,股价出现大幅波动。

2018年12月,美国证监会和美国公众公司会计监管委员会发布声明——《关于审计质量和监管获取审计和其他国际信息的重要作用声明——关于在中国有大量业务的美国上市公司当前信息获取的挑战讨论》。

该文件详细列出遭遇审计障碍的上市公司名单及其审计机构,其中大量为中国内地和中国香港公司。据统计,在列出的近224家上市公司中,有超过210家为中国内地或中国香港公司,囊括了几乎所有的中概股公司。

2019年9月,华尔街曾爆出消息,指特朗普正在考虑限制美国对中概股的投资,包括要求那些在美国上市的中概股退市。尽管后来有人出来辟谣,但受此影响,中概股在美股价还是应声而落。

2019年11月,美中经济安全审查委员会(US China Economic and Security Review Commission,USCC)向美国国会提交2019年度对华战略竞争建议报告,建议禁止VIE架构在美国上市。


如果说机构做空只是美国证券市场操作层面的风险,来自美国监管部门的舆论风险则更加值得中概股考虑“两手准备”。那么,哪些中概股符合赴港二次上市的资格呢?

3、申请资格:市值400亿港元和5年上市记录

根据港交所上市规则,到香港第二上市的中概股公司,需要有很高市值及在主要上市的市场上有很长的合规纪录,具体如下:
(a) 属创新产业公司;
(b)在「高级市场」即纽交所、纳斯达克、伦交所作主要上市,至少【两年】保持良好合规记录;
(c)市值不少于400亿港元或至少100亿港元及最近一年度收益至少10亿港元;及
(d)发行人须证明其主要市场地在法律、规则等方面拥有与香港相当的主要股东保障水平。


此外,到香港联交所作二次上市,还可以豁免遵守部分《主板规则》的规定,其需要满足的条件如下:
(a) 市值超过4亿美元(约32亿港元);及
(b) 在其主要市场上市至少5年。
若拟作第二上市的申请人为信誉良好历史悠久的公司,且市值远远超过4亿美元,则此上市纪录条件并不适用;及
(c) 证明其于所在司法权区及主要上市市场有良好的遵守规则及法规纪录。

鉴于中概股主要在纽交所和纳斯达克上市,且到香港二次上市的市值门槛是400港元,远远高于市值4亿美元(约32亿港元),因此豁免《主板规则》是很容易的事情。

4、宏Sir观点

◉ 曾经,中概股回归的主要途径是通过私有化后到A股借壳上市,例如:奇虎360、分众传媒和巨人网络等。但是,回归A股涉及VIE架构的拆除,A股不接受“同股不同权”、税收筹划和上市流程复杂等,这一两年中概股回归A股已经大幅减少。

◉ 相比之下,港交所允许“同股不同权”,且有阿里巴巴前面探路的实践经验,因此,中概股到香港二次上市几乎已经没有制度障碍和操作障碍。它可以起到增加融资、提升市值和分散风险的作用,对中概股公司来说,可谓一举三得。

◉ 早在阿里巴巴回香港上市时,我们就在《急什么,让子弹飞一会儿 : 阿里巴巴重回香港上市 !!》一文中大胆预测“中概股大规模回归港股上市预计将会只是时间问题了。” 事实证明,这一天正在日益临近。

◉ 而且,2019年港交所以3155亿港元全球IPO榜首,进一步巩固了其在全球IPO市场的领先地位。其中,作为中概股回归港股的“领头羊”,阿里巴巴融资金额1012亿港元,占到港交所全年融资额的32%。这对于增强投资者对中概股二次上市的信心,都是好消息。

◉ 据预测,2020年香港IPO市场融资规模在3000亿港元左右,和2019年差不多持平。随着阿里巴巴回归香港进行第二次上市,未来或有越来越多的中概股随之而来,这将会成为新年香港IPO市场主要的驱动力之一。让我们拭目以待!

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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