小债看市 
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作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
萃华珠宝涉嫌信息披露违法违规。
01立案调查
2月9日晚间，萃华珠宝（002731.SZ）公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。
被证监会立案公告
公告显示，目前萃华珠宝部分经营活动和业务尚能开展。
萃华珠宝称，在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照相关法律法规的规定和监管要求及时履行信息披露义务。
不久前，萃华珠宝及子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司因流动资金紧张，出现2.54亿借款逾期。
受此影响，萃华珠宝相关子公司及一致行动人所持公司股份被冻结。
据公告，萃华珠宝将于2月9日开市起停牌一天，于2月10日开市起复牌，复牌后公司的股票简称将由“萃华珠宝”变为“ST萃华”。
02财务分析
据官网介绍，萃华珠宝创建于公元1895年，已发展成集黄金、铂金、钻石、翡翠等珠宝首饰研发、设计、生产、批发、零售、加盟为一体的品牌集团。
2014年，萃华珠宝在深交所上市，登陆资本市场。
从股权结构看，陈思伟直接持有萃华珠宝12%的股权，为公司控股股东和实际控制人。
萃华珠宝经营模式为直营及加盟模式，其中加盟店比例接近97%。
萃华珠宝店铺主要分布在东北地区、河南河北地区、山东山西地区、湖南湖北地区、广东深圳地区等。
据业绩预告显示，萃华珠宝预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为2100万元至3100万元，同比下滑85.69%至90.31%。
归母净利润
截至2025年三季末，萃华珠宝总资产有62.63亿元，总负债43.07亿元，净资产有19.56亿元，公司资产负债率为68.78%。
《小债看市》分析债务结构发现，萃华珠宝主要以流动负债为主，占总债务的91%，债务结构不合理。
截至2025年三季末，萃华珠宝流动负债有39.05亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有18.79亿元。
相较于短债压力，萃华珠宝的流动性紧张，其账上货币资金仅有4.38亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力较大。
另外，萃华珠宝还有非流动负债4.02亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有2.67亿元。
整体来看，萃华珠宝刚性债务总规模有21.46亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为50%。
有息负债占比近半，2024年萃华珠宝财务费用近亿元，2025年前三季度为6752万元，对公司盈利空间形成侵蚀。
融资渠道方面，作为上市公司，萃华珠宝具备直接融资能力，此外其还通过借款、股权质押以及应收账款等方式融资。
从资产质量看，萃华珠宝应收账款有1.79亿元，规模较大不仅占用资金，还存在一定回收风险。
此外，萃华珠宝存货还有37.23亿元，规模庞大对资金占用明显。
总得来看，萃华珠宝债务结构不合理，流动负债占比过高；公司流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。
03双主业
近年来，萃华珠宝实行双主业并行运营模式，主要业务涵盖两大板块。
一方面，萃华珠宝专注于珠宝饰品，从设计、加工到批发、零售，打造完整产业链。
短期来看，金价上行将直接推升萃华珠宝存量黄金库存价值，增加销售利润空间，对公司业绩具有积极作用。
不过，从中长期视角，金价持续高企也会抑制终端消费需求。
另一方面，萃华珠宝深耕锂盐领域，开展生产、销售以及后续加工业务。
2023年7月，萃华珠宝完成了对四川思特瑞锂业有限公司51%股权的现金收购，开始了锂盐行业的布局。
合并范围增加锂盐板块后，萃华珠宝经营利润虽然有所增长，但债务规模也大幅攀升，流动性吃紧，最终爆发债务危机。
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