杠杆地产 作者：杆姐
闽系房企大唐集团控股走到一个关键路口。
该债务即将到期，拟展期一年，到2023年5月末。
此前，部分民营房企成功展期，同时迎来一些利好消息。大唐集团控股的自救能否成功？杠杆地产希望，是。
01 寻求展期，自救关键
和个别优秀民营房企、国营房企动辄3、4个点的融资利率不同，多数民营房企，特别是规模体量不算很大的房企，其综合借贷成本10个点以上，一点不稀奇。
我们看到大唐集团控股寻求展期的这笔票据，利率定为12.50%——对，没有看错，在LPR（贷款市场报价利率）进一步降低，不管1年期、5年期，3、4个多点的今天，利率竟然要这么高？
至于大唐集团控股的具体因素，杠杆地产不展开说，杆友应该有自己看法。
对于此次展期诉求，大唐集团控股期待很高。
交换要约一经实行，将改善本公司的整体财务状况、延长其债务的到期日、强化其资产负债表及提升其现金流管理。
同时，叠加人民币币值压力，任何有美元债的中国房企都会觉得肉痛。
（大唐集团控股）可能无法悉数偿还现有票据，其产生足够现金流以履行财务承诺的努力或会受限，公司或会考虑其他债务重组方式。
房地产开发的银行放贷减少，对物业开发商获得境内资本产生了不利影响。
此外，预售所得款项的使用亦受到限制。
换句话说，杠杆地产认为，如果大唐集团控股即将到期美元债无法展期，该企业可能会面临很大的威胁。
02 经营承压，销售遇阻
净利润约10.3亿元 ，较去年同期增加8% ，其中归母净利润约7.26亿元，略有增长——是房企中少有增收又增利的。
赚钱增加，但年报说不打算派末期息。
当然，毛利率还是有一定下滑。
2020年为25.5% ，2021年为24.0%，总体比较稳定。
取得不错成绩的同时，杠杆地产看到，2021年，大唐集团控股销售及营销开支约5.29亿元，较2020年的4.83亿元，增加9.6%。
该增加主要由于本集团业务扩充以致员工人数上升所致。
融资成本净额由2020年同的1960万元，增长2850万元，达到4800万元。
此增加是由于借款增加导致的利息费用增加。
2022年则是日子都难。
当时前4月卖了143.5亿元。
如图，如今显然下滑了。
我们再看2021全年。
我们都说2021下半年房地产惨，但是对比起来，大唐集团控股的2021年12月似乎表现不错。
全年更是创造了一个很高的数字。
当下的困难，才是真的难。
之于大唐集团控股如此，对所有房企大概都是。
03 债务压力一度触发评级风波
此次寻求债务展期之前，2021年末，大唐集团控股曾发生评级风波。
2022年1月31日，评级机构穆迪发布报告称，应大唐集团控股有限公司的要求，将撤销公司长期发行人信用评级，撤销前期评级维持为“B2”。
2021下半年，曾1、2天内，就连续下调19家房企信用评级，力度之大、数量之多前所未有，一些规模靠前的企业亦在其中。
提早主动退出评级机制，或许可以避免资本市场和信用危机可能引发的误伤。
国际评级机构标普，在2021年11月3日的报告中称，因经营面临挑战，对大唐集团控股的评级展望调整至“负面”。
标普认为：
南宁是大唐集团控股的主要销售市场，占大唐集团控股2021年初可售货值约30%。
在动荡的市场中，大唐集团控股的境外到期债务再融资，面临不确定性，流动性也可能因此受到冲击。
若其利用内部资源偿还债务，这可能令大唐集团的流动性承压。
于是，我们看到了上文杠杆地产所述的寻求展期。
总共拿了24块地，总规划建筑面积约608万平米
扩张一定是要加杠杆的。
截至2021年末，总负债约1091亿元，2020年末为1046亿元，其中767亿元，以固定费率计息。
其中，一年期的债务超38亿元，2020年末时该数字为不到27亿元。
其中受限制现金12.0亿元，2020年末为22.0亿元。
如果再看1-2年内要到期的债务，还有42亿元多。
大唐集团控股积极寻求债务展期，只能成功不能承受失败。
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原标题： 寻求债务展期，大唐集团控股自救能成功吗？
