蒙牛与君乐宝的九年联合

一、并购主体

蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“蒙牛”），成立于1999年，是农业产业化国家重点龙头企业、全球乳业十强，成立以来，已形成了拥有液态奶、冰淇淋、奶粉奶酪等多品的产品矩阵系列，拥有特仑苏、纯甄、优益C、未来星、冠益乳、酸酸乳等产品

石家庄君乐宝乳业有限公司（以下简称“君乐宝”）成立于1995年，是河北省最大的乳制品加工企业、农业产业化国家重点龙头企业、国家高新技术企业、国家乳品研发技术分中心。公司在石家庄、保定等地建有十个生产工厂，主要经营酸牛奶、低温乳酸菌饮料、纯牛奶、花色奶、乳饮料、乳粉等50多个品项。

1、从并购方角度

（1）对奶源的需求

“三聚氰胺”事件是整个中国乳制品行业乃至食品行业的伤痛与耻辱，该事件之后，整个中国乳业陷入低迷。经过2009年整年的挣扎才逐步复苏，但饲料等产品价格上涨增加了奶农成本，挫伤了其积极性，造成产奶量严重下降，而秋冬是乳品消费旺季，当时原料奶平均价格已达到每公斤3.1～3.2元，比上一年同期上涨约24%，乳业企业之间抢奶现象日趋严重。

能否拥有优良充足的奶源保证后续发展的稳定持久，这是乳企需要解决的首要问题。君乐宝乳业在冀中平原建设的大规模养殖基地，使其具有得天独厚的奶源优势，这正是蒙牛所看重的。

（2）拓展河北市场业务

从三鹿到现在的君乐宝，河北省的乳业市场一直由地方企业占主导地位，蒙牛并购君乐宝，可以借助君乐宝的营销渠道将蒙牛产品打入河北市场，也更容易得到本地消费者的认可。

（3）获取地方政府支持

三鹿破产之后，政府欲将作为河北乳业第一品牌的君乐宝打造成地方支柱产业。蒙牛与君乐宝合作，不仅为蒙牛在华北市场寻找了一个合作伙伴，同时蒙牛也可以借助君乐宝在华北的市场地位和优势渠道，得到政府政策支持。

（4）增强低温板块市场业务

数据显示，2008—2010年期间酸奶产销量增长速度高达20%以上，大大超过其他乳品品类的增长率。随着居民生活水平的提高和健康意识的增强，未来的酸奶市场还将不断扩张，因此酸奶市场成为乳企的必争之地。如果成功并购君乐宝，蒙牛低温板块酸奶市场份额将达到当时的30%以上，蒙牛和君乐宝两个品牌也将由原来各自为战结成统一战线。

2、从被并购方角度

（1）夯实奶源基础

通过与蒙牛的合作，君乐宝可以充分学习蒙牛的先进技术和管理经验，同时抵御伊利等乳企巨头对河北奶源的渗透。2010年9月，伊利投资5亿元，在张北建立了目前河北最大的液态奶生产基地，这一动作直接威胁到了君乐宝的生存发展，彼时的君乐宝急需一位“老大哥”的帮助。

（2）抓住发展机遇

新世纪第一个十年末，鉴于三聚氰胺事件的影响，国家以强制性规定提高了乳业市场的准入门槛，大量原有企业将被淘汰出局，市场将腾出新的发展空间。另一方面，君乐宝自身主营业务酸奶市场的发展前景良好，潜力巨大，但是国内四大乳企和国外巨头，无论资金规模还是营销管理能力仍难以迅速赶超，单凭自身发展积累，未来前景堪忧。借力蒙牛，依靠其雄厚资金实力和先进研发管理技术来谋求企业发展，成为君乐宝寻求并购的另一个原因。

（3）推进上市进程

三聚氰胺事件使得国内乳品市场出现巨大市场空档，相对于伊利与蒙牛这类一线乳企，更多的地方乳企也伺机而动，而借力资本市场也就成为一条可迅速做大的捷径。而君乐宝要想从河北第一品牌跃升为全国知名品牌，“上市”也成为必然选择。借助蒙牛的奶源管理经验与研究技术，结合自身优质奶源的优势，提升市场竞争力，帮助君乐宝实现从区域性乳制品品牌发展为全国性品牌的道路。

三、并购后的效果

2011年11月22日，蒙牛集团和君乐宝乳业联合召开战略合作新闻发布会。根据发布会内容，君乐宝估值为9.2亿元，蒙牛收购君乐宝51%股权，交易价款为4.692亿元。交易行为完成后，“君乐宝”及其附属品牌将作为独立品牌长期存在并发展，以此为始，双方在九年的合作中取得了累累硕果：

1、从并购方角度

（1）酸奶业务份额的增长

蒙牛公布的年报数据显示，2006—2009年间蒙牛酸奶复合增长率为27.3%，2010年上半年的同比增长率更是达到30.3%。君乐宝作为华北地区最大的酸牛奶生产基地，酸奶市场占有率居全国第四位，在其年营业额12.6亿元中，高达84%的业绩来源于酸奶，借着此次并购，蒙牛迅速在国内酸奶市场打开了局面。

（2）缓解蒙牛集团奶源紧张的现状

2009年，蒙牛在全国建有40多个生产基地；2010年，蒙牛拥有的万头牧场数量攀升至14家。但蒙牛自有牧场原奶在全部原料供应中尚不足10%，在庞大的需求量面前自有牧场原奶的产量太过杯水车薪。并购君乐宝后，蒙牛终于在一定程度上缓解了奶源紧张局面。

（3）增强集团的竞争力

借助对君乐宝的并购，蒙牛一举拉开了和伊利在酸奶市场的差距。并购后第一年国内零售市场低温产品市场容量已达130亿元左右，三年间酸奶产销量增长速度达20%以上，大大超过其他乳品类的增长率，在刺刀见红的乳业市场中领先了伊利一个身位。仅2019年，蒙牛营收便超过790亿元，同比增长14.57%。

2、对被并购方的角度

（1）加快跻身中国乳品先进行业的步伐

三聚氰胺事件后，君乐宝一直被寄予重振河北乳业的希望，虽然发展势头迅猛，但毕竟起步差距较大，全力追赶的君乐宝亦不得不面对国内外乳业巨头的重重压力。与蒙牛合作后，借助蒙牛在奶源、研发、质量管控以及营销渠道等方面的优势，君乐宝将加速跻身全国乳业先进行列的步伐。

（2）加速上市进程

作为被政府寄予厚望的君乐宝乳业，其上市愿望由来已久，但上市一词说来容易，背后却是无数艰辛坎坷。和蒙牛合作之后，年轻的君乐宝“背靠大树好乘凉”，不断谋划着依靠蒙牛强大的资金实力和在乳品行业的龙头地位加快自身上市的战略布局。

1、明确并购目的是首要关注的问题

十年前的中国乳业刚从“三聚氰胺”事件中缓缓复苏，机遇与挑战并存。蒙牛作为行业巨头，急需在行业形势突变的前提下稳定基本盘，同时寻求突破；君乐宝作为地方豪强企业，更是希望在混乱中尽快走出一条做大做强的路。

并购重组业务中，并购双方均必须充分明确此次并购的目的，究竟是为了获得被对方的销售渠道，专业技术，还是为了扩大自身生产经营规模、行业影响力等等，明确动因后才能选定更为合适的合作对象。

2、根据交易目的选择合作对象

作为河北市场最大的乳制品加工企业，君乐宝在当地的影响力自不必多说，加之政府的大力扶持以及低温板块市场业务的优势，另外还有最令蒙牛动心的奶源基地，选择君乐宝作为并购重组合作方几乎是当时蒙牛的最优解。而对于急于找到一位强势战友来助自己在百舸争流的市场中逆水行舟的君乐宝来说，财大气粗且技术先进的蒙牛无疑也是非常理想的合作伙伴。在充分了解并购重组相对方的财务状况、技术水平、市场影响力及合作目的等因素后，才能更准确的寻找合作伙伴，实现双赢。

3、如能获取政府支持，更有利于推进项目顺利落地

21世纪的企业并购重组背后除了市场这双无形的手，国家与政府的发展政策在一定程度上也引导了整个业务方向。君乐宝作为河北当地的乳业支柱，其背后一直有政府的大力支持，上市之路亦然。也正是因为政府的政策支持，君乐宝与蒙牛的强强联手落地才更加迅速，落地后的发展也有了一定保障。充分关注并明确政府政策导向，才能更好的将并购目的落地实现。