取消发行为何开始回升?

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2022-04-04 15:38 1761 0 0
近来取消发行或者推迟发行的新闻开始变多了,于是统计了一下取消或推迟发行的情况,果不其然,近期取消或者推迟发行的数量明显回升。

作者:债券球

笔者注意到,近来取消发行或者推迟发行的新闻开始变多了,于是统计了一下取消或推迟发行的情况,果不其然,近期取消或者推迟发行的数量明显回升。是什么原因导致这种现象?

一、季节因素?

一般来说,每年1月份或者2月份大概率会碰到春节,发行活动一般不是很多,进而取消发行的数量也相对较低。2022年的数据的确比较符合这一逻辑,但是对比一下2021年同期的数据,似乎又难以说得通。2021年1季度, 1月份取消发行最多。

二、区域因素?

逻辑上来看,经济相对较差的区域,即使在当前发行环境相对较松的情况下,发行可能也会碰到问题。但是从统计数据来看,取消发行的情况,除个别省份外,总体也基本符合各省在信用债市场的地位。因此,区域因素也很难成为取消发行上升的主要理由。

三、主体因素?

(一)评级

取消发行的债券中,80%发行人主体评级位于AA+以上,正常来说应该不存在发不出去的问题。

(二)企业性质

从企业性质来看,国企只能90%以上,剩下的其他类企业只有6只。国企发行难度自不必说,剩下的6只:两只公众公司债,发行人平安租赁,租赁行业大佬,评级AAA;1只集体企业,海尔金控,评级AAA,其他应该不用介绍了;两只民企,发行人分别为美的置业、豫园商城,评级均为AAA;1只外商独资,鲁宏桥,评级AA+,看了一些历史发行情况,也还行。

总体来看,应该不是发行人主体因素导致无法发行。

四、原因何在?

取消发行的回升,季节因素看起来不是主要原因,区域分布总体看起来并不异常,当然更难以归结到主体因素:评级和企业性质上。细想之下,笔者以为当前这种现象的出现大概率可能与发行成本的下行有关。关于成本下行,有兴趣的可以看看《各区域总体发行利率下行明显》和《了解一下信用债利率的天花板》。

随着信用债整体发行利率下行,发行人对发行利率的预期进一步提高,最终比较容易导致市场能够承受的利率达不到发行人的预期,最终取消或者推迟发行。

如果真是发行利率的问题,作为曾经经历过类似情况的从业人员,笔者在此善意提醒那些对利率预期比较高的发行人,在利率较低的阶段,最好尽早发行。这个市场一直有波动,某种意义上只要发行利率在较低的阶段就已经很成功了,就像买股票,不可能永远买在最低点、卖在最高点。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 取消发行为何开始回升?

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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