68岁许家印迎终局

作者：指南君

来源：不良资产指南

一审当庭认罪

许家印能“免死”吗？

4月13日至14日，广东省深圳市中级人民法院对恒大集团、恒大地产及许家印案进行了一审公开开庭审理。深圳市人民检察院指控许家印犯非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、违法发放贷款罪、违法运用资金罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、职务侵占罪、单位行贿罪，一共八项罪名。庭审最后阶段，许家印当庭表示认罪悔罪，法庭将择期宣判。

这起案件从2023年9月许家印被采取强制措施，到如今一审开庭，历时两年半。据多位刑辩律师给出的判断，死刑基本不可能。据2021年3月施行的《刑法修正案（十一）》，已把集资诈骗罪的最高刑罚从死刑改成了无期徒刑。也就是说，就算许家印被认定为主犯，法律上已经没有了判死刑的依据。

从近几年类案来看，包括涉911亿元的“盛大金禧”案、200亿元的雪松控股案、730亿元的小牛资本案，这些案件的主犯最后都被判了无期徒刑。这些案子的金额虽然惊人，但恒大案的规模更大、影响更广，但无期徒刑已经是集资诈骗罪的顶格刑罚。

许家印面对八项罪名，法院数罪并罚时，按照司法惯例，主动认罪、愿意退钱的人，通常会得到一定程度的从宽处理，许家印当庭认罪，正是他为自己争取这个结果的关键之举。

2.4万亿债务黑洞

恒大物业或由国资接盘

截至2024年6月，中国恒大公布的总债务规模接近2.4万亿元人民币，大约相当于中国2025年GDP的1.7%，和一个中等省份全年的经济总量。

2024年1月恒大被香港高等法院裁定清盘后，清盘人收到的债权申报总额高达3500亿港元（约450亿美元），远超恒大最后一份财报披露的275亿美元负债。

在内地，深圳中级人民法院于2025年12月受理了恒大地产集团（深圳）的破产清算案。2026年3月，414家债权人申报了511笔债权，经管理人审查确认的债权总额为523亿元，其中305亿元是有财产担保的债权。

恒大的资产变现能力非常有限，曾经与地产、汽车、文旅并列的“恒大系”板块中，恒大汽车已于2025年4月停牌，至今没找到战略投资者。恒大退市时，上市公司可变现总额只剩约20亿港元。面对2.4万亿的债务，简直是杯水车薪。

目前唯一还有流动价值的，是恒大物业。根据恒大物业2026年3月公布的财报，公司去年营收136.77亿元，净利润约10.09亿元，总市值约130亿港元。这是恒大体系里少数还在正向运营的“现金奶牛”。

多家媒体援引知情人士透露，一家有国资背景的大型物业集团正在与清盘人深入谈判，有望拿下恒大物业的控制权。恒大物业自2025年9月复牌以来，清盘人一直在和多个潜在买家沟通。国资背景的企业接手，既能稳定物业服务这个民生板块，也有助于盘活部分存量资产，为后续债务清偿提供现金流。

截至2026年3月，清盘人仍在评估最新的收购方案。

离岸信托被击穿

债权人全球雷霆追债恒大系

许家印的全球资产冻结令早在2024年6月就已生效，香港高等法院签发的玛瑞瓦禁令，冻结了许家印在全球12个国家和地区价值77亿美元的资产，包括伦敦市中心的33套豪宅、纽约曼哈顿的写字楼以及多艘豪华游艇。

2025年9月，香港高院裁定授权清盘人接管许家印名下所有资产，把他通过离岸家族信托持有的财产也一并纳入接管范围。法官在判决中明确指出：许家印虽然名义上把资产转入了信托，但自己还保留着投资决策、更换受益人这些核心控制权，受托人只是“傀儡”，这属于欺诈性资产转移，判决击穿了离岸信托的“防火墙”神话。

许家印的前妻丁玉梅同样没能躲过，香港高院2024年7月首次对她发出资产禁制令，随后在2024年9月把执行范围扩大到加拿大、新加坡、泽西岛和直布罗陀四地。

2025年11月，法院裁定冻结丁玉梅在上述四地合计约2.2亿美元（约15.58亿元人民币）的资产。伦敦法院允许她每月支取2万英镑作为生活费，跟过去掌控的百亿财富相比，这已经是象征性的零花钱了。

恒大前总裁夏海钧的资产藏得更隐蔽，香港高院于2026年1月驳回了夏海钧对全球资产冻结令的上诉申请，维持限制其转移600亿港元资产及处置香港物业收益的禁令。文件显示，夏海钧和妻子可能藏身美国加州，通过妻子实际控制三处美国房产、四辆汽车及信托资产，并极力想跟这些资产撇清关系。

许家印在国内的实物资产也在陆续被拍卖，2010年买下的香港山顶布力径10号豪宅以4.7亿港元成交；位于尖沙咀柯士甸道一间34.8平方米的“发迹屋”以320万港元拍出；他侄子许火健在广州天河的豪宅以5016万元被拍出。

高周转模式鼻祖

一代“地产枭雄”终落幕

1958年10月，许家印出生在河南周口太康县一个贫苦农村。父亲许贤高是伤残复员军人，母亲在他8个月大时因败血症没钱医治去世。他小时候每个星期背一筐馒头去学校，天热馒头长霉，洗掉霉点继续吃。高中毕业后，他干过掏粪工，这段经历后来很少提起。

1978年恢复高考，许家印以周口市第三名的成绩考入武汉钢铁学院（现武汉科技大学）。1982年毕业后分配到河南舞阳钢铁厂，从技术员做到车间主任，一干十年。1992年，34岁的许家印辞去公职，揣着2万元南下深圳。

在深圳中达集团做业务员期间，他被派到广州负责房地产项目，操盘珠岛花园并赚了不少钱。1996年，他在广州创立恒大实业集团。第一个楼盘“金碧花园”采用“小面积、低价格、低成本”的策略，当年开工、当年卖完，高周转模式的雏形就这样出来了。

2008年是许家印第一次遭遇生死劫。恒大启动全球路演后碰上金融危机，上市失败，33个在建项目面临停工。危急时刻，通过英皇集团杨受成引荐，许家印在牌桌上认识了新世界发展创始人郑裕彤、华人置业董事长刘銮雄。郑裕彤牵头注资5.06亿美元，救了恒大。2009年11月，恒大在香港联交所上市，许家印正式进入香港资本圈的核心牌局。

2017年，许家印以2813亿元身家首次成为中国首富。同年，恒大启动与深深房A的重大资产重组，分三轮引入战略投资共1300亿元，投资方包括苏宁电器（出资200亿）、山东高速（230亿）等24家机构。作为交换，许家印签了对赌协议：如果2021年1月31日前没完成A股重组，恒大就要按原投资成本回购股权。

2020年11月，重组失败。对赌协议被触发，1300亿战投中有1257亿转为普通股，这意味着这些投资在恒大爆雷后血本无归。苏宁的200亿投资成了它后来流动性危机的重要原因，张近东在2025年失去了苏宁的控制权。

2024年5月，中国证监会查实：恒大在2019年、2020年两年间虚增收入5641亿元、虚增利润920亿元，导致公开发行的债券存在欺诈发行。证监会对恒大地产罚款41.75亿元，对许家印处以顶格4700万元罚款，并对他采取终身证券市场禁入措施。

2023年9月28日，许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。2026年4月14日，68岁的他站在被告席上，当庭认罪。

从河南农村的穷孩子，到中国首富，再到法庭上的被告，许家印用68年走完了这条路。一代地产枭雄，就此迎来终局。

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