6%增速提出:城投和地产更“凉”了

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2021-03-06 11:19 2697 0 0
有点冷

作者:洛洛杨

来源:大话固收(ID:trust-321)

今天工作报告最大的新闻,是两个数字:6%和3.2%。

根据政府工作报告内容,今年中国发展的主要预期目标是GDP增长6%以上;同时,财政赤字率从去年的3.6%以上降低至3.2%左右,去年为抗疫发的1万亿元特别国债不再发行,地方政府专项债券计划缩量1000亿,从去年的3.75万亿元略降至3.65万亿元。

此前,世界货币基金组织IMF预测2021年中国GDP增速达8.1%;世界银行给出的预测是7.9%。由于去年疫情原因,2020年中国GDP增速只有2.5%;对中国来说,今年实现8%以上的GDP增速实际并不困难。

在这个背景下,高层提出6%的增速,可以说是大大低于预期,这个数字甚至低于疫情前6.5%的目标,背后传达出的态度就耐人寻味。我觉得至少有两个方面:

一个是继续打击大家对“放水”的预期,别想了,放水是不会再放了,我们不走靠放水刺激经济增长的路子;实际上自去年5月之后,央行一直在各种强调“货币政策回归常态化”,对这点市场早已经有所预期,债券市场也已经消化了很长时间。

前两天,郭主席关于利率抬升的说法,更是引爆了货币政策转向的预期,以至于市场大跌。

另一个比较隐蔽的思路,才是我认为重点需要思考的。

6%的目标实际上也意味着,不需要在短期内加大投放力度,拉动经济迅速回升,治理高层对此形成共识。过去靠地产、基建拉动GDP的“旧路”,疫情前打算不走,疫情后仍然不走。

疫情前最紧张的是什么?地产领域挤泡沫和政府债的去杠杆。

反向来看,也就意味着对房地产和隐性债务的局部风险,提高了容忍度。说明白点,像XX地产那种“我交税多,我保就业,不救我就倒给你看”那种套路,在今年可能行不通了。

过去两年,知名房企的爆雷案例是越来越多的,从泰禾到福晟,再到华夏幸福,近两年很可能会蔓延到十强地产——看排名推测靠谱程度已经完全不够。

而作为地产行业的上游,土地市场自然也会跟随发生不可逆转的变化。2021年截止到上月底,一二线城市的成交比重逐步提高到70以上,比三年前提高了10%。

这就意味着,越来越多的房企,不愿意去三线以下城市买地了。对房地产企业而言,“下沉”已经是过去时,“内卷”才是将来时。

特别是在“两集中”试点未来全国铺开之后,每年集中三次发布出让且组织出让,这种集中式的土地供应,只能让资金来源本来受限的房企,更需要考虑适度的参与土拍。

三线城市尚且如此,可以想象五六线小城市的土地,低价或者流拍的问题只会越来越突出。但悖论是,越是经济不发达的地区,越是对土地类基金性收入依赖程度高。

当“卖地还债”的预期无法继续兜售,出让土地这块主要收入来源枯竭,这些小城市、小城镇的财政状况将会承受巨大压力。

疫情期间,尚且有放水、专项债可以装装体面;疫情一旦过去,捉襟见肘的财务状况只会更难看。不论是标、非标,某些区域的还债压力都会空前。

最后,如果简单量化画个线的话,对接下来的投资,我个人的标准是,500亿以下GDP的地区的城投,就不看了。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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原标题: 6%增速提出:城投和地产更“凉”了

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    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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