国朝说 
铛煮山川，粟藏世界，有明月清风知此音。呵呵笑，笑酿成白酒，散尽黄金。
作者：老万
来源：国朝说（ID：GuoChaoShuo123456）
因雪松信托在2020年12月31日未能按照此前签署的转让协议兑付历史遗留逾期产品（涉及20余个项目），几十位投资人曾在一个月前到雪松信托南昌总部讨要说法。雪松信托高管人员对投资人代表表示，此前雪松集团旗下广州汇华和投资人签署的《协议书》无效，引发投资人集体拉横幅维权。
曾经给投资人带来无限希望的雪松信托终究没有成为“白衣骑士”，而时隔一个月后，雪松信托面临的麻烦已经不仅限于历史遗留项目的处置上。根据近期得知的信息，雪松入主中江信托后自主发行的新产品也可能要面临延期风险。
据悉，雪松信托于春节前在其官网上陆续发布了长惠77号、长茂7号、长茂33号信托计划临时信息披露报告。相比平时频繁发布临时信息披露的金鹤、金马、金兔、金虎等历史遗留项目，雪松信托对其自主发行的长X系列产品发布临时信息披露极为少见。
经查询可知，上述3款信托计划均投向于华夏幸福下属子公司，具体情况可见下表：
上述3个信托计划临时信息披露报告显示：“担保人华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福” ) ( 600340 ）于 2021年2月2日发布公告称，因受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，出现阶段性紧张，导致出现部分债务未能如期偿还。截至公告发布日，华夏幸福及下属子公司发生债务逾期涉及的本息余额为 52.55 亿元，涉及银行贷款、信托贷款等债务形式，目前正在与逾期涉及的金融机构积极协商展期相关事宜。同时，华夏幸福金融机构债权人委员会组建暨第一次会议在 2021年2月1日召开，我公司委派代表参加该次会议。会议之相关内容，经会议主办机构审核后会统一向参会机构正式发布，我公司届时将向委托人／受益人如实披露。”
很显然，雪松信托也和诸多银行、信托等金融机构一样被卷入了华夏幸福债务危局。
实际上华夏幸福资金问题早就是久病缠身，据华夏幸福2020年一季报显示，截止2020年3月底华夏幸福短期债务（短债+一年内有息负债）达到745.72亿元，相较2019年底猛增了140多亿元，而货币资金只有464.35亿元，若考虑到受限资金，现金已难以覆盖短期债务，资金链紧张可见一斑。与此同时，华夏幸福对外披露2020年一季度销售业绩，报告期内实现销售收入157.72亿元，同比下降48.35%。
即使在这样的背景下，雪松信托仍自2020年3月起陆续为华夏幸福发行了长茂7号等几个信托计划，目前存续规模约11.54亿元。在信托业内，对于资金链紧张、负面信息较多的房地产企业，信托公司通常在发行产品时会设计更为严格的增信措施（土地房产抵押、股权质押、集团担保、资金监管、章照共管、业绩考核等），而雪松信托这几个信托计划基本只有华夏幸福集团担保，没有配置任何实体抵押物。
这不得不让人联想起当年中江信托批量踩雷的那些网红上市公司，其中某些项目融资方已进入破产程序，因为没有抵押物作为风险抓手，可能造成实质性坏账。雪松入主中江信托后，本应以中江信托为鉴，严于风控设计，但从雪松信托此后发行的诸多项目来看，其风控水平并无本质改变。
早在去年9月，雪松信托发行的几十款长青系列产品因涉嫌自融，招来了证券时报深入调查，虽经雪松信托极力澄清，但报道对其带来的影响也是深远且重大，始终不能摆脱自融之嫌。
此次踩雷华夏幸福，涉及金额高达11.54亿，无疑会对本已“协议违约”的雪松信托造成更大压力。对原中江信托发行的20多个历史遗留项目已经毁约不兑付，那么雪松信托自主发行的华夏幸福项目是否能够完成兑付，或许一个多月之后就能看到答案。
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