“头部新势力车企”利润大降86%，公司转型面临诸多压力

作者：小债看市

来源：小债看市（ID：little-bond）

2025年理想汽车遭遇业绩滑铁卢。

01利润大降

3月12日，理想汽车（02015.HK）发布了2025年第四季度及全年未经审计财务报告。

公司全年净利润为11亿元，较2024年大幅下降85.8%，全年毛利率为18.7%。

财务报告

数据显示，理想汽车2025年实现全年营收1123亿元，同比下滑22.3%；全年总交付量为40.63万辆，同比下降18.8%。

值得一提的是，理想汽车是去年头部新势力车企中唯一销量下滑的车企。

销售额方面，理想汽车2025全年车辆销售额为1067亿元，较2024年的1385亿元同比下降了23%。

同时，理想汽车毛利率方面也出现下滑，2025全年车辆毛利率为17.9%，较2024年的19.8%毛利率下降了1.9个百分点。

可见，理想汽车2025年交付量、营收、净利润、毛利率多项指标均下滑，公司转型面临诸多压力。

另外，近期部分跟随多年的理想汽车核心研发管理层离职创业，引发了外部关注。

对于2026年全年目标，理想汽车CEO李想在财报会上透露，理想汽车的目标是实现20%以上的增长，2026年理想的销量目标将达到约50万辆。

02财务分析

据官网介绍，理想汽车创立于2015年，致力于为家庭用户打造更安全、更舒适、更便捷的产品和服务。

理想汽车交付的智能电动车包含理想ONE、理想L系列、理想MEGA、理想i8、理想i6。

2025年，国内新能源乘用车市场呈现出“纯电高增、增程失速”的显著分化局面。

据乘联会数据显示，2025年国内纯电乘用车销量787.7万辆，同比增长24.4%，在新能源乘用车总销量中的占比达到61.5%，增量贡献占比更是达到80.3%，是拉动市场增长的核心动力。 

相较之下，增程车则出现增速断崖式下滑，增长已近乎停滞。

因此，以增程赛道为核心的理想汽车遭遇红利消退和纯电转型不顺的双重打击，企业发展节奏被打乱。

归母净利润

值得注意的是，2025年理想汽车的经营活动所用现金净额为-86.11亿元，而2024年的该指标为159.33亿元，公司经营获现能力下降。截至2025年末，理想汽车总资产有1542.96亿元，总负债811.56亿元，净资产731.4亿，公司资产负债率为53%。《小债看市》分析债务结构发现，理想汽车主要以流动负债为主，占总债务的78%。截至2025年末，理想汽车流动负债有635.48亿元，主要为应付款项及应付票据，其一年内到期的短期债务有62.18亿元。相较于短债规模，理想汽车的流动性充沛，公司现金及现金等价物有566.92亿元，足以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。财务弹性方面，截至2023年末，理想汽车银行授信总额有480.81亿元，其中未使用授信额度有215.06亿元，公司备用资金充足。

银行授信

此外，理想汽车还有非流动负债176.08亿元，主要为其他非流动负债，公司长期有息负债合计有32.99亿元。整体来看，理想汽车刚性债务总规模有95.17亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为12%。从融资渠道看，作为上市公司，理想汽车主要通过股权融资，此外其还通过债券融资，目前存续3只美元债。2025年，理想汽车研发投入创历史新高，全年总研发投入达113亿元，其中第四季度研发投入为30亿元，AI相关投入占比达50%。总得来看，理想汽车业绩大幅下滑，经营性现金流净流出，公司转型面临较大压力；不过公司流动性充沛，融资通畅，偿债压力不大。

03双重打击

创立之初，理想汽车凭借增程路线号准了用户的“里程焦虑症”，又以“冰箱、彩电、大沙发”等舒适性配置组合打开市场。

但近年来，理想汽车原有优势快速被稀释。

问界M7、M9系列凭借华为智驾与25万元起售价强势入局，正面竞争用户；零跑、深蓝等品牌则以“半价理想”策略，推出高配增程车型，挤压30万元以下市场。

反观理想2025款L系列，改款时仅升级了智驾芯片，电池容量、充电速度等核心参数并未迭代。200公里的纯电续航在如今竞品普遍做到300公里以上的市场环境下，竞争力已明显弱化。

不仅如此，理想汽车的纯电路线在2025年也遭遇不小危机。

2025年10月，理想汽车公告称2024款理想MEGA存在冷却液防腐不足导致电池渗漏的风险，官方召回1.1万辆车，相关支出费用超过17亿元成本，直接造成公司第三季度净亏损6.24亿元。

此后，MEGA月销量一度从超3000辆大跌至不足700辆。 除上述热门系列外，理想汽车后续推出的SUV i8和i6纯电车型2025年累计交付不足3万辆。

面对汽车主业的增长瓶颈，理想汽车将目光投向具身智能。李想称：“2026年是理想汽车成为AI头部公司的最后窗口期”。

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原标题： “头部新势力车企”利润大降86%，公司转型面临诸多压力