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作者：欧阳锋
来源：镭射财经
今年上半年对于每一家公司、每一个人来说都面临着巨大的危机和挑战，无论是新冠病毒还是资本市场动荡，带来的影响都不容小视。
尤其在美股市场，SEC主席杰伊·克莱顿甚至明确表态，提醒投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。随着而来则是资本市场看衰，中概股集体跳水。
但出人意料的是，在这种背景下美股上市金融科技公司乐信仍旧在Q1财报中交出了一份较为亮眼的答卷。
财报数据显示，乐信Q1营收为25亿元(人民币，下同)，同比增长40.85%；其中金融服务收入为20亿元，同比增长80.2%。该项增加主要由贷款便利化及服务费用增加所致，部分由利息及金融服务收入及其他收入减少所抵销。
然而在快速增长的营收背后，乐信却没有取得相应的盈利，反而在Q1亏损了6.78亿元，去年同期这个数字则是盈利4.24亿元。
更加有趣的是，在交出这样一份看起来前后矛盾的答卷之后，乐信股价不降反升，交银国际也在最新的报告中明确表态对乐信维持买入评级。
问题来了，乐信做了什么才导致资本市场对他如此看好？
最重要的一点就是，乐信在Q1这段艰难的时期里主业发展状态良好。
Q1数据显示，乐信的贷款发放总额达到341亿元人民币，未偿贷款本金余额达到585亿元人民币，分别比2019年同期增长69.5%和67.2%。
与此同时， 截至2020年3月31日，乐信注册用户总数达到8420万，同比增长99.7%；授信客户达2070万，同比增长78.9%；活跃借款人总数为640万，同比增幅99.1%；新增活跃借款人96.5万，同比增幅37%。
可是，乐信的销售成本却从2019年第一季度的人民币6.28亿元下降至2020年第一季度的人民币4.8亿元，降幅为23.5%。
换句话说，乐信在Q1不仅做到了业绩和用户量的双增长，还降低了获客成本。
“我们第一季度的业绩相当强劲，但由于采用了新的会计政策和COVID-19的影响，某些事件的发生导致我们第一季度的数字变得不如以往的结果。”肖文杰称。“随着我们看到不断改善的业务条件和日益有利的业务趋势，我们对未来的业务表现充满信心。”
既然这么有信心，乐信为什么还是出现了亏损的情况？
其原因更多在于SEC所提出的新会计准则（即ASC326），该准则要求各家公司按照金融工具的资产寿命期限评估未来可能产生的信用风险和减值可能，并在业务发生第一天从利润中扣除。
这就导致乐信在业务前期就先行提记了大额拨备，而且在疫情期间乐信还选择与受疫情影响的用户、商家、合作伙伴共克时艰，加大用户补贴及商户补贴，减免各项息费、服务费3.4亿元；社会捐助及与政府一起发放消费券等共计支出5000万；同时主动增加抗疫专项拨备9亿元。
简单来说，新会计准则带来的提前拨备并非毒药，而是对未来不确定性的应对，只要应对得当，这部分还会重新转化为利润。乐信CFO曾岩在财报中进一步解释称，新会计准则对公司实际净利润、业务和资产安全不造成影响。
但这些都是乐信当前的情况，如果未来黑天鹅继续飞舞，乐信表现又会如何？
公开信息显示，乐信业务范围已经不局限于分期乐商城及其他金融相关业务上，其还开辟了消费核心品牌——乐卡，专为用户提供品牌会员折扣和专享服务，目前已开拓线上线下200多项品牌权益，涵盖线上线下吃喝玩乐、衣食住行等各项服务与商品。
《发现复苏新动力：后疫情时代年轻人消费趋势报告》调研了全国3327名年轻人的收入预期、支出意愿、分期意愿和消费升级倾向“四维指标”，结果显示，62%的人预期收入不减；65%的人将增加支出（比3月提高19个百分点）；65.6%的人更愿意分期消费；另有超30%的人愿意扩大品质类服务类消费。种种迹象表明，年轻人对未来有信心，消费复苏趋势明显。
而乐卡作为新消费品牌，上线不久就已累计服务数百万人次，累计持有人数超过610万。
在眼下行业竞逐年轻人市场，国家倡导新消费的情况下，乐信无论是在用户群体还是品牌业务上都站在风口上，而这无疑是助推其向前一步走的最大动力。
可能是基于这些想法，乐信也在Q1财报中乐观表态，公司预计第二季度贷款发放额将超过380亿元人民币，并保持2020财年贷款发放指导总额在1700亿至1800亿元人民币之间。
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