狂飙落幕！盘点十大头部房企现状

作者：Osyth

来源：资产界

过去几年，中国房地产行业经历了一轮深度调整。

曾经狂飙突进、依靠高周转、高杠杆迅速扩张的房企，如今走向各自不同的结局。

我们盘点了十家昔日头部房企现状，基本已处于破产清算、债务重组、司法重整和经营重建等不同阶段。

受部分公司退市、未披露或数据停更影响，各公司核心数字采用最近一期可查公开报告，口径存在差异，本文不做简单排名。

下文按风险等级从高到低编号。

1.恒大

风险指数：★★★★★（已进入破产清算）

中国恒大集团创始人许家印（左）。图源：恒大集团官网

成立与创始人：恒大由许家印于1996年在广州创立。

许家印大学毕业后曾在河南舞阳钢铁公司工作，1992年南下深圳，随后进入房地产行业。

2026年8月，许家印因恒大地产集团相关案件一审被判无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。

核心数字：中国恒大2023年6月末最后一期完整披露显示，总负债约2.3882万亿元，其中借款约6247.7亿元，净资产缺口约6442亿元。

此后公司退市，未再发布经审计的完整年报。

处置与经营：境外上市主体中国恒大已被香港法院颁令清盘，并于2025年8月退市；境内核心平台恒大地产集团有限公司于2026年8月21日被广州中院裁定受理破产清算。

星级依据：境外清盘与境内破产清算两条司法程序并行推进，上市地位和公开市场融资能力已完全丧失。

2.正荣

风险指数：★★★★★（境内已进入破产清算）

正荣集团创始人欧宗荣。

成立与创始人：正荣集团由欧宗荣于1998年创立。

欧宗荣1964年出生于福建莆田，早年从事建筑和路桥工程，随后在江西宜春开发房地产。

2020年，他以360亿元财富成为当时的莆田地产首富。

2025年1月，欧宗荣因涉嫌违法犯罪被采取强制措施，截至目前司法机关尚未公布案由及裁判结果。

核心数字：截至2025年末，正荣地产总资产约861.09亿元，总负债约1088.60亿元，净资产为-227.50亿元。

处置与经营：2025年12月23日，福州中院裁定受理正荣集团有限公司破产清算案。

港股正荣地产为独立法人，尚未进入清算，但已资不抵债，仍在处理境内外二次债务重组。

正荣地产合约销售额由2021年的1456.43亿元缩减至2025年的43.44亿元。

星级依据：境内正荣集团已进入破产清算；上市平台虽未同步清算，但资不抵债、销售大幅收缩、债务重组仍未完成，存在被债权人进一步申请破产的风险。

3.富力

风险指数：★★★★☆（风险尚未出清）

2005年7月，富力地产在香港联交所上市敲钟现场。图源：港交所

成立与创始人：富力地产由李思廉、张力于1994年在广州创立。

两人早期通过旧厂改造和城市更新项目积累规模，随后将业务拓展至住宅、商业、酒店和海外地产。

债务危机后李思廉重回一线主持重组，目前仍任董事长，但2026年以来多次被法院限制高消费，并被传限制出境；张力2022年曾因海外案件被协助调查，回国后公开露面明显减少。

核心数字：截至2025年末，富力总资产约2688.66亿元，总负债约2607.14亿元，现金约30.59亿元，净资产约81.52亿元。

处置与经营：2025年公司营业收入约109.42亿元，归母净亏损约164.25亿元。

第二轮境外债务重组已获得超过77%的境外债权人支持，但法院协议安排和实施程序尚未全部完成。

星级依据：总负债与总资产几乎持平，账面现金仅30亿元，相对于2600亿有息债务杯水车薪；连续多年亏损，第二轮境外重组尚未走完司法程序。

4.旭辉

风险指数：★★★★☆（风险尚未出清）

旭辉控股董事局主席林中。图源：旭辉集团

成立与创始人：旭辉由林中、林伟、林峰三兄弟于2000年创立，总部位于上海。

林中长期担任董事局主席，目前仍在任，2026年9月辞任旗下物业公司永升服务董事会主席，专心推动集团化债；林伟任副主席；林峰2023年已因健康原因辞任行政总裁，淡出日常管理。

核心数字：旭辉境外重组涉及约81亿美元本息，境内债券重组规模约100.6亿元。

2025年末公司总权益约593.09亿元，主要受一次性重组收益支撑；剔除重组收益后，核心净亏损约88.87亿元。

处置与经营：境内外债务重组于2025年末生效。

2026年6月29日，旭辉未能支付重组方案约定的第二期现金代价，并宣布暂停支付已到期或即将到期的境外融资本息。

星级依据：重组生效仅半年即出现现金支付违约，说明重组后的偿债安排已被经营现金流击穿；若后续现金支付持续中断，存在债权人重新启动清盘呈请的风险。

5.世茂

风险指数：★★★★☆（风险尚未出清）

世茂集团创始人、董事局主席许荣茂。图源：世茂集团官网

成立与创始人：世茂由许荣茂于1989年前后创立。

许荣茂早年从事纺织、服装和商贸业务，随后进入房地产行业，世茂曾以高端住宅、酒店和城市综合体见长。

2024年9月许荣茂退休，董事会主席由其子许世坛接任；2026年8月，父子二人因世茂股份2020—2022年报虚假记载、重大遗漏，分别被警告并罚款280万元和490万元，许世坛同时被禁入证券市场6年。

核心数字：截至2025年末，世茂总负债约3445.75亿元，借款约1822.66亿元，其中约925亿元已逾期或未按原定日期偿还。

处置与经营：约126亿美元境外债务已完成重组，但境内债券和项目层面的债务尚未得到整体解决。

2025年公司合约销售额约239.53亿元，全年毛利润为负约287.76亿元。

星级依据：境外债务完成置换，但境内仍有900亿以上借款逾期，经营端毛利润持续为负，距整体出清尚远。

6.碧桂园

风险指数：★★★☆☆（主要重组已经生效）

碧桂园创始人杨国强。图源：碧桂园

成立与创始人：碧桂园由杨国强于1992年在广东顺德创立。

杨国强早年从事建筑施工，随后进入住宅开发，依靠标准化建设和三四线城市布局扩大规模。

2023年，杨国强退居幕后，女儿杨惠妍接任董事会主席。

核心数字：截至2026年6月末，碧桂园总负债约7145.80亿元，借款约1426.61亿元，其中约823.96亿元已发生违约或交叉违约。

公司总权益约309.63亿元，但归属于母公司股东的权益为-121.84亿元，差额主要为少数股东权益。

处置与经营：约177亿美元境外债务重组已于2025年12月生效，香港高等法院于2026年2月驳回清盘呈请。

2026年上半年，公司权益合同销售额约142.5亿元，归母净亏损约156.2亿元。

星级依据：虽有大额境内违约借款，但境外重组已生效、清盘呈请被驳回，短期司法清算风险缓释；母公司股东权益为负、经营持续亏损，后续仍需观察境内债务能否跟进重组。

7.融创

风险指数：★★★☆☆（主要重组已经生效）

融创中国创始人孙宏斌。图源：融创官网

成立与创始人：融创由孙宏斌于2003年创立。

孙宏斌曾在联想工作，1994年创办顺驰；失去顺驰控制权后，他将主要精力转向融创，并通过并购和核心城市布局扩大规模。

目前孙宏斌仍任董事会主席并掌握控制权，个人质押融创中国股份比例超过90%；境外债重组2025年11月获批，境外债务基本清零。

核心数字：截至2025年末，融创总负债约7478.36亿元，借款约1882.56亿元，总权益约468.4亿元。

处置与经营：第二次境外债务重组于2025年12月生效，境内债券整体到期日延至2034年。

2025年公司营业收入约451.2亿元，归母净亏损约123.3亿元。

星级依据：境内外债务期限已拉长，短期集中兑付压力缓解；但7000亿以上负债规模仍在，经营亏损和项目盘活压力未减。

8.远洋

风险指数：★★★☆☆（主要重组已经生效）

远洋集团掌舵人李明。图源：远洋集团

成立与管理者：远洋集团成立于1993年，是一家管理层主导、股权分散的全国性房企。

李明自2010年起任董事局主席，目前仍在任，2024年3月辞任子公司远洋中国董事长以聚焦上市公司，同年11月因信披违规被北京证监局出具警示函。

核心数字：截至2025年末，远洋总负债约1490.76亿元，总权益仅约18.99亿元。

境外债务重组涉及约63.15亿美元，削减杠杆约40亿美元。

处置与经营：境外重组于2025年3月生效，境内平台约180亿元债务也完成调整。

2025年公司合约销售额约263亿元，重组收益带来账面盈利，但全年毛利润为负约105.83亿元。

星级依据：主要债务重组已生效，但总权益不足20亿元，相对于近1500亿负债几乎没有缓冲；账面盈利主要来自一次性重组收益，开发业务本身尚未恢复，净资产抗风险能力在三星档中最弱。

9.金科

风险指数：★★☆☆☆（重整完成）

金科创始人黄红云 图源：金科股份公众号

成立与创始人：金科由黄红云于1998年在重庆创立，最初深耕重庆住宅市场，随后进入全国多个城市，并于2011年通过借壳方式登陆深交所。

2025年9月重整投资人完成股票过户后，黄红云持股比例由约14.51%被稀释至约7.28%，失去控制权；同年12月重整完成，公司变更为无实际控制人，黄红云出局。

核心数字：截至2026年6月末，金科重整后总负债约94.79亿元，总权益约47.24亿元。

处置与经营：金科股份及重庆金科的重整计划已于2025年12月执行完毕，重整投资人投入资金26.28亿元，原有股东权益和控制结构发生重大调整。

2026年上半年，金科营业收入约3.05亿元，同比下降约87%。

星级依据：司法重整已完成，债务规模从数百亿压缩至不足百亿；但营收仅3亿元，业务基本停摆，经营重建处于最早期，与同档仍有经营现金流的万达风险性质不同。

10.万达

风险指数：★★☆☆☆（主动降压）

万达集团创始人王健林。图源：万达集团官网

成立与创始人：万达由王健林于1988年在大连创立。

王健林早年参军，转业后进入地方政府工作，随后负责大连西岗住宅开发企业。

万达最初从旧城改造和住宅开发起步，后来将万达广场发展为核心业务。

2024年600亿战投进入后，王健林控制的大连万达商管持股降至40%，失去商管平台控制权，目前仍在持续出售资产回笼资金。

核心数字：万达未公开具有可比性的最新合并负债。

2024年，太盟、中信资本、Ares、阿布扎比投资局及穆巴达拉向大连新达盟投资约600亿元，合计持股60%，大连万达商管持股40%。

此后未见公开的整体债务违约公告。

处置与经营：万达没有进入破产清算或司法重整。

集团持续出售部分万达广场、酒店及其他资产，商业管理业务进一步转向轻资产模式。

星级依据：尚未进入司法程序或整体债务重组，仍有商管业务现金流支撑；风险主要来自持续资产出售、核心商管平台控制权稀释，以及债务端压力未完全公开。

十家企业中，恒大和正荣已有核心主体进入破产清算；富力第二轮重组尚未完成，旭辉重组后再次违约，世茂仍有大量境内债务逾期；碧桂园、融创和远洋完成主要债务重组，但净资产缓冲和经营恢复程度差异较大；金科完成司法重整但业务尚未恢复；万达主要依靠引入投资和出售资产缓解压力。

后续风险等级变化，将取决于债务方案能否按期执行，以及销售、交付和经营现金流能否实质恢复。

附：风险指数说明

本文风险指数依据五项指标划分：是否进入破产清算或司法重整程序；债务重组是否生效并按期执行；负债、现金和净资产状况；销售、收入和利润变化；上市地位及公开市场融资能力。

五星代表核心主体已进入清算；四星代表重组尚未完成、重组后再次违约或大量债务仍未解决；三星代表主要重组已生效，但经营和偿债能力仍承压；二星代表司法重整已完成，或尚未进入破产和整体债务重组程序；一星代表融资和经营基本恢复正常，本次统计的十家企业中暂无这一类。

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原标题： 狂飙落幕！盘点十大头部房企现状