小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
麦趣尔的债务危机，起源于2022年的那场“信任危机”。
01破产清算
9月8日，ST麦趣（002719.SZ）公告称，近日知悉债权人广州市铭慧机械股份有限公司（以下简称：铭慧机械）向昌吉州中院申请对公司进行破产清算。
被债权人申请破产清算公告
公告显示，此前铭慧机械已两次向昌吉州中院申请对ST麦趣进行破产清算，均被法院裁定不予受理。
法院撤回原因是，被申请人正在积极与申请人沟通债务和解事项，申请人现自愿撤回对被申请人的破产清算申请。
今年8月，由于与铭慧机械债务纠纷，昌吉市人民法院对ST麦趣名下四台设备进行两次拍卖，两次拍卖均流拍。
ST麦趣称，目前尚未收到法院任何法律文书，生产经营正常，未达到《企业破产法》规定的破产清算法定条件。
ST麦趣表示正积极与债权人沟通债务和解，后续是否进入破产清算程序存在重大不确定性。
铭慧机械为ST麦趣机器设备供应商，公司从申请人处购买2台机械设备以及配套设备，剩余货款495.49万元尚未支付，前期纠纷所产生的诉讼费、违约金等已进行账务处理。
其实，ST麦趣的债务危机，起源于2022年的那场“信任危机”。
2022年6月，ST麦趣纯牛奶因检出丙二醇被责令停产并召回，公司被没收违法所得及罚款合计超7300万元。
此后数年，ST麦趣业绩连续亏损，还面临多项诉讼、债务压力及监管警示等多重困境。
今年8月，因未及时披露重大诉讼、关联交易及失信被执行事项，ST麦趣及董事长李勇、总经理李刚等收到新疆证监局警示函及深交所监管函。
由于业绩持续亏损，麦趣尔股票在今年4月29日起实施其他风险警示，股票简称变更为“ST麦趣”。
02财务分析
据公开资料，麦趣尔是一家总部位于新疆昌吉的食品企业，主营乳制品和烘焙食品。
麦趣尔成立于2002年，于2014年在深交所上市。
从股权结构看，麦趣尔的控股股东是新疆麦趣尔集团有限责任公司，持股比例为9.86%，公司实际控制人是李玉瑚、王翠先、李勇、李刚等李氏家族成员。
值得注意的是，因为债务合同纠纷，麦趣尔控股股东所持公司股份已经全部被冻结。
从业绩看，麦趣尔已连续多年亏损，2022年-2025年四年累计亏损额达7.81亿元。
今年以来，麦趣尔经营情况仍不乐观，受到市场需求疲软及处置资产等因素影响，公司营收继续下滑，仍然处于亏损状态。
2026年上半年，麦趣尔归母净利润亏损4653.31万元，营收同比减少18.24%。
归母净利润
从盈利能力看，2026年上半年麦趣尔毛利率为19.34%，较去年同期的25.32%有所下滑，低于34.22%的行业平均水平。
麦趣尔经营活动产生的现金流量净额为-127.29万元，同比下降136.03%。
截至2026年6月末，麦趣尔总资产有8.88亿元，总负债8.24亿元，归属上市公司股东的净资产0.73亿元，资产负债率达92.80%。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，麦趣尔主要以流动负债为主，占总负债的86%，债务结构不合理。
同报告期内，麦趣尔流动负债有7.1亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务有1.04亿元。
相较于短债压力，麦趣尔的流动性十分紧张，其账上货币资金有1903万元，与短债间形成较大资金缺口，公司存在短期偿债风险不小。
除此之外，麦趣尔还有1.14亿非流动负债，主要为长期应付款，其长期有息负债合计303.5万元。
整体来看，麦趣尔刚性债务有1.07亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为13%。
从融资渠道看，作为上市公司，麦趣尔股权融资通畅，此外还通过应收账款等方式融资。
近年来，麦趣尔筹资性现金流净额均为净流出状态，公司存在较大再融资压力。
筹资性现金流
在资产质量方面，麦趣尔应收账款和存货分别有5339万和3073万元，不仅占用资金，还存在一定回收和跌价风险。
总得来看，麦趣尔业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，债务负担较重；资产质量一般，再融资压力大。
03“丙二醇”事件
麦趣尔的创始人是山东滕州人李玉瑚，他在24岁时外出谋生，一路乞讨到了新疆。
早期，李玉瑚在当地主要靠挖草药为生，经过20多年的奋斗，才在新疆得以立足。
上世纪90年代，李玉瑚投资5000元，在新疆开办了一家食品加工作坊，主要生产饼干、糕点等产品。
在当地工业化几乎为零的年代里，麦趣尔逐渐做大。
麦趣尔在食品加工过程中，也会大量使用牛奶，于是公司在2002年顺势将业务拓展至乳制品行业。
2014年，麦趣尔登陆资本市场，乳制品的年收入超过2亿元。
上市后，李玉瑚功成身退，将权杖交给了自己的三个儿子李勇、李刚和李猛。
2020年，麦趣尔营收规模一度实现了较大增长，到2021年达到11.46亿元的高点，比上市前扩大了两倍。
2022年6月，浙江丽水市场监管部门查出，麦趣尔2批次纯牛奶含有丙二醇，为不合格食品。
“丙二醇事件”导致公众对麦趣尔乳制品的信任降至谷底，当年公司归母净利润巨亏1.75亿元。
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