评级的艺术 作者：susu
来源：评级的艺术
涨多了，无他。正如周期理论所言，“繁荣”是“萧条”的原因，“暴跌”或许正是“疯涨”的结果。
两个问题：
一、上涨趋势还在吗？回答是：在。
二、能涨到多少？回答是：或许不应该设限。可以用未来现金流折现来估值的资产，有个关键前提：在现有经济金融体系内定价。而黄金一旦涨起来，定价的恰恰是：现有体系的动荡。既如此，如何确定估值上限？
黄金近期为什么会疯涨？这篇文章，换个涨跌方向，解读也成立。
长期来看，霸权衰落带来的国际政治经济动荡，尤其是货币体系打碎重塑下，黄金上涨具有扎实的逻辑基础。但太贵，不等于马上就跌；会涨，不等于马上疯涨。用趋势逻辑解释短期变化，就像是问：为什么老张这次感冒这么严重？回答：因为老了，因为身体弱，因为人终有一死。我们很难愿意承认，或许，短期变化背后，并没有可解释的“原因”。为什么疯涨，很可能单纯只是巧合下“涨多了”，然后大家事后总结“我早就说嘛”，进一步助推“情绪”。
（一）以前是美元强，黄金弱；美元弱，黄金强。现在是，比烂逻辑下，但凡欧洲、日本比美国更差，美元指数就会边际走强，那黄金自然不会买账。
（二）黄金代表市场对美国“债务不可持续”的担忧。但“临界点”究竟在哪？债务膨胀突然间就不可控了，还是只是因为政府关门所代表的政治博弈，就判断马上要崩溃？
（三）央行购金，是结果，不是原因。把黄金上涨的理由归结为央行买买买，归因过于直接。就像是问：为什么受害者死亡？回答：因为心脏停止跳动了。不管是“大妈购金”，还是“央行购金”，将之作为黄金上涨的原因，没错，但也没用。供需格局决定价格，在黄金供给相对稳定的前提下，需求多了，价格自然就高了，这是“描述”，而非“解释”。需求背后的结构化推动力量才是有可能找到因果机制的归因。
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原标题： 黄金为什么又暴跌？
