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作者：Osyth
来源：资产界
8月20日，深圳中院对恒大集团、恒大地产集团及许家印等相关案件作出一审宣判。（感兴趣的读者可以点击蓝色字体回顾：67岁许家印迎来终局）一天之后，恒大地产集团有限公司迎来了另一个关键节点。
8月21日，广州市中级人民法院发布公告，裁定受理广州农村商业银行股份有限公司华夏支行对恒大地产集团有限公司提出的破产清算申请，并依法指定清算组担任管理人。
这意味着，恒大境内房地产板块的核心主体，正式进入破产清算程序。
01曾负债1.83万亿，今天还能剩多少？
恒大地产集团曾经拥有一张万亿级资产负债表。
截至2022年末，恒大地产合并口径总资产约1.47万亿元，总负债约1.83万亿元，所有者权益已经为负。
如今，被正式送入破产清算程序的，正是这个恒大境内最核心的地产平台。
8月21日，广州市中级人民法院公告称，广州农村商业银行股份有限公司华夏支行以恒大地产不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由，申请对其进行破产清算。
法院审查后裁定受理，并指定清算组担任管理人。
这意味着，恒大地产的破产清算正式启动。
但对于这样一个曾经拥有万亿级资产、下辖大量项目公司的房地产平台来说，法院受理只是第一步。
真正困难的是重新把账算清楚。
按照公告，恒大地产债权人应在2026年11月21日前向管理人申报债权。
接下来，管理人需要逐步接管相关事务，核查债权、摸清资产，再决定哪些能够处置、哪些还存在盘活空间。
问题也由此回到了最关键的一点：四年前账面上那1.47万亿元资产，如今究竟还剩多少？
目前较完整的恒大地产公开财务数据，仍停留在2022年。
此后近四年间，恒大旗下大量资产已经历出售、查封、冻结、拍卖、项目接管和保交楼投入，一些区域公司和项目公司也已经先行进入重整或清算。
02恒大系“破产版图”，正在一块块展开
恒大地产集团进入破产清算，并不是恒大系第一次走进法院的破产程序。
过去几年，恒大旗下不同主体已经陆续进入清盘、重整、破产清算等不同程序。
境外，中国恒大早已在香港进入清盘；境内，恒大地产广东、深圳等区域平台先后进入破产程序。
与此同时，一些仍有经营价值的资产，则走上了另一条路。
就在恒大地产被受理破产清算的同一天，恒大足球学校的重整计划也获广州中院批准。
这所曾投入数十亿元建设的足球学校，2021年后失去恒大资金支持，一度陷入资不抵债、流动资金几近枯竭的困境。
今年5月，广州中院受理其破产重整，随后公开招募投资人，最终由广州体育学院接盘。
截至5月13日，恒大足校相关资产评估清算价值约4.1亿元，而广州体育学院此次投入总价达到6亿元：其中4.9亿元用于化解债务，1.1亿元用于后续运营。
这个数字很有意思。
如果直接清算，学校的教育用地、校舍等资产流动性有限，最终成交价未必能达到4.1亿元；而通过重整，引入的新资金反而超过了资产清算价值，同时保住了办学主体、青训体系和400多名在校学生。
同一天，一个总部进入清算，一所足校完成重整。
这也让恒大的处置逻辑越来越清楚：不是整个恒大一起“清零”，而是一层层拆开——失去持续经营价值的进入清算，还有价值的资产，则通过重整寻找新的买家和用途。
从中国恒大到恒大地产，从区域公司到汽车、足球学校，恒大这个庞大的体系，正在按照不同主体、不同资产的价值，被一块块重新定价和处置。
03五年，恒大从化债走到宣判
五年前，市场讨论恒大时，关键词还是“展期”“保交楼”“债务重组”。
五年后，关键词已经变成了无期徒刑、追缴资产和破产清算。
2021年下半年，恒大财富兑付困难首先撕开资金链缺口。
很快，境内外债务违约、项目停工、诉讼执行接连出现，恒大的问题从一家房企“缺钱”，迅速演变成横跨金融机构、供应商、购房人和投资者的庞大债务危机。
此后几年，恒大一直在处置资产、推动保交楼、尝试境外债务重组。
但另一条线，也在悄然收紧。
2023年9月，许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。
至此，恒大的问题已经不再只是“欠了多少钱、还能不能重组”，而开始进入一个更严肃的阶段：这些债务和亏空是怎么形成的，背后的人又该承担什么责任。
答案在2026年8月20日集中落地。
当天，恒大相关案件一审公开宣判。
许家印数罪并罚，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；恒大集团、恒大地产两家核心企业分别被判罚金88.2亿元和70亿元，违法所得继续追缴，不足部分依法责令退赔。
与许家印一同迎来判决的，还有甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56名相关涉案人员，刑期从一年十个月至十八年不等，并处罚金或没收财产。
这个名单里，有集团高管，有地产板块负责人，也有许家印的两个儿子。
曾经围绕在恒大权力核心周围的一批人，在同一天集中出现在了判决结果里。
04宣判名单之外，夏海钧、丁玉梅仍在被追偿
许家印及56名相关涉案人员集中获刑后，还有两个人格外受到关注：夏海钧和丁玉梅。
夏海钧此前已被证监会罚款1500万元并终身证券市场禁入。
此后，恒大清盘人又在香港对其展开追偿，其全球资产禁制令目前仍然有效。
2026年，夏海钧名下位于广州珠江新城的一套约428平方米豪宅一度进入司法拍卖程序，起拍价约4944万元，后在开拍前撤回，原因未公开。
丁玉梅面对的压力更多来自境外。
中国恒大清盘人已将其列为追偿对象之一，并通过香港、英国等地法院限制其资产处置。
此后，追偿范围又进一步延伸至加拿大、新加坡、泽西岛等司法辖区。
英国法院此前虽允许她从被冻结资产中按月支取一定生活费用，但相关资产冻结并未解除。
目前，许家印的刑事责任已经落地，恒大地产开始进入破产清算，而夏海钧、丁玉梅面对的，则仍是持续推进的资产追偿。
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