小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
市场需求疲软，行业竞争加剧。
01业绩大降
10月26日，格力电器（000651.SZ）发布2026年三季报。
第三季度，格力电器实现营业收入366.77亿元，同比下滑7.97%；归母净利润39.96亿元，同比下降43.31%，环比第二季度同样回落44%。
三季报业绩
值得注意的是，这是格力电器上市以来三季度口径最大的单季盈利降幅。
今年前三季度，格力电器累计营收1260.75亿元，同比下降8.10%；归母净利润172.74亿元，同比下滑19.51%，单季度与累计指标均出现回落。
归母净利润
格力电器利润承压，主要源于消费电器业务表现不及预期。
行业端数据同样偏弱，2026年前三季度国内家用空调总销量1.50亿台，同比下滑8.4%，下行幅度持续扩大，其中第三季度销量同比下降15.1%，市场需求疲软，行业竞争加剧。
另外，面对原材料价格高企影响，格力电器产品销售价格相对稳定，对利润产生了一定影响。
格力方面表示，现阶段发展思路聚焦品质升级，主攻中高端市场，没有跟随同行发起价格战。
值得一提的是，在业绩承压的同时，格力电器仍维持现金分红力度。
据2026年中期利润分配预案，格力电器拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），预计派现总额约55.53亿元，约占前三季度归母净利润的32.15%。
02财务分析
据官网介绍，格力电器成立于1991年，1996年11月在深交所挂牌上市。
格力电器现已发展成为多元化、科技型的全球工业制造集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销190多个国家和地区。
从股权结构看，珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）为格力电器第一大股东，持股比例为15.35%，公司无实际控制人。
除了业绩大降，格力电器的经营获现能力也在下滑。
2026年前三季度，格力电器经营活动产生的现金流量净额为240.63亿元，同比下降 47.38%。
格力电器解释称，票据、保函保证金等经营活动有关受限资金变动，导致经营现金流净额同比减少136.17亿元。剔除这一影响后，格力电器经营现金流净额同比下降24.71%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。截至2026年三季末，格力电器总资产有3881.74亿元，总负债2337.85亿元，净资产有1543.89亿元，公司资产负债率为60.23%。
《小债看市》分析债务结构发现，格力电器主要以流动负债为主，占总债务的96.9%，债务结构待优化。截至2026年三季末，格力电器流动负债有2265.58亿元，主要为短期借款，公司一年内到期的短期债务合计有821.19亿元。相较于短债规模，格力电器的流动性较好，其账上货币资金有1175.16亿元，可以覆盖短债，公司短债偿债压力不大。
此外，格力电器还有非流动负债72.27亿元，主要为长期递延收益，其长期有息负债合计有6.61亿元。
整体来看，格力电器有息负债总规模有827.8亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为35%。
从融资渠道看，作为上市公司，格力电器股权融资通畅，此外公司还通过租赁、应收账款、债券以及股权质押等方式融资。
其中，股权质押方面，第一大股东珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）已质押8.6亿股格力电器股票，股权质押率为100%。
现金流方面，2026年前三季度格力电器的筹资性现金流净额为-199.49亿元，此前2023和2024年也均为净流出状态，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流净额
资产质量方面，格力电器的应收账款有150.89亿元，存货规模达263.76亿元，主要为空调成品、原材料等，若空调降价去库存，存在一定存货跌价损失。
总得来看，格力电器业绩承压，对债务和利息的保障能力下降；筹资性现金流净流出，存在一定再融资压力。
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