YY评级 
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作者：rating狗
来源：YY评级（ID:YYRating)
摘要
同方国信曾被人称为重庆金融的“半壁江山”，其以重庆信托为支点，控股和参股多家金融机构，以三峡银行为核心，一手把握信托、银行、保险（参股）、基金、券商（参股）等牌照。
就子公司经营而言，旗下的重庆信托2020年信托管理规模超2000亿元，受托报酬/信托资产之比0.007，均处国内民营信托行业前列，历史风控能力优异，但受2021年房企风险释放等因素影响，2020年自营业务关注率迅速上升（5.72%，但仍低于同业平均），信托资产踩雷厦门万厦天成、宝能。三峡银行近几年也有上市动作。三峡银行除IPO补血存较大不确定性外，目前来看贷款板块风险控制较好。不过需关注其作为信托子公司，投资板块信托产品、资管计划等中高风险品种配置比例达28%，也潜藏一定风险。基础设施板块表现较弱，但体量不大（路桥、高速两家子公司2020年营收合计仅3.3亿元），对同方国信的影响较小。同方国信子公司业务经营存在一定风险，但整体较稳健。
因同方国信子公司独立性较强，我们主要梳理了本部的资产以及测算了债务压力和短偿债能力。资产方面，以信托投资（交易性金融资产103亿元主要为信托投资）、民生银行股票（最新市值约73亿元，已质押，2019年来市值缩水37%）、重庆信托67%股权（账面以成本法计量仅20亿元，但按重庆信托最新净资产计量则价值282亿元）为主；债务方面，19年以来，本部有息债务水平有所降低（主要通过可供出售金融资产变现偿还），截至21年中，有息债务205亿元，短债107亿元，22年将有64亿元债券到期或行权，短债压力较大。测算短期可变现资源，预计短期内变现能力比较确定的仅约22亿元，要覆盖22年内到期或行权的64亿元债券还有较大缺口，可能需要关注信托投资资产或者牌照的价值（比较难及，且由于重庆信托股权不可质押，且前文所描述，重庆信托的真实控制权在新渝富的持股链条上，同方国信更多是居于财务投资这一角色，可能如果临时出现兑付危机，假设重庆信托的资产质量仍有支持，股权仍有较高价值）。
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