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作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
文科股份生态环境板块业务收入及毛利空间收缩，且账龄较长的应收账款及回收性较低的相关资产计提减值损失规模较大等，拖累整体业绩表现。
01亏损
5月9日，中证鹏元公告称，关注文科股份（002775.SZ）2025年及2026年一季度业绩亏损事项。
关注业绩亏损事项公告
公告显示，文科股份2025年归属于上市公司股东的净利润亏损2.89亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损5.34亿元。
文科股份亏损规模较大，主要原因为公司生态环境板块业务收入及毛利空间均有所收缩，且账龄较长的应收账款及回收性较低的相关资产计提减值损失规模较大等，拖累整体业绩表现。
2026年一季度，文科股份归属于上市公司股东的净利润亏损0.13亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损0.18亿元。
2026年文科股份业绩进一步亏损，主要因为一季度处于项目开工淡季，同期期间费用规模难以压降，且公司应付账款核销确认的非经常性收益同比大幅下降。
2025年及2026年一季度，文科股份经营活动现金流持续净流出，资产负债率为98.69%，净资产规模同比下降67.22%。
中证鹏元称，综合考虑公司现状及股东支持，决定维持文科股份主体信用等级为A-，评级展望维持为稳定，“文科转债”信用等级维持为A-。
02财务分析
据官网介绍，文科股份由深圳文科园林股份有限公司变更而来，公司于1996年在深圳市注册成立，是深圳证券交易所A股主板上市企业。
文科股份现为国资控股的混合所有制上市企业，在深圳市和佛山市设有双总部，深耕粤港澳大湾区，业务遍布全国32个省级行政区。
从股权结构看，文科股份的控股股东是佛山市建设发展集团有限公司，持股比例37.72%，公司实际控制人为佛山市人民政府国有资产监督管理委员会。
股权结构图
文科股份收入主要来源于生态环境业务。
近年来，受市场环境、经营策略调整等因素影响，文科股份生态环境业务收入大幅收缩，导致营业收入大幅下降，整体销售毛利率承压下行。
此外，文科股份承接自恒大及其关联方等业务回款不佳，期间费用难以压降，以及应收款项信用减值损失及工抵房减值损失较大。
归母净利润
因项目回款不佳致经营资金缺口扩大，文科股份经营活动现金呈持续净流出状态。
叠加绿色能源业务扩张等对资金需求增加，文科股份总债务规模继续增长，资产负债率居高不下。
经营活动现金流
截至2026年一季末，文科股份总资产有62.6亿元，总负债61.78亿元，净资产有8199.92万元，公司资产负债率高达98.69%。
《小债看市》分析债务结构发现，文科股份主要以流动负债为主，占总债务的78%。
截至相同报告期，文科股份流动负债有48.42亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有19.94亿元。
相较于短债规模，文科股份的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有2.54亿元，与短债间形成巨大资金缺口，公司短期偿债压力较大。
财务弹性方面，截至2025年3月末，文科股份银行授信额度合计超过27.28亿元，可用授信额度合计超过12.83亿元。
此外，文科股份获得的源自控股股东的融资支持力度进一步增强，具有一定的融资弹性。
银行授信
负债方面，文科股份还有非流动负债13.36亿元，主要为长期应付款，公司长期有息负债合计有5.37亿元。
整体来看，文科股份刚性债务有25.31亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为41%。
从融资渠道看，文科股份融资主要来源于银行借款、发行可转债、股东借款、融资租赁借款等，外部融资需求明显。
资产质量方面，文科股份资产主要由待结算生态工程项目投入成本及应收已结算项目款构成，且受限资产规模较大。
考虑到与恒大及其关联方相关资产回收存不确定性且部分市政园林项目回款缓慢，文科股份面临一定坏账风险。
截至2026年一季末，文科股份应收账款及合同资产分别有8.86亿和9.55亿元。
总得来看，文科股份业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。
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