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作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
易华录经营、财务情况持续恶化。
01债务逾期
4月21日，易华录（300212.SZ）公告称，公司新增未能清偿到期债务合计5000万元，债权人为浙商银行股份有限公司北京五方支行。
债务逾期公告
易华录在公告中称，正采取与债权人协商、降本节支及催收应收款项等方式筹措资金解决逾期问题，并提示可能面临资产冻结、违约金支付及诉讼等风险。
此前，易华录公告称，截至4月2日公司累计未能清偿到期债务合计6348.17万元，占公司2024年末归属母公司所有者权益的8.71%。
此外，近日联合资信将易华录个体信用等级由bbb下调至bbb-，公司主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望为负面。
易华录主体评级
同时，联合资信将易华录的控股股东中国华录集团有限公司（以下简称“华录集团”）个体信用等级由a+下调至a，主体长期信用等级由AA+pi下调至AApi，评级展望为负面；相关债项信用等级由AA+下调至AA，评级展望为负面。
联合资信认为，易华录经营、财务情况的持续恶化，对华录集团的信用水平也产生了重大负面影响。
据业绩预告，易华录2025年净利润预计将为负值，且亏损金额将超过上一年度经审计的净资产。
如易华录2025年度经审计的归属母公司净资产为负值，根据规定深圳证券交易所将对公司股票实施退市风险警示。
02财务分析
据官网介绍，易华录成立于2001年4月，是中国电科旗下华录集团控股的上市公司。
华录集团成立于2000年6月，是专业从事数字音视频、电子信息与文化创意产业开发、生产、营销、服务及系统集成的大型企业集团。
从股权结构看，华录集团为易华录的控股股东，直接持股31.83%，并通过华录资本控股有限公司间接持股2.27%，公司实控人为中国电科。
股权结构图
近年来，受计提大额信用减值损失，资产减值损失等影响，易华录业绩呈现持续大额亏损状态，公司盈利能力弱。2025年，由于财务费用等固定支出较大，易华录尚未实现经营扭亏，且数据湖相关资产计提大额减值准备，预计综合导致公司归属于上市公司股东的净利润亏损21.76亿元至27.91亿元。
归母净利润
截至2025年三季末，易华录总资产有105.2亿元，总负债92.98亿元，净资产有12.22亿元，公司资产负债率为88.38%。
《小债看市》分析债务结构发现，易华录主要以流动负债为主，占总债务的70%。
截至相同报告期，易华录流动负债有64.71亿元，主要为短期借款，公司一年内到期的短期债务合计有35.82亿元。
相较于短债压力，易华录的流动性异常紧张，其账上货币资金仅有4.2亿元，与短债间形成巨大资金缺口，且公司经营性现金流持续净流出，其短期偿债压力较大。
财务弹性方面，截至2025年3月末，易华录的银行授信总额有23.86亿元，其中未使用授信额度有4.48亿元，公司备用资金一般。
银行授信
此外，易华录还有非流动负债28.27亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有18.72亿元。
整体来看，易华录刚性债务总规模有54.54亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为59%。
有息负债占比较高，2024年和2025年前三季度易华录的财务费用分别为2.7亿和1.8亿元，期间费用对公司盈利空间形成侵蚀。
融资渠道方面，作为上市公司，易华录具备直接融资能力，此外其还通过租赁、应收账款、债券以及股权质押等方式融资。
从现金流看，2025年前三季度易华录的筹资性现金流净额为-4.94亿元，债务逾期及存在关注类、被追偿等负面信用记录，对公司再融资能力具有显著不良影响。
资产质量方面，易华录的应收账款有10.17亿元，主要为数据湖项目何智能交通项目，不仅对资产形成占用，还存在一定回收和减值风险。
另外，易华录存货有3.8亿元，主要为库存商品蓝光设备，库存去化情况需关注。
总得来看，易华录业绩持续大额亏损，对债务和利息的保障能力恶化；流动性紧张，短期偿债压力大；应收账款规模大，资产质量一般。
03数据湖拖累业绩
成立之初，易华录主要为政府提供专业化的智能交通管理整体解决方案。
2016年，易华录推出城市数据湖业务，以蓝光存储为介质发展大数据基础设施。
2017年，易华录第一个数据湖项目——华东数据湖落地，并在随后的6年时间内，公司在全国落地了32个数据湖项目。
2018年-2020年，易华录数字经济基础设施业务分别收入12.4亿、19.01亿和16.64亿元，占总营收比例逐步增加。
不过，由于易华录数据湖建设项目主要采用PPP模式和企业直投模式，随着业务的高速增长，公司的应收账款与资产负债率也水涨船高。
这项曾被寄予厚望的业务，却成了拖累易华录业绩的沉重包袱。
由于加大对应收账款、合同资产和数据湖相关无形资产计提减值准备，近年来易华录业绩出现连续巨额亏损。
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