小债看市 作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
由于计提较大资产减值损失，2024-2025年航新科技持续亏损。
01降级
5月13日，新世纪评级公告称，将航新科技（300424.SZ）主体信用等级由“A-/稳定”调整为“BBB/负面”，"航新转债"信用等级由“A-”调整为BBB。
下调信用等级公告
公告显示，由于计提较大资产减值损失，航新科技2024-2025年持续亏损，分别净亏损0.88亿元和0.38亿元。另外，航新科技2025年度财务报表被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告。2026年3月，航新科技控股股东及实际控制人再次变更，公司治理稳定性待观察。新世纪评级表示，将持续关注航新科技的公司治理及管理、业务发展、财务状况和公司信用质量等方面的变化情况。
《小债看市》统计，目前航新科技仅存续一只“航新转债”，发行规模2.5亿元，期限6年，募集资金净额2.39亿元，未转股可转债票面余额为1.67亿元。
“航新转债”详情
2025年6月，由于即期债务偿付压力大、经营占款规模大等原因，新世纪已将航新科技主体及“航新转债”信用等级从A下调至A-，一年后公司信用质量持续弱化。
主体评级
02财务分析
据官网介绍，航新科技成立于1994年，于2015年在深交所成功上市。
航新科技业务涵盖航空维修保障、航空资产管理、机载设备研制、测试设备研制、大数据分析应用与服务、虚拟现实技术、飞机加改装等领域。
从股权结构看，航新科技原控股股东为广州恒贸，持股比例14.96%，公司实控人为余厚蜀。
今年3月，航新科技控股股东变更为衢州创科未来企业管理合伙企业（有限合伙），公司实际控制人变更为胡晨。
原股权结构图
由于受信用减值损失和期间费用侵蚀影响，航新科技2024年和2025年归母净利润分别为-9538万和-4510万元。
另外，美国商务部工业安全局修改了进出口管制条例，航新科技及下属企业受到影响。
归母净利润
截至2026年3月末，航新科技总资产有25.37亿元，总负债17.55亿元，净资产有7.82亿元，公司资产负债率为69.18%。
航新科技资产负债率偏高，且现金类资产余额和未使用银行授信规模不大，公司所面临的即期债务偿付压力较大。
资产负债率
《小债看市》分析债务结构发现，航新科技主要以流动负债为主，占总债务的81%，债务结构待优化。
截至相同报告期，航新科技流动负债有14.15亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有6.13亿元。
相较于短债规模，航新科技的流动性紧张，其账上货币资金仅有2.69亿元，不足以覆盖短债，公司存在一定短期偿债压力。财务弹性方面，截至2025年3月末，航新科技银行授信总额有10.49亿元，其中未使用授信额度有2.48亿，可见公司备用资金较少。
银行授信
此外，航新科技还有非流动负债3.4亿元，主要为长期借款，其长期有息负债合计有1.54亿元。
整体来看，航新科技刚性债务总规模有7.67亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为44%。
从融资渠道看，作为上市公司，除了股权融资，航新科技还通过租赁、应收账款、债券等方式融资，渠道多元化。
不过，近年来航新科技的筹资性现金流持续净流出，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，航新科技经营占款规模大，其存货和应收账款资金占用大且不断增加，公司持续面临较大的营运资金压力。
航新科技的特殊机构客户应收账款占比较高，回款周期长，存货专用性高，且库龄较长的原材料存货规模较大。
航新科技后续仍面临信用减值损失、存货跌价损失以及由此导致的经营亏损风险。
总得来看，航新科技业绩持续亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大；再融资压力大，资产质量一般。
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