期待一下:华R、恒大、佳兆业有一波美元债本月到期...

雷猴的小号 雷猴的小号
2021-06-04 12:02 645 0 0
回售及到期规模合计约135.95亿美元

作者:BondInsight

来源:雷猴的小号(ID:gh_6f903a861cab)

步入六月,首先得关注临近到期债项:

据DM终端统计,6月面临到期兑付或回售到期的中资美元债共计42只,信用主体数量相较5月有所上升,待偿金额合计约135.95亿美元,较四月待偿还规模增加18.74%。其中特别值得关注的主体有中国华融、恒大地产、佳兆业集团等。

金融板块共计15家主体20笔美元债面临回售/到期,涉及主体主要为银行及金融服务类,待偿金额合计69.48亿美元,为6月最大板块。其中票息最高的是远洋资本有限公司的SINOCL 5.625 06/28/21,票息5.625,待偿金额3亿美元。

地产板块共计13笔美元债将于6月面临回售及到期,待偿金额合计约39.77亿美元。其中值得注意的是中国恒大集团6月28日到期的EVERRE 6.25 06/28/21美元债,待偿金额14.73亿元,近期恒大集团因三道红线表现不佳,加之营收面下滑,导致市场对其信心不足,股价债价双双下滑。

城投板块共计2笔美元债面临到期,待偿金额合计10亿元。分别是青岛胶州湾发展集团有限公司发行的2亿美元债QDJZWD 6.5 06/14/21;及山东高速集团有限公司发行的CNSHAN 3.8 06/01/21,待还金额8亿美元。

就表内债项中,值得注意的是:

  • 中国华R一只3.25%债券将于2021年6月3日到期,待偿金额为9亿美元

中国华R资产管理股份有限公司为中央国有企业,前身为中国华R资产管理公司,成立于1999年11月1日。2012年9月28日,经国务院批准改制为股份有限公司。2015年10月30日,中国华R在香港联交所主板上市。目前,中国华R设有33家分公司,服务网络遍及全国30个省、自治区、直辖市和香港、澳门特别行政区,旗下拥有华融证券、华R金融租赁、华R湘江银行、华R信托、华R期货、华R融德、华R实业、华R国际、华R消费金融等多家营运子公司。中国华R对外提供不良资产经营、资产经营管理、银行、证券、信托、金融租赁、投资、期货、消费金融等金融服务。

截至2020年6月末,中国华融总资产达人民币17,315.14亿元,净资产达1680.27亿元;2020年上半年实现收入总额人民币456.88亿元。

从今年2月份开始,华融传出减持A股股份套现、对公司催贷等舆情;4月1日公告延迟刊发2020年度业绩,导致H股停牌交易、美元债大幅下跌。4月1日开始中国华R旗下永续债大幅下跌,并迈向上市最低,美元债利差持续走阔;境内债也如此,4月2日,华R证券发行的“20华融G1”在13:58分左右于上固收平台出现两笔84.8元的净价成交,迈向上市以来最低。4月9日,标普率先将其列入负面观察名单;之后穆迪、惠誉及中诚信也将华融列入负面,旗下美元债延续跌势,对华R的担忧也冲击着中资美元债市场。4月16日监管层表示将协调金融机构对华融不抽贷;银保监会称华融经营正常、现金流充裕。此后华融美元债快速反弹,且华融持续足额兑付到期债券,但惠誉及穆迪仍在下调华R的评级,并表示其海外融资渠道疲软,外部支持力度不明显,又引发新一轮债市下跌。

截至6月1日,华R债市仍旧不乐观,多只债券价格跌至新低;但华融偿债意愿较强,自4月1日以来已足额兑付25只债券;且受到监管层的关注与支持,本月到期债券违约可能性较小。

  • 中国恒大一笔6.25%债券6月28日到期,待偿金额14.73亿美元

中国恒大集团是总部位于深圳的大型综合性企业集团,1996年由许家印在广州创办。集团核心业务为房地产开发,是中国规模最大的地产发展商之一,项目遍及全国两百多个城市,此外亦发展新能源汽车、旅游、体育、金融、健康养老等多元化业务。集团于2016年进入《财富》世界500强,2020年排行第152位。

但集团债务规模很大,截至6月1日,恒大地产境内存续约558.6亿元债券,境外约54.85亿美元;集团存续154.75亿美元。由于其巨大的负债规模,自今年地产三道红线实施以来,市场对恒大均保持负面观望态度。4月,恒大发布2020年年报称公司当年实现营业收入5098.5亿元,同比增长6.4%;归母净利润80.8亿元,同比下降53.3%,增收不增利,恒大毛利润、净利润均出现下滑。近日来,中国恒大股价不断下跌,5月31日,中国恒大已下跌超4.46%,较一月份高点17.58港元已跌超三成;债券市场也表现不佳,6月1日,公司债“19恒大01”大跌,盘中跌幅一度达到3.96%,债券价格86元/张,创下2021年年内新低。虽然实控人称计划2022年底资产负债率达到三条绿线,但其非标债务及负面舆情仍使市场对其偿债能力存疑。

但总体来看,恒大经营正常,现金流充裕,短期偿债能力尚可,本月到期的美元债违约可能性不大,将持续关注公司后续偿债计划。

  • 佳兆业集团一笔7.875%债券06月09日到期,待偿金额2.41亿美元

佳兆业集团控股有限公司成立于1999年,总部位于香港,2009年12月在香港联交所成功上市,股票代码:1638.HK。公司以地产开发为主业,借“城市更新”领域的专业有优势,经过二十余年的发展,公司业务已覆盖京津冀协同发展区域、粤港澳大湾区、长江经济带等主要经济区域,进驻全国超50个重要城市。2019年,公司全口径销售额首次突破千亿,再创历史新高。

公司坚持深耕大湾区,2020年上半年公司在珠三角销售份额接近60%,是销售增长的根基所在,预期未来销售和结转收入的上行很大程度上还会依赖大湾区。此外在土储方面,公司专注城市更新。公司拥有旧改项目167个,总货值超过2.6万亿元,其中深圳占27%,广州占36%,中山占20%。大量的旧改货值预期能为公司持续提供充足、优质的土储。

融资方面,根据2020年年报,公司因净负债率达到97.9%导致处于三道红线的黄档,有息负债增长不得超过10%,债务增长受限。此外公司融资成本较高,2020年加权平均融资成本为8.70%,相较50家典型房企平均融资成本6.08%高出262bps。

到期债券方面,公司当前存续境内债2只,存续境外债19只,合计金额约人民币771.22亿元。其中6只债券合计人民币89.35亿元将于2021年内到期,公司2020年末账面存在货币资金396.64亿元,其中受限资金62.49亿元,非受限资金334.15亿元,对到期债券覆盖率为3.74x。

从时间分布上看,偿债压力在6月集中在头、尾部,分别在6月1日及6月28日出现两波兑付高峰。其中6月1日单日有4笔债券面临回售或到期兑付,涉及金额高达28亿美元,为本月单日最高待还金额;单日最多笔数则是6月28日,共计5笔债项需兑付。


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原标题: 期待一下:华R、恒大、佳兆业有一波美元债本月到期...

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