两宗交易的风向标意义

作者：神镇的猫总

来关注两宗交易，一宗是杭州滨江接盘阳光城的众泰小镇项目，股权交易对价是56.32亿元。

阳光城并不能从交易中获得现金，股权交易款将对冲阳光城对中融信托债务33亿元，以及阳光城对滨江集团债务23.3亿元

此外，阳光城对交易项目公司有近15亿元债务，将得到豁免。也就是说，滨江集团的总代价将高达71.3亿元。

去年7月底，阳光城以61.42亿元代价，从国资公司手中接盘众泰小镇。更早之前，国资公司以40亿元在破产重整中获得该项目。

从破产重整到国资接盘，再到阳光城接盘后转卖还债，生动体现了土地资产的价值裂变，以及地产商各种融资腾挪。

与许家印不贱卖资产一样，众泰小镇资产价值也绝不能主动降低，这中间牵扯着各方债务与利益，必须负重前行。

这宗交易看似是各方保全自我，而进行的资产腾挪，但滨江怎么看都像肩负着重要使命，有着逆势扩张的冲动。

与之前在杭州阔绰拿地一样，滨江扩张底气，来自于对市场、政府的熟悉，以及来自金融部门的支持。

滨江的风险偏好，得到了某种程度的修复。

另一宗交易尚未被证实，但却十分具有风向标意义，即两家深圳公司组成的联合体，接洽深圳融创冰雪城项目。

2020年底，融创联合珠海华发以127.1亿元拿下冰雪城地块，融创拥有该项目51%股权。随着融创陷入现金流危机，这个项目同样陷入僵局。

与阳光城交易一样，融创冰雪城项目是块优质资产，目前也没有显性债务，如果顺利出售，意味着融创将得到现金流，收购方将得到优质资产。

这一切的前提是收购方不压价，以及看好后市。

无论从市场角度，还是从纾困角度，深圳公司联合体如果得到各方支持，都有动力推进这一交易。

一家房企巨头现时否认接洽这宗交易，透露出风险偏好的谨慎。当然，这是一宗很有可能推进中的交易，只需等待最终买主的出现。

目前房企融资压力舒缓，但又面临更加严重的销售压力，万科前四个月的销售额同比下降近40%，碧桂园同比下降36.7%，融创同比下降50%。

此前，评级机构预计今年中国房地产销售额将下降10%左右，如今这一数字已上调至15%-20%。

也就是说，房企融资压力得到些许释放，市场限制条件也开始放松，今年整体市场呈现前低后高的趋势，但银行和房企的风险偏好并未完全修复。

此时，如果有一宗不是“保交付”、“纾困”意义的大宗交易出现，将具有完美风向标意义。

如果没有的话，那就只能继续等待，就像此前房企扛融资压力时，一些企业快速阵亡，如今面临市场压力，仍有企业将继续阵亡。

一些抄底的信号也开始出现，如李嘉诚旗下企业在广州的竞地。所有人都知道，需求不会快速全部消失，未来将会有更加稳定的市场环境。

提前是要活下来，所谓房地产新模式，可能第一步便是销售额的下降。

谁能承受住销售额最大幅度的降低，谁才可能最终守得云开见月明。

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