不良资产指南 作者：指南君
来源：不良资产指南
三大AMC同步处置
50亿债权“地板价”上架
2026年3月12日，中国信达与中国长城两家AMC在阿里资产平台发布债权招商公告，将今典集团及其创始人张宝全的债务危机再次推向台前。这两笔债权指向同一核心资产，位于三亚核心地带的“红树林系”酒店群。
就在市场聚焦中国信达与长城资产两大AMC的45亿债权挂牌时，又一个重量级玩家悄然入局。3月13日，东方资产海南分公司在阿里资产平台发布招商公告，处置三亚红树林旅游文化地产开发有限公司不良债权。截至2025年4月30日，该笔债权本息合计4.02亿元，其中本金2.99亿元，利息1.01亿元。至此，三家AMC围绕三亚红树林的债权处置规模已逼近50亿元。
公开信息显示，中国长城资产海南分公司持有三亚红树林旅业有限公司债权25.59亿元；中国信达海南分公司持有两笔债权，分别对应三亚红树林旅游文化地产开发有限公司（16.8亿元）和三亚红树林旅业有限公司（2.7亿元）。三笔债权合计超过45亿元。
抵押物涵盖三亚三大地标酒店：亚龙湾红树林度假酒店、海棠湾红树林度假酒店的全部土地使用权及房产，以及三亚湾红树林度假世界部分房产。总计涉及土地473亩、房产面积约65.5万平方米。
从债权定价来看，以65.5万平方米房产计算，折合单价仅约6470元/平方米。这一价格不仅远低于三亚普通商品住宅售价，甚至比2025年三亚成交的一宗酒店用地楼面价（6978.5元/平方米）还要低。
战地记者出身的开发商
和他“零住宅”的200亿豪赌
这场大规模债权处置的背后，是早已进入破产重整程序的三亚红树林旅业有限公司及其关联企业，它们的实控人正是今典投资集团有限公司创始人张宝全。
张宝全，1957年出生于江苏镇江，早年插队、参军，1984年成为战地记者，1988年转业至镇江电视台。内心始终怀揣电影梦的他，1992年下海海南，初衷简单直接--“赚够50万就回去拍电影”。
彼时的海南，正处在中国房地产第一轮泡沫的癫狂之中。人口仅100多万的海岛，挤着2万多家房地产公司。张宝全借来200万拿下一片土地，在随后泡沫破裂的惊涛骇浪中，他虽损失了资金，却因合同规范保住了资产，也意外赢得了银行的信任。1994年转战北京，开发的“今典花园”一炮而红，就此在地产界站稳脚跟。
2004年，当海南国际旅游岛政策尚未出台、三亚高端度假产品极度匮乏时，张宝全敏锐捕捉到度假综合体的空白，重返海南。此后的十余年，是他缔造“红树林帝国”的高光岁月。
他提出“度假目的地综合体”模式，并坚持一个在当时近乎偏执的理念：所有项目，不做一平方米住宅配套。这意味着，从2004年亚龙湾红树林度假酒店动工，到2012年总投资120亿、建筑面积70万平方米的三亚湾红树林度假世界开业，再到海棠湾红树林酒店落成，整个三亚“红树林系”累计投资超过200亿元，全部沉淀在纯文旅重资产上。
300亿文旅帝国坍塌
巅峰时期，今典集团资产规模突破300亿元，三亚红树林年营收超过10亿元，亚龙湾红树林酒店连续七年斩获酒店行业“金枕头”奖，成为中国本土高端酒店品牌标杆，张宝全被誉为“中国文旅产业第一人”。
但光环之下，病灶早已埋下。
纯文旅模式的最大命门，在于现金流完全依赖经营，缺乏住宅销售的反哺机制。这意味着，抗周期能力天然脆弱。疫情成为压垮骆驼的最后一根稻草——重度依赖线下客流的三亚红树林，在2020年至2022年间遭遇毁灭性打击。三亚旅游季节性极强，一旦错过春节等旺季，便是漫长淡季，现金流迅速枯竭。
但疫情只是放大器，真正的病灶在企业自身。高杠杆支撑重资产快速扩张，融资渠道随宏观政策收紧而变窄；与此同时，内部管理混乱与决策失误也开始显现。
2019年，今典集团将青岛红树林旅业60%股权转让给青岛国资，这是危机的最早信号。2020年，因1.35亿元金融借款纠纷，海南两家农商行开始追债；2021年，平安信托10亿元借款逾期，中信银行、国家开发银行因10.16亿元逾期申请冻结三亚红树林及相关方10.5亿元银行存款。张宝全本人多次被法院限制高消费。
曾经辉煌的文旅帝国，在多重因素绞杀下，迅速滑向深渊。
2024年6月，三亚市中级人民法院裁定受理三亚“红树林系”相关企业破产重整案；同年11月，法院裁定对包括三亚红树林旅业有限公司、三亚红树林度假酒店经营有限公司等在内的多家企业进行实质合并重整。
颇具讽刺意味的是，即便进入破产重整程序，三亚三家核心红树林酒店仍在正常经营。据债权公告披露，两家酒店每年形成净现金流约2亿元。换句话说，买家接手的不是一堆钢筋水泥，而是一台仍在运转的“印钞机”：三亚核心地段、年入2亿现金流、折合单价还低于地价。
至于张宝全，从2022年起就淡出了商业江湖。知情人士说，他现在聊得最多的是电影和艺术。三十多年前，他为拍电影下海，意外搅动地产风云；三十多年后，帝国倾覆，他又回到了梦开始的地方。这轮回，比他自己拍的电影还要戏剧性。
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