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如何看待证券公司在ESG生态中的作用

阿尔法工场 阿尔法工场
2022-04-05 22:44 3963 0 0
ESG是时代价值和市场之间的一座桥。

作者：Tiny





 ESG是时代价值和市场之间的一座桥。

2004年，时任联合国秘书长的科菲·安南，给全球55家大型金融机构的CEO们写了一封信。

在信中，安南发起了一项宏伟的倡议：就如何在资产管理、证券经纪服务及投资研究中融入环境、社会及公司治理（ESG）因素，建立全球合作并制定一套指南。该倡议名为“Who Cares Wins”。

最初，该倡议只得到了9个国家、20家金融机构的支持。

从2004年至2008年，倡议支持者们每年都会举办一场会议，并发布年度研究报告。为提高各自角色的清晰度，支持者们针对不同类型的市场参与者，提出了相应的ESG工作建议。

实际上，这些身份和角色各异的市场参与者，共同组成了如今的ESG生态圈。

图：给市场参与者的ESG建议 
图片来源：UN GC，Who Cares Wins：Connecting Financial Markets to a Changing World

依托于此，全球ESG投资和实践在近年来取得蓬勃发展。从2018年到2020年， 全球ESG投资总额增加了10倍。

根据Morningstar的统计，截至2021年9月，全球ESG基金规模增至3.9万亿美元，远远高于2020年底的1.65万亿美元和2019年底的1.28亿美元。

不过，市场注意力更多集中在企业、资管机构以及监管部门身上，而忽视了其他角色的重要性，比如证券公司。

目前，相较欧美市场， ESG投资在新兴市场尚未成为主流。与此同时，关于如何将ESG因素融入投资决策的方法仍处于探索阶段，关于ESG投资产生超额收益的讨论也未有定数。

ESG投资能否成功进入下一个发展机遇期，不仅取决于更广泛的ESG投资实践，更与ESG投资知识、模型和工具的创造性发展密切相关。

作为ESG生态圈的一员，证券公司不仅具备专业的融资服务能力，同时也拥有强大的研究能力。凭借深度的参与和理解，证券公司可以将企业与投资者联系在一起，并为他们赋能。

因此，ESG生态的发展离不开具有金融中介身份的证券公司。更重要的是，证券公司同时也会是一位投资者，也是一家企业。

这种多重身份的特殊性，造就了证券公司独特的ESG发展模式。

作为金融中介：ESG赋能

如果问ESG生态圈中，谁的压力最大？答案非企业莫属。可以说，企业构成了ESG生态圈的根基，其他参与者的“矛头”均指向企业。

对于企业来说，如何将ESG工作转化为发展助推力是一个很现实的问题。不过，市场似乎已经提供了一个思路：将企业的ESG优势及机遇转化为融资优势。

截至2021年上半年，全球可持续债券市场——包括绿色、社会和可持续发展债券、可持续挂钩债券和转型债券——的发行量达到4,961亿美元，同比增长59%。

图：全球可持续债券发行量 
图片来源：气候债券组织，《中国可持续债券市盘点报告》

反观国内，根据Wind数据，中国境内贴标可持续债券累计发行规模在2021年上半年达到了3.3万亿元，未来发展空间仍然广阔。与此同时，相关政策也开始支持为减碳效益显著的融资主体提供优惠利率。

但如何运用好这些可持续金融工具，真正将企业的ESG优势展现出来，还需要专业金融中介的支持。

作为全球最大的投资银行，高盛将气候转型（climate transition）与包容性增长（inclusive growth）作为融资服务的两大发力点。

在投行业务条线中，高盛成立了可持续发展委员会，以调动内部资源帮助企业将与ESG相关的风险和机遇识别为增长杠杆。

这些活动包括为企业向低碳转型提供融资机会，参与股权市场中可持续金融的规模化，以及促进并购机会来加速企业的气候转型和包容性增长。

回到中国市场，国内证券业也在依托金融服务优势，为企业的可持续融资赋能。

中金公司（601995.SH）是中国首家中外合资投资银行，从成立起便具有国际化基因，同时凭借突出的跨境业务积累了丰富的国际经验，其国际化程度也因此远超国内同业。经过多年发展，中金公司已建立起强大的国际网络和全球化服务体系，可与国际一流投行比肩。

以中金公司为例，过去一年，中金公司作为国内券商排头兵，也深度参与了各类可持续融资工具的创新实践。

2021年3月，中金公司作为主承销商，协助国家开发银行面向全球投资人发行了首单“碳中和”专题“债券通”绿色金融债券。这也是国内首次面向全球投资者发行的碳中和专题绿色金融债券。

除此之外，中金公司已先后成功承销了境内首单绿色金融债、市场首单地产企业绿色企业债等创新项目、全球首笔遵循国际资本市场协会最新标准的转型债券等创新项目。

为企业提供多元化可持续融资服务的同时，中金公司也在ESG研究领域提供智力支持。

2021年，中金公司推出了《碳中和经济学》研究报告，深入探讨了中国未来四十年实现碳中和的路径及其经济影响。

同年，中金公司还发布了《ESG投资的机遇和挑战》主题报告，分享了ESG知识，探索了ESG与企业经营、企业价值的关系，并对ESG投资在中国的前景和发展做出展望。

这些智力研究的输出，将有助于市场参与者进一步了解ESG的本质，也为ESG生态的发展提供参考。

不过，中金公司的上述行动只是中国证券业推进ESG生态建设的一个缩影，也仅仅体现了证券公司的第一重身份。

作为投资者：ESG融入

除金融中介的身份外，证券公司也会是一位投资者。因此，在赋能企业可持续发展的同时，证券公司也要考虑如何将ESG因素融入到自身的投资活动中。

2020年，摩根士丹利在固定收益、私募股权、股票基金投资平台中，增加了对实质性ESG风险和机遇的评估，包括尽职调查和研究、估值、资产选择、投资组合构建和持续的投资监控。

借此，摩根士丹利将ESG因素融入其全部类别资产的投资决策中。

此外，摩根士丹利还建立了一套ESG投资框架。该框架主要由四个部分组成，通过ESG整合及ESG剔除，将不合格的投资标的从资产中剔除；更进一步，通过对领先ESG企业的识别，建立主动型的ESG投资产品。

图：摩根士丹利ESG投资框架
图片来源：摩根士丹利

同时，摩根士丹利还是一位主动型的投资管理者。摩根士丹利的投资团队会直接与他们的投资公司进行重大ESG问题的沟通，并通过行使投票权，表达对特定ESG行动的态度。

当然，这些工作的顺利开展离不开背后ESG投资政策、标准以及投票指南的支撑。

相较欧美市场，中国ESG投资尚且处于起步阶段，尚未出现成熟的ESG投资者。但这并未阻止市场参与者的探索。

还是以中金公司为例，跟随中国ESG投资发展的脚步，中金公司开展了一系列ESG投资基础设施的建设工作。

在基本搭建ESG投资框架、组织架构以及工作计划的基础上，中金公司构建了一套ESG评级体系。

中金公司ESG评级体系包含ESG总分，环境、社会责任和公司治理三大支柱评分和12项主题评分，全面刻画境内4,000多家债券发行人的ESG质量。

基于其ESG评级体系，中金公司自主开发了内部ESG投资分析与管理系统——CHAMPS。该系统可以实时监控各投资组合的ESG得分状况，并作为投资决策的重要参考。

在产品方面，中金公司确立了“被动指数、指数增强、主动管理”三管齐下的ESG业务发展规划和产品布局思路。

在具体的ESG投资策略方面，中金公司已经建立了股票的ESG权重配比类策略、ESG指数增强类策略，以及ESG债券指数、绿债指数、碳中和债指数等，以满足不同投资者ESG投资需求。

同样，中金公司也会深入参与被投公司的ESG治理。

2021年，中金公司设立了山东绿色发展基金。基于国际绿色标准，该基金设计了完整的绿色评估体系，并着重关注投资项目的气候风险及碳减排潜力，以及示范性、规模化潜力、成本效率等因素。

在获得被投企业的董事或观察员席位后，中金公司会参与相关公司治理工作，并鼓励企业逐步完善ESG管理，提升ESG绩效。

类似中金公司的ESG投资活动正不断丰富着中国ESG投资的内涵，也为积极的ESG投资者提供经验。

作为企业：ESG实践

证券公司是金融机构，而从更大的范畴来看，也是一家企业。既然是企业，就要接受来自各方的ESG评估。

高盛、摩根士丹利等国际投行已经制订了多元的ESG目标，以实现经济与ESG绩效的双赢。

作为A+H两地上市公司，中金公司也面临来自交易所、投资者以及其他利益相关方的ESG诉求。

2020年，中国向市场郑重承诺将于“2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和”。这不仅是一项国家战略，更是不同行业都要拥抱的变革。

2021年，中金公司从自身运营活动出发，制定了碳中和目标——力争于2030年实现企业自身运营和部分价值链排放的碳中和。为此，中金公司在低碳办公、低碳出行、生态修复等方面持续行动。

这是中金公司从实际出发，为助力“30·60目标”迈出的第一步。与此同时，中金公司通过投资价值链，将低碳价值持续向外延伸。

一方面，绿色、低碳是中金公司重要的决策因素。另一方面，中金公司通过绿色基金为产业的绿色、低碳发展和转型提供支持。例如，中金公司下设的山东绿色发展基金预计在运作期内，可帮助中国减少3,750万吨的二氧化碳排放。

除环境维度外，作为人才密集型企业的中金公司，也在关注着员工的发展。2021年，中金公司凭借在员工关怀方面的努力，获得福布斯中国最佳雇主品牌。

员工是中金公司业务持续增长的基础，也是中金公司向社会传递善意的主角。

2021年，中金公司成立中金公益爱心同行志愿团，上线中金公益志愿者管理平台，为员工的志愿活动提供各项管理服务。

在此之前的2012年，中金公司已经成立公益基金会。这也成为中金公司员工携手伙伴投身慈善公益活动的重要平台。中金公司公益基金会重点聚焦于“孕育、保育、养育、教育”等公益项目。

截至2021年底，“山村幼儿园计划”培训幼儿教师1,000多人次，“乡村医生培训”项目为约3800名乡村医生进行母婴保健培训，“慧育中国”儿童早期养育项目受益儿童近7,500人。

随着项目的持续开展，中金公司正在用自己的方式回报社会，承担作为企业公民的责任。
 
纵观全球市场，ESG投资已经成为主流。如今，“Who Cares Wins”倡议已经孵化出了全球最大的ESG投资联盟——负责任投资原则倡议组织（PRI）。

截至2021年底，全球已经有3,826家金融机构或服务商加入PRI，有超过4,600家投资机构采用PRI的投资原则，涉及资管金额超过了121万亿美元。

图：PRI签署成员情况
图片来源：PRI

不过，ESG投资的主战场仍在欧美市场，中国ESG投资尚且处于初级阶段，但ESG理念与中国的新发展阶段的要义不谋而合，中国市场也在不断为ESG生态的建设培育沃土。中国ESG生态的发展必然离不开各个市场参与者的共同努力。

值得期待的是，诸如中金公司等中国本土化金融机构，正在助力建设属于我们的可持续发展生态。

注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。

题图来自 Pexels，基于 CC0 协议

本文由“阿尔法工场”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！

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