2018年不良资产市场白皮书——浙江篇

后稷投资 后稷投资 作者:郑斌
2019-02-20 10:18 6847 0 0
2018年底的中央经济工作会议提出,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

作者:郑斌

来源:后稷投资(ID:houjiamc)

编者案:

2018年,我国经济保持中高速增长,经济总量再上新台阶。在国内外形势愈加复杂、经贸摩擦加剧的情况下,中国交出了亮丽成绩单,为高质量发展打下坚实基础。就货币政策而言,在去杠杠、治乱象目标下,2018年上半年趋向稳健偏紧。下半年以来,央行的货币政策导向微调至“中性偏松”,可以看到,宏观政策正在稳妥进行逆周期调节。2018年底的中央经济工作会议提出,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。与以往相比,货币政策口径明显偏松,可以预期,明年的宏观压力将有所缓解,这为不良资产行业提供了稳定的外部环境。

2018年末,商业银行不良贷款余额为2万亿元,不良率为1.89%,银行信贷质量基本稳定,风险抵御能力增强。不良资产供给稳定,市场逐步回归理性,不良资产市场参与主体也更加多元化。

杭州后稷作为不良资产行业的深度参与者,见证并亲历了不良资产行业的成长、繁荣、稳定。为准确把握行业脉搏,加强行业交流,公司自2018年开始发表各主要省份市场年度白皮书报告系列,广受市场同行好评。受此激发,我公司将继续发表各主要省区市场的2018年市场数据报告,以此同时,也会逐篇从全国层面,以银行、四大AMC、地方AMC、活跃二级投资人、外资五个维度,全方面审视行业主要参与者的处置投资轨迹,多维展示市场脉动。                                 

一 、全年成交总览

1、全年成交额

浙江省全年债权成交金额超1807亿,12993户。由于本文作眼于交易规模,下文对于成交户数不做分析,只做统计。 

2、各转让类型总览


我们以行业内惯例将不良资产行业上中下游市场分成三级。银行端出包为一级市场;持牌机构出包,收包为二级市场;剩下为三级市场,另外一些小众的转让交易为方便统计也归为第三级市场。

同时,我们把成交3户以上的的机构划为二级投资机构,3户以下为其它;浙商资产体系下众子公司、分公司除浙商主体以外全部划为二级投资机构;外省的持牌机构在浙江省内开展业务也划为二级投资机构。

上图为浙江2018年全年各交易主体的成交规模,一级市场银行成交909亿(出包909亿),占了全年成交的50%;二级市场成交582亿,占32%;三级市场成交314亿,占17%。

2.1、二级投资机构-持牌AMC分析


    7家持牌AMC收购二级投资机构资产包76亿,这其中内情原因复杂。

二、成交量

1、 一级市场成交量分析


银行一级市场出包909亿,5727户,银行-持牌AMC是最主要的资产包转让方式。

1.1、银行端出包排行(单位:亿元)

从数据来看,排名前十的银行出包734亿,占了银行端整体出包金额的82%,集中度较高。其中中信银行出包规模第一,超过159亿。排行来看,四大行之一的农行没上榜,实际农行的出包金额是28亿。

2、二级市场成交量分析



二级市场成交582亿,汇总统计来看持牌AMC从二级市场收包208亿,出包393亿。

2.1、持牌AMC收包、出包量



以上数据为持牌AMC在整个三级市场中所有的收包与出包金额统计。

2、持牌AMC受让金额排行(单位:亿元)


       结合2017年的数据来看,在2018年浙商资产收包金额超过华融位列第二,信达仍是第一。

2.3、持牌AMC出包金额排行(单位:亿元)


结合2017年数据对比来看,信达第一,浙商第二的排行已经连续2年。另外,宁波金融成立于2017年,仅一年时间出包规模就达到第三的位置。

2.4、持牌AMC收包、出包金额对比分析(单位:亿元)

       从对比数据来看,宁波金融收、出包金额最平衡。大量开展配资业务,项目退出速度快,资金流转效率高。

3、三级市场成交量


整个第三级市场,参与主体大部分是民营投资机构(个人、企业),数据比较平均。在资产包的整个流转过程中,有可能出现银行-持牌AMC、持牌AMC-持牌AMC、持牌AMC-二级投资机构、二级投资机构-其它等多次流转导致成交金额重复计算的情况 。

3.1、三级投资机构出包收包排名(前15名)


在标黄色的二级机构中,均有开展配资业务。同时三级市场中存在大量有限合伙企业,其背后的管理人或者股东相同,此表存在漏算、少算,统计不全的情况。

三、成交价格

3.1、一级市场成交价

经市场了解,2018年银行一级包平均成交价格5-6折,个别温州包成交价格在7折以上。

18年下半年以来全国的不良率稳中有升,但浙江的不良率及不良贷款余额在双降。据四大某省分公司介绍,全年实现了投资对价95亿(包括资产包、债转股等版块,资产包是主要业务),回款135亿(包括债权拍卖、物权司法拍成交等)的傲人战绩,浙江分公司业绩在全国处于领先。公司19年仍将坚决收包,完成国家赋予稳定金融的职责。从不良市场来看,虽然银行出包量没有明显减少,但是实体经济有下行的趋势。在市场趋冷的情况下,建议民营公司做好尽调,不要盲目竞价。为什么浙江温州的工业资产热度这么高,请翻看公众号文章《大时代系列三:金银铜铁,各有其价》。

3.2、二级市场成交价



      以上成交样本来源于淘宝18年3户以上成交记录。从统计结果来看,本金金额低于1亿(小包)整体成交价格要略高于1亿以上(大包),整体二级市场成交价在5折左右。以此来看,组大包的方式折扣确实会低。

3.3、淘宝债权成交金额与溢价分析



淘宝债权拍卖全年成交492次,成交金额超过160亿。其中持牌AMC与银行出包占了全部成交金额的90%以上,银行出包溢价率最高。

3.4、淘宝拍卖持牌AMC回款金额排行



  从数据来看,信达处置回款62亿以上,回款金额最高,溢价率来看东方最高。除华融以外的6家持牌AMC均有选择淘宝拍卖作为处置渠道之一,其中华融自行研发了在线拍卖平台“华融中关村不良资产交易中心”,浙江华融在该平台进行了大量的资产推荐,从实际了解的情况来看,该平台已经开展了拍卖业务。

3.5、淘定拍卖银行回款排行



       平安银行回款超过9亿,排第一,中信银行溢价率最高。

3.6、淘宝资产交易收费标准



以上收费对象为淘宝拍卖入驻机构,经与淘宝拍卖客服电话沟通,此项收费标准在19年3月31日后可能会进行调整。

在实务中,淘宝拍卖从免费调整到收费后,资产管理公司认为成本增加了(成交溢价支付佣金)。但笔者认为,按现在的收费标准,对于资产管理公司影响不会太大,一是淘宝拍卖溢价率很明显;二是网络化是趋势,提升了处置效率。

四、浙江配资市场


浙江配资市场发达,资金方众多,选择余地大,是完全市场竞争的行业。以上只是粗略统计的一部分,对于收益要求与比例需要对接相应机构的负责人另行沟通。

五、2018年市场总结

1、银行严格执行90天逾期就归为不良,以工行为代表的四大国有行出让的资产包中包含未诉,刚诉(未开庭)的资产,对持牌AMC以及二级投资机构有更高处置要求。浙江不良率与不良贷款余额双降,处置压力相对不大,反观内陆地区如湖南、江西多年来假出表,惜售造成的资产包处置压力,仍将巨大(湖南18年一级市场出包18个,成交了3个)。对于浙商这类的有资金、有团队的公司而言存在巨大的机会。

2、2018年持牌AMC竞价一级资产包开始出现默契,各家机构收购规模处于相对平衡中(持牌AMC收包、出包连续两年,信达第一,浙商第二)。

3、三级市场,民营投资机构(投资人)抱团组包明显,尤其从18年下半年开始,跨地区+纯保证+高额保证金(3000万)+困难户+奇葩竞价制度等等。这些复合型的资产包出现,明显的人为设置了高门槛,阻击其它竞争对手。

4、地区强势投资人仍然强势,如义乌、温州部分二级投资机构主动发起的项目,均成功拿下。劫标这种半路杀出竞价的成功率大幅下降,真报名、假出价的投机性竞价成功率也大大降低。

5、对资产包回款以及可能扣除的税费上,计算越发精细,与税务部门的沟通越发频繁。

注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

题图来自 Pexels,基于 CC0 协议

本文由“后稷投资”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

原标题: 2018年不良资产市场白皮书——浙江篇

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公司主要从事不良资产投资等特殊机会投资领域内的投资管理服务。公司依靠专业的服务团队,与银行、信托、券商、AMC等金融机构建立了良好的合作关系,将长期深耕特殊机会资产管理领域,致力于发现低估值,创造高价值,成为国内领先的特殊机会资产管理服务商。联系人:18072731849(王女士)微信公众号:后稷投资(ID:houjiamc)

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    蒋阳兵

    蒋阳兵,资产界专栏作者,北京市盈科(深圳)律师事务所高级合伙人,盈科粤港澳大湾区企业破产与重组专业委员会副主任。中山大学法律硕士,具有独立董事资格,深圳市法学会破产法研究会理事,深圳市破产管理人协会个人破产委员会秘书长,深圳律师协会破产清算专业委员会委员,深圳律协遗产管理人入库律师,深圳市前海国际商事调解中心调解员,中山市国资委外部董事专家库成员。长期专注于商事法律风险防范、商事争议解决、企业破产与重组法律服务。联系电话:18566691717

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    刘韬

    刘韬律师,现为河南乾元昭义律师事务所律师。华北水利水电大学法学学士,中国政法大学在职研究生,美国注册管理会计师(CMA)、基金从业资格、上市公司独立董事资格。对法律具有较深领悟与把握。专业领域:公司法、合同法、物权法、担保法、证券投资基金法、不良资产处置、私募基金管理人设立及登记备案法律业务、不良资产挂牌交易等。 刘韬律师自2010年至今,先后为河南新民生集团、中国工商银行河南省分行、平顶山银行郑州分行、河南投资集团有限公司、郑州高新产业投资基金有限公司、光大郑州国投新产业投资基金合伙企业(有限合伙)、光大徳尚投资管理(深圳)有限公司、河南中智国裕基金管理有限公司、 兰考县城市建设投资发展有限公司、郑东新区富生小额贷款公司等企事业单位提供法律服务,为郑州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板挂牌、定向发行股票、股权并购等提供法律服务。 为郑州信大智慧产业创新创业发展基金、郑州市科技发展投资基金、郑州泽赋北斗产业发展投资基金、河南农投华晶先进制造产业投资基金、河南高创正禾高新科技成果转化投资基金、河南省国控互联网产业创业投资基金设立提供法律服务。办理过担保公司、小额贷款公司、村镇银行、私募股权投资基金的设立、法律文书、交易结构设计,不良资产处置及诉讼等业务。 近两年主要从事私募基金管理人及私募基金业务、不良资产处置及诉讼,公司股份制改造、新三板挂牌及股票发行、股权并购项目法律尽职调查、法律评估及法律路径策划工作。 专业领域:企事业单位法律顾问、金融机构债权债务纠纷、并购法律业务、私募基金管理人设立登记及基金备案法律业务、新三板法律业务、民商事经济纠纷等。

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