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北交所首单中长期科创债成功发行，信用债和城投债发行规模环比分别下降24%、上升14%

中证鹏元评级

2025-10-29 22:00 0 0 0

地方政府融资平台加速出清；北交所首单中长期科技创新公司债券成功发行。

作者：李席丰赵云蛟赵瑞

来源：中证鹏元评级

主要内容

一、债市要闻

（1）地方政府融资平台加速出清；

（2）北交所首单中长期科技创新公司债券成功发行；

二、一级市场

（1）上周非金融企业信用债发行规模环比下降24%，除了企业债，其他品种均为净融资，城投债发行环比上升14%，净偿还额环比增加5.7倍，地产债发行环比上升76%，净融资环比上升95%

（2）上周中票发行利率、利差收窄，公募公司债、私募公司债和短融涨跌互现

三、二级市场

（1）债券成交量较前一周下降2.07%。其中信用债成交额占比为14.76%，较前一周下降0.43%

（2）10年期国债到期利率上行2.4BP至1.84%，利率债收益率整体上行，信用债收益率基本下行

（3）上周城投收益率下行，长端下行幅度更大

四、评级调整与违约

（1）上周非金融企业债券无评级调整

（2）上周未发生信用风险事件

（3）上周1起信用风险事件有更新进度

一、债市要闻

1.地方政府融资平台加速出清

10月26日，在十四届全国人大常委会第十八次会议上，中国人民银行行长潘功胜作了国务院关于金融工作情况的报告。报告在谈及防范化解金融风险隐患方面称，经过中央和地方各方面努力，2025年9月末，全国融资平台数量、存量经营性金融债务规模较2023年3月末分别下降71%、62%，风险明显缓释。这意味着仅用两年半时间，中国压降地方政府融资平台公司数量超过七成，标志着中国地方政府隐性债务风险化解取得决定性进展，为实施更积极的宏观政策和推动经济高质量发展释放了空间。

2.北交所首单中长期科技创新公司债券成功发行

10月17日，北京中关村资本基金管理有限公司成功发行北交所首单中长期科技创新公司债券。发行规模5亿元，期限为5年，发行利率2.29%，创今年9月份以来全国同期限、同评级债券发行利率新低。浦发银行、华夏银行、兴银理财、北京银行、杭州银行、恒丰银行、银河证券等多家金融机构参与认购。本期债券以创纪录的低利率发行，强劲印证了国家引导金融活水投向科创领域的战略正被市场广泛接纳，为更多科技企业利用债券市场融资树立了标杆。

二、一级市场

1.上周非金融企业信用债发行规模环比下降24%，除了企业债，其他品种均为净融资，城投债发行环比上升14%，净偿还额环比增加5.7倍，地产债发行环比上升76%，净融资环比上升95%

上周（2025/10/20-2025/10/26)非金融企业信用债净融资1,254.49亿元，环比下降24.33%，发行规模为4,727.91亿元，环比上升12.33%，偿还规模为3,473.42亿元，环比增加36.15%。

上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比88.97%，较前一周增加2.56个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比57.6%、31.37%，较前一周减少0.48个百分点、增加3.03个百分点。

本周取消发行或者推迟发行的非金融企业信用债2只，金额21.9亿元。截止目前，近1个月(4周)累计有25只信用债取消发行，累计规模169.9亿元。

分债券类型来看：企业债净偿还25.14亿元，较前一周下降37.63%，其中发行26.50亿元，偿还51.64亿元；公募公司债净融资542.34亿元，较前一周上升46.65%，其中发行904.70亿元，偿还362.36亿元；私募公司债净融资309.99亿元，较前一周上升21.23%，其中发行815.88亿元，偿还505.88亿元；短融净融资199.63亿元，较前一周下降46.51%，其中发行1,411.60亿元，偿还1,211.97亿元；中票净融资376.28亿元，较前一周下降54.96%，其中发行1,411.61亿元，偿还1,035.33亿元；PPN净偿还51.40亿元，由前一周的净融资26.48亿元转为净偿还，其中发行137.62亿元，偿还189.02亿元。

上周城投债净偿还110.56亿元，环比上升568.79%，发行规模为834.62亿元，环比上升13.75%，偿还规模为945.18亿元，环比增加25.97%。

上周地产债净融资237.39亿元，环比上升94.74%，发行规模为360.50亿元，环比上升75.83%，偿还规模为123.11亿元，环比增加48.11%。

上周国企净融资1,199.72亿元，环比下降15.11%，发行规模为4,544.21亿元，环比上升17.76%，偿还规模为3,344.49亿元，环比增加36.75%。

上周民企净融资54.77亿元，环比下降77.6%，发行规模为183.70亿元，环比下降47.52%，偿还规模为128.93亿元，环比增加22.17%。

3.上周中票发行利率、利差收窄，公募公司债、私募公司债和短融涨跌互现

具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：

3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为2.19%，平均利差为41个BP，较前一周分别上行4个BP、收窄4个BP。3年期AAA级别私募公司债平均发行利率为2.49%，平均利差为71个BP，较前一周分别上行3个BP、扩大3个BP。

9个月AAA级别短融平均发行利率为1.67%，平均利差为8个BP，较前一周分别下行9个BP、收窄11个BP。3年期AAA级别中期票据平均发行利率为1.99%，平均利差为20个BP，较前一周分别下行14个BP、收窄14个BP。

三、二级市场

1.债券成交量较前一周下降2.07%。其中信用债成交额占比为14.76%，较前一周下降0.43%

上周债券总成交89,772.46亿元，较前一周下降2.07%。其中信用债成交额占比为14.76%，较前一周下降0.43%。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交251.95亿元、3,658.53亿元、3,577.97亿元、1,531.98亿元，较前一周分别上升10.94%，上升4.82%，下降0.91%，下降16.64%。

2.10年期国债到期利率上行2.4BP至1.84%，利率债收益率整体上行，信用债收益率基本下行

上周中债国债到期收益率收于1.47%至2.21%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在1.24BP至3.72BP之间。其中30年期期限品种上行幅度最小，为1.24BP，7年期期限品种上行幅度最大，为3.72BP。

中债国开债到期收益率收于1.64%至2.38%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-0.39BP至3.39BP之间。其中3年期期限品种下行幅度最大，为0.39BP，7年期期限品种上行幅度最大，为3.39BP。

上周AAA级中债企业债到期收益率收于1.7%至2.35%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-6.54BP至-1.33BP之间。其中7年期期限品种下行幅度最大，为6.54BP，1年期期限品种下行幅度最小，为1.33BP。

AAA级中债中短期票据到期收益率收于1.64%至2.4%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-5.96BP至2.52BP之间。其中7年期期限品种下行幅度最大，为5.96BP，3个月期期限品种上行幅度最大，为2.52BP。

具体来看信用债主要券种的利差情况：

1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.71%，较前一周下行2BP，平均利差为7BP，较前一周收窄3BP；3年AAA中短期票据上周平均到期收益率为1.95%，较前一周下行2BP，平均利差为16BP，较前一周收窄2BP。

5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为2.13%，较前一周下行3BP，平均利差为34BP，较前一周收窄2BP；7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为2.26%，较前一周下行4BP，平均利差为29BP，较前一周收窄7BP。

3.上周城投收益率下行，长端下行幅度更大

上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于1.71%、1.77%、1.81%和1.91%，较前一周变化-3BP、-1BP、-3BP和-5BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期城投债收益率分别收于1.95%、2.03%、2.12%和2.53%，较前一周变化-1BP、-4BP、-5BP和-5BP；AAA、AA+、AA和AA-级5年期城投债收益率分别收于2.12%、2.23%、2.36%和2.9%，较前一周变化-5BP、-5BP、-8BP和-5BP。从收益率历史分位来看（自2012年1月起），上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的历史分位较上周回落，分位数在1%至1.7%区间；AA-等级城投收益率历史分位数在1.2%至1.2%区间，其中1年期AA-级历史分位数最高，为1.2%。