小债看市 
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作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
方大集团陷入房地产和核心业务承压的双重困境。
01亏损
4月7日，方大集团（000055.SZ）披露2025年年度报告，公司营收利润双双大幅下滑。
2025年年度报告
公告显示，2025年方大集团实现营业收入33.77亿元，同比下降23.66%；归母净利润亏损5.15亿元，同比下降455.95%。
财报数据显示，导致方大集团业绩“变脸”的罪魁祸首，主要来自两大非经常性因素。
一是投资性房地产公允价值变动损失2.81亿元，这是造成方大集团亏损的最核心因素。
二是信用减值与资产减值损失合计2.83亿元，其中应收账款坏账损失2.35亿元。
分业务表现来看，方大集团智慧幕墙系统及材料业务2025年实现营业收入25.70亿元，同比下降27.73%，毛利率仅为6.02%，同比下降7.14个百分点。
轨道交通智能屏蔽门系统2025年实现营业收入5.97亿元，同比下降2.62%，毛利率29.13%，同比微增0.06个百分点。
房地产租售及物业服务板块表现疲软，全年实现营业收入1.76亿元，同比下降20.80%，毛利率同比大幅下降16.99个百分点至57.16%。
光伏发电产品全年营业收入1855.88万元，同比增长1.64%。
可见，方大集团的业绩滑坡，主要由于房地产业务“拖后腿”。
在房地产和核心业务承压的双重困境下，方大集团押注人工智能赋能与全球化扩张的转型战略。
02财务分析
据官网介绍，方大集团1991年创立于改革开放的前沿——深圳，业务覆盖轨道交通智能屏蔽门系统、高端智慧幕墙系统及材料、新能源、商业服务等领域。
1995年11月，方大集团B股股票在深圳证券交易所上市，次年4月公司A股股票上市，是我国最早A股、B股股票同时上市的民营企业之一。
从股权结构看，熊建明通过深圳市邦林科技发展有限公司和盛久投资有限公司间接控制方大集团，为公司实际控制人，
股权结构图
其实，自2023年以来方大集团业绩已现颓势。
2023年至2025年，方大集团归母净利润从2.73亿元降至1.45亿元，再由盈转亏至-5.15亿元，营业收入从42.92亿元缩水至33.77亿元。
同时，2025年也是方大集团2005年亏损5837万元后再度出现亏损。
归母净利润
截至2025年末，方大集团总资产有125.75亿元，总负债69.68亿元，净资产有56.08亿元，公司资产负债率为55.41%。
《小债看市》分析债务结构发现，方大集团主要以流动负债为主，占总债务的67%。
截至2025年末，方大集团流动负债有47亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有15.82亿元。
相较于短债压力，方大集团的流动性紧张，其账上货币资金有14.01亿元，不足以覆盖短债，需要经营性现金流作为补充，公司存在一定短期偿债压力。
此外，方大集团还有非流动负债22.68亿元，主要为长期借款，公司长期有息负债合计有12.9亿元。
整体来看，方大集团刚性债务总规模有28.72亿元，主要为短期有息债务，带息债务比为41%。
从融资渠道看，作为上市公司，方大集团具备直接融资渠道，此外其还通过应收账款等方式融资。
从现金流看，2025年方大集团筹资性现金流净额为-8477.65万元，此前2022和2023年均为净流出状态，公司面临一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，方大集团应收账款有8.86亿元，不仅对资金形成占用，还存在一定回收风险。
方大集团幕墙业务应收款项回收难度加大，回款进度未达预期，2025年对应收款项计提的坏账准备金额较上年同期增加。
总得来看，方大集团业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，有一定短期偿债压力；再融资压力大，资产质量一般。
03深圳制造巨头
早年间，30出头的熊建明从江西省机械工业设计院辞职，来到我国改革开放最前沿的深圳市政府蛇口管理局任主任工程师。
1991年，熊建明辞去政府职务下海创业，方大集团由此诞生，公司凭借专利产品彩板幕墙起家。
1995年，方大集团登陆资本市场，成为我国最早上市的民营企业之一。
此后，借助资本的力量，方大集团进入业绩高速成长快车道。
熊建明带领方大集团一次次华丽转身，公司逐步发展形成“幕墙系统及材料+轨道交通设备+新能源+房地产”的产业体系。
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