大话固收 
中国最专业、最具规模的信用评级机构之一。 业务包括对多边机构、国家主权、地方政府、金融企业、非金融企业等各类经济主体的评级，对上述经济主体发行的固定收益类证券以及资产支持证券等结构化融资工具的评级，以及债券投资咨询、信用风险咨询等其他业务。
作者：洛洛杨
来源：大话固收(ID:trust-321)
大约1个月之前，有位投资者来问：听说新三板打新不设限，你觉得能不能参与？
和他细聊，结果这位投资者连新三板是什么都不了解，对分层更是不清楚。看到有公众号说打新收益高，就想试试。
千万要注意，不限涨，可也不限跌的啊。都是“打新”，主板上市的“新”，和新三板的“新”，根本不是一回事。新三板当初轰轰烈烈推出来，还有不少资管、私募发了产品，最后坚持不住，黯然退场的大有人在。
其中的原因之一，就是新三板要500万门槛，合格投资者少了，接盘的少，股价自然就炒不起来。
然而，真的开市之后，“破发”近7成——22家收跌，有4只跌幅超20%。不过，幸亏之前的认购倍数高，每个人分得到的份额少，估计实际亏的不会很大。就当花钱买个教训了——“打新”≠赚钱。（值得重复三遍）
这也算是新三板的“创新”之处了。要知道，这32家是从近万只新三板股票里面“精选”出来的，看基本面并不差，有的好于不少创业板股票。也算优中选优了，结果一出门就栽了个大跟头。
这阵子信托行业肉眼可见地冷清，市场观望情绪浓厚，不少人归功于监管频频改规则。相比于二级市场的规则更新迭代，一个资管新规出台两年了还要延期已经算温柔的了。
这段空窗期，不妨拿来补补权益类市场的常识课。今天一梳理发现，二级市场的“板”和“层”，已经可以算“丰俭由人”了，从上市门槛、投资门槛、涨跌幅限制都做了非常多元化的规定。
最后，我个人觉得，新三板精选层其实值得关注一下：
虽然有“首日大幅破发”的惨烈，但到了今天，除2家收跌外，30家是收涨的，最大涨幅15.9%;
其次，100万门槛+30%涨跌幅限制，新三板最吸引的不是“更粗的韭菜”，而是更理性的机构投资者，当然这个还要看后面的走势；
最重要的是，新三板设计了比较好的“激励制度”；公司发展的好，符合条件后满一年能转到科创板或者创业板；目前的新三板精选层平均PE不到30倍，而创业板近60倍，转板后溢价空间还是有的；
如果公司发展的不好，也有“降级”制度，精选层降到创新层，创新层降到基础层，降级后1年后才能调回去，也有利于激励公司运营。
总体来说，新三板虽然过去套牢了一批人，但结合新的制度设计，也许会有比较不错的表现。
这里并不是鼓励大家去投新三板。逻辑上来讲，更高的涨跌幅+灵活的升降制度+机构投资者，其实非常考验投资者的选股能力，个股分化可能会很大，“凭实力说话”越来越明显。
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