杨老师的基建课堂 作者：杨晓怿
来源：杨老师的基建课堂（ID：msyangteacher）
今日，华夏幸福对河北省救助的传闻表示“既不证实、也不否认”；但河北省财政厅却在印发紧急通知，要求各级财政部门全力保障疫情防控工作开展。
文件中提到：各级财政部门要牢固树立底线意识，依法依规全面做好保基本民生、保工资、保运转预算管理相关工作，为全省疫情防控工作开展和社会大局稳定提供坚实支撑。要确保基本民生政策全面有效落实，加强与相关部门协调沟通，及时拨付相关资金，保障困难群众救助、优抚对象补助、养老金、失业保险金等按时足额发放。
要确保党政机关正常运转，特别是要保障好防疫一线部门必需的经费需要，乡镇、社区防疫工作经费也要及时落实到位，政策规定的村级组织运转经费可提前预拨，保障各级组织疫情防控工作有序开展。要确保公教人员工资及时发放，进一步加强县级财政工资补助专户管理，加强资金调度，任何地方不得出现欠发。今年省市两级要进一步加大对下转移支付力度，并向困难地区倾斜。
结合河北财政早已捉襟见肘的情况来看，河北省在疫情防控上加强支出、勉强保住冀中能源已属极限；恐怕没有余力来救助一家民营地产集团。
从华夏幸福大厦将倾的现状来看，不仅展现了地产强监管对地产巨头的深远影响，也体现了金融监管“去杠杆”的成就。不过，最重要的是，扯着地方政府大旗讲故事的时代，已经结束了。
在2000年后，我国进入了经济发展的“快车道”；经济的高速发展催生了太多的商机，广阔的国内市场极大促进了基础设施的需求，使得地方政府纷纷摩拳擦掌、希望大干一场。
在那个高速发展的年代，地方政府有太多的领域可以挖掘，也存在许多的机会，能够找到突破口的话，地方政府就是最好的生意：
一是可以获得“大订单”，实现企业规模质的飞跃；
二是可以借机获得土地，享受高速城镇化的红利；
三是国内市场足够大，与政府的合作可以进行复制；
四是政府掌握的资源多，企业可以搭上发展的“顺风车”。
因此，在那个年代，有过太多通过政企合作发展起来的企业；也有太多借着地方发展享受到发展红利的人群。如今回望过去，东方园林、华夏幸福、碧水源等企业，无不如是；曾经发展成为金融帝国的海航集团，同样有着深厚的地方政府背景。
黄金时代：政府是最好的杠杆“支点”
到了2010年后，肆意生长的蛮荒时代结束了；但随着制度的成熟，国内的资本市场开始高速发展。在这一轮运动中，谁能更用好“杠杆”，就借助资本的力量“跑马圈地”、实现企业的高速发展。
由于决定杠杆的不仅有资本运作的能力，还有公司现金流的确定性；因此公开可确认的地方政府付费，就成了撬动杠杆的最佳支点。从这一刻开始，与地方政府的交易对应的已经不止是“利润”，而是资本运作的基础与起点；大量民营企业都开始抱着地方政府“讲故事”，许多层层嵌套的金融产品应运而生，A股市场的估值也随之水涨船高。
同时，随着市场的发展，不同地区的发展差距日益增大。为了维持高速发展，甚至跨越式发展，地方政府仍然乐意与企业签下各类大单；并且随着2013年后的全面深化改革、地方政府简政放权，让更多的政府职能开始转变、采用市场化模式经营。
这再次造就了一批企业成长、扩张，从此走上资本市场；也让绑定地方政府的趋势愈演愈烈，以地方政府应付账款作为底层资产的金融产品规模越来越大。
新的时代：市场化与地方政府“退场”
再好的时代，终究也是要落幕的。随着国内经济发展达到了一个新的阶段，依靠地方政府投资固定资产与房地产共同驱动经济的模式走到了尽头；并且，过去被认为“稳定可靠”的政府应付款也开始动摇，地方债务的问题开始爆发、蔓延。
地方政府的一切投资，最终都需要转换成经济发展的成果；但在土地财政模式基本走到尽头，产业经济方兴未艾时，背负着沉重包袱的地方政府只能勒紧裤腰带过“紧日子”。在整体去杠杆的大背景下，当支撑高杠杆的基石开始松动、高杠杆率被迫下降，抱着地方政府讲故事的企业出现现金流危机，只是时间问题。
此外，随着新一轮市场化改革的开始，地方政府将持续降低对地方经济运作的干预，让市场制度发挥更大的活力；未来的地方政府，将持续在地方经济运作中“退场”，不再像过去那样直接干预。随着这一轮积极财政逐渐走向终结，政府投资在经济运行中的比例也将大幅降低。
巨头的倒下没有偶然，只是宣告着一个时代的结束；在地方债务问题逐渐发酵、地方政府投资“退场”的背景下，抱着地方政府讲故事的时代，已经彻底终结。
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原标题： 抱着地方政府讲故事的时代，结束了
